中资离岸债周报 | 上周穆迪下调中国金茂评级至高收益级，华南城优化美元债同意征求条款

久期财经讯，12月11日，上周iBoxx中资美元债投资级指数上涨0.73，投机级下跌0.6;iBoxx中资美元债投资级到期收益率下跌0.09%，投机级上涨0.17%。

国内宏观数据方面，据国家统计局数据显示，11月份，受食品、能源价格波动下行等因素影响，CPI有所下降;扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月相同，继续保持温和上涨。从环比看，CPI下降0.5%。

11月份，受国际油价回落、部分工业品市场需求偏弱等因素影响，全国PPI环比由平转降，同比降幅扩大。从环比看，PPI由上月持平转为下降0.3%。从同比看，PPI下降3.0%，降幅比上月扩大0.4个百分点。

国内新闻方面，中国银行、建设银行、邮储银行等召开座谈会，与多家房企展开交流，主体围绕深化银企合作、金融助力房地产市场发展等。

中资离岸债方面，一级市场，城投发行热度不减;二级市场方面，穆迪调整了多家投资级企业评级，市场整体情绪受到影响。

投资级市场小幅调整。地产债方面，万科、龙湖等小幅下行;产业债方面，收到OPEC+减产、国际原油供需变化等因素的影响，国际原油近期波动加剧，石油及化工相关债券维持震荡上行趋势;城投债表现相对稳定。

高收益市场，上周部分房企公布美元债重组进展，相关美元债涨跌不一，但市场整体偏弱。市场消息称，万达拟出售一二线城市万达广场以换取流动资金，同时珠海万达商管或发行新股以寻求延期支付300亿元的回购款项，万达商业相关美元债上涨;世茂集团提议初步重组框架，计划减少负债60亿至70亿美元，相关美元债小幅震荡;龙光集团于宽限期内偿付境内债票息，相关美元债下跌。

公司公告及新闻方面，中国恒大(03333.HK)清盘呈请聆讯进一步延至2024年1月29日;华南城(01668.HK)发布公告，公司重视与持有人的关系，决定优化征求同意的条款;龙湖集团(00960.HK)计划发行不超过12亿人民币的3年期票据，将由中债信用增进公司提供担保;复星国际(00656.HK)发布公告，南京钢联60%股权出售已于本月4日完成交割;万达电影(002739.SZ)发布公告，实控人及关联方拟将其持有的万达投资51%股权转让予上海儒意投资;万达集团拟出售旗下位于一、二线城市的万达广场以换取流动资金;世茂集团(00813.HK)提议初步重组框架，计划减少负债60亿至70亿美元;龙光集团(03380.HK)于宽限期内偿付了一笔本应于11月10日支付的境内债票息;金辉股份计划发行3年期中期票据，发行规模不超过8亿元人民币，由中债信用增进公司提供担保;新城控股(601155.SH)拟发行由中债增担保的3年期中票，发行金额上限人民币8.5亿元，部分资金将用于偿还境外美元债。

美国宏观数据方面，美国11月季调后非农就业人口 19.9万人，预期18万人，前值15万人。美国11月失业率 3.7%，预期与前值均为3.9%。美国劳工统计局报告显示，9月份非农新增就业人数从29.7万人下修至26.2万人;10月份非农新增就业人数维持在15万人不做修正。修正后，9月和10月新增就业人数合计较修正前低3.5万人。

数据公布后，美联储互换合约显示，美联储2024年降息押注有所下降。市场将美联储最早将于明年3月开始降息的共识预期推迟至5月。目前，市场预计美联储将于明年5月份降息的概率为48.2%。

本周四美联储将公布12月利率决议，分析师预计联储维持利率不变。点阵图显示美联储可能继续暗示明年降息两次，至明年底的利率中值预测或将下移至4.8%(9月为5.1%)，鲍威尔或反驳市场对于明年降息的激进预期。

截至发稿，美国二年期国债收益率为4.744%，美国十年期国债收益率为4.245%。

中美10年期国债利差：

数据来源：tradingeconomics

一级发行

上周16家公司共发行18只离岸债，一级发行规模较前一周明显收缩，折合约为17.7亿美元，周环比减少16.3亿美元，除香港按揭证券发行7亿港元债券外，其余均以离岸人民币和美元计价。城投板块共发行11只债券，规模约12.5亿美元，其中，点心债发行规模近67亿人民币(折合约9.32亿美元);产业板块新发3只债券，规模折合约3.4亿美元，微创医疗发行2.2亿美元可转债;上周地产板块仅新鸿基地产1家港企发行2只点心债，合计6.5亿人民币。

城投板块7只离岸人民币计价债券中，4只以SBLC结构发行，最终价格处于3.75%-4.7%区间。临沂城投集团以“备证+担保”结构发行5亿人民币高级债券，息票率3.75%，邮储银行临沂分行提供SBLC，于港交所挂牌上市，本次离岸人民币债券创山东省市级AAA城投企业点心债最低票息，今年以来，该公司已发行累计逾27亿人民币等值境外债。

邹城城资集团发行2只境外债，其中4.2亿人民币债券为364天期，最终定价7.8%;4.4亿人民币债券为2年期，息票率8%。长兴城投发行1.5亿美元高级债券，息票率6.8%，为板块内发行规模最大的美元债。

评级变动

上周共有2家企业评级发生变动，穆迪下调多家中资企业展望。

穆迪撤销中国金茂的“Baa3”发行人评级，同时授予其“Ba1”公司家族评级，展望“负面”，为首家将中国金茂评级下调至高收益级的机构。穆迪表示，评级下调是基于该公司的销售和毛利率下降，在市场波动环境下债务杠杆高企。今年前十个月，中国金茂的合同销售总额下降了1%至1220亿元人民币，评级公司预测，2023年和2024年，该公司合同销售总额将继续略降至1500亿元人民币左右。同时，穆迪认为该公司流动性良好，未来12至18个月，其现金持有量以及运营现金流将覆盖其短期债务和承诺的土地付款，截至2023年6月底，其非限制现金余额为329亿元人民币，为其同期短期债务的1.8倍。

此外，穆迪还首次授予永安保险“Baa1”保险财务实力评级，展望“稳定”。该公司总部位于陕西，陕西省政府通过多家国有企业持有该公司大部分股权，截至 2023 年 9 月底，该公司的综合偿付能力充足率为232%，远高于100%的监管最低要求。

债券要约

华南城对5只美元债发起同意征求，公司正征集各系列票据持有人同意修订及豁免，内容包括延长票据到期日、降低票据利率、豁免违约等。据该公司公告，其尚未支付2023年11月20日到期的2024年7月票据(CSCHCN 9 07/20/24)利息，但仍在30天宽限期内，倘若未能于2023年12月20日支付利息，将导致发生违约事件，公司同时表示，未必有足够可用资金支付该笔利息。12月11日，华南城宣布优化同意征求条款，其中包括在2024年1月31日强制性赎回4%的未偿票据，增加分期偿还款项(支付未偿票据5%)，以及增加南昌华南城作为指定的在岸资产，与此同时，该公司还将统一调整同意费为5美元现金，增加10美元现金的激励费。

新世界发展发布公告表示，要约人已于12月5日支付了所有有效投标并接受收购的目标债券的投标对价，现金要约已完成，相关票据予以注销。

新增违约

上周新增1只票据违约。碧桂园COGARD 4.5 12/05/23未按时兑付本息，截至目前，该可转债未偿余额为30亿港元，已于12月5日到期。此前公司在公告中称，预期无法如期或在相关宽限期内履行其所有境外债务款项的偿付义务，后续将积极推进境外债务管理措施。

二级市场

城投类美元债估值上行幅度前10：

城投类美元债估值下行幅度前10：

地产类美元债估值上行幅度前10：

地产类美元债估值下行幅度前10：

金融类美元债估值上行幅度前10：

金融类美元债估值下行幅度前10：

产业类美元债估值上行幅度前10：

产业类美元债估值下行幅度前10：

公司新闻

• 据中国银行官微，近期，中国银行党委、管理层及相关机构主要负责人积极走访绿城集团、龙湖集团、万科集团、滨江集团、新城控股、美的置业、星河湾集团、大华集团、金辉集团等多家混合所有制及民营房企，进行一对一交流。

• 据邮储银行官微，近期，邮储银行通过一对一座谈形式与八家房企深入交流，共商新形势下房地产行业银企合作新思路，与会房企涵盖国有企业、混合所有制企业和民营企业。根据会谈情况，邮储银行第一时间下发非国有房企重点支持名单，明确业务策略，确保精准滴灌。重点支持房企公开市场债券融资、优质楼盘项目建设和经营性物业抵押贷款。

• 据媒体报道，中国恒大(03333.HK)清盘呈请的呈请人于周一的聆讯上转变立场，并未要求马上对该公司进行清盘。同时，中国恒大发布公告，高等法院于2023年12月4日批准了该公司的延期申请，将该呈请的聆讯进一步延至2024年1月29日。

• 华南城(01668.HK)发布公告，对5只美元债发出同意征求，征求同意的主要目的为通过延长票据期限及降低票据利率及分期支付票据本金，加强公司流动资金及现金流量管理;及于2024年7月19日前就11月未支付利息提供豁免，并豁免因该事件而造成的所有过往违约，以为公司争取更多时间偿还11月未支付利息。公司重视与持有人的关系，致力于维护每位持有人的权益。公司认真考虑持有人就征求同意提供的反馈后，决定优化征求同意的条款。同意征求到期日延长至伦敦时间2023年12月15日下午4时正。

• 世茂集团(00813.HK)发布公告，公司已向由境外票据持有人组成的临时债权人小组及合共持有较大比例该集团境外债务的公司境外银行贷款人小组提议初步重组框架，旨在提供切实途径改善本集团运营业绩，并实现减少负债约60至70亿美元，以优化集团的财务实力及业务运营。于公告日期，公司与各类债权人尚未就境外重组的条款订立最终协议。

• 据蓝鲸财经报道，世茂集团(00813.HK)、世茂股份(600823.SH)日前参加建设银行、上海银行的交流座谈会。据悉，会议听取了世茂方面的汇报，世茂与银行等方面进行交流沟通，座谈会上，与会银行就存量项目的资债结构优化，以及在建及新开工项目融资等多个方向和具体项目上，与世茂达成共识。

• 新城控股(601155.SH)发布公告称，2023 年度第二期中期票据募集说明书已向中国银行间市场交易商协会注册。本期中期票据发行金额上限人民币8.5亿元，其中不超过1.18亿元的募集资金拟用于置换发行人偿还债务融资工具利息的自有资金，不超过4.25亿元的募集资金拟用于发行人及发行人下属子公司补充流动资金，剩余募集资金拟用于普通住宅地产项目开发建设及偿还发行人及发行人股东新城发展控股有限公司境外美元债券。

• 泛海控股(000046.SZ)发布关于法院终结公司预重整暨公司被债权人申请重整及预重整的进展公告。根据公司收到的法院出具的《决定书》，预重整期间，临时管理人经调查发现泛海控股作为上市公司已不具备重整可能并申请北京市一中院终结泛海控股预重整程序，据此，北京市一中院决定:终结泛海控股预重整。

• 泛海控股(000046.SZ)发布公告，兹涉及泛海控股与长城资产两起债务纠纷。公司子公司武汉公司收到北京市二中院送达的两份《执行裁定书》，执行中，双方当事人自愿达成执行和解，现需长期履行。据此，北京市二中院裁定中止上述两起案件的执行程序。

• 据中国银行间市场交易商协会的非金融企业债务融资工具注册信息系统显示，金辉股份的债务融资工具状态已更新为“完成注册”。此外，据媒体报道，金辉股份计划发行3年期中期票据，发行规模不超过8亿元人民币，由中债信用增进公司提供担保。

• 龙光集团(03380.HK)发布公告，香港特区清盘呈请的聆讯已进一步延期至2024年1月8日。据媒体报道，该公司于宽限期内偿付了一笔本应于11月10日支付的境内债票息。部分持有人表示，已经于周四收到了相关款项。

• 中国奥园(03883.HK)发布公告，Add Hero英属维尔京群岛计划认许聆讯现已排定于英属维尔京群岛时间2023年12月8日上午10时正(相当于北京时间2023年12月8日下午10时正)在英属维尔京群岛法院举行。

• 新世界发展(00017.HK)发布公告，兹涉及公司于11月23日对多只债券提出的现金购买要约，已接受购买本金总额约为6.1亿美元的目标债券，所有接受要约人购买的有效投标目标债券将被注销。

• 旭辉控股集团(00884.HK)发布公告，公司附属拟出售山东省德州项目公司51%股权及出售贷款，总代价为约人民币2.21亿元。交易完成后，项目公司将不再为该集团的附属公司，项目公司的财务资料亦将不再于该集团的综合财务报表综合入账;公司附属还拟以4.36亿元向金融街(天津)置业出售天津创达房地产开发49%的股权。虽然预计会取得亏损，出售事项将增加集团的流动性以用于保交付及保经营。

• 金科股份(000656.SZ)发布公告，截至目前，除已披露过的诉讼、仲裁案件外，公司及公司控股子公司收到的新增诉讼、仲裁案件金额合计27.61亿元，占公司最近一期经审计净资产的22.18%。

• 据澎湃新闻报道，龙湖集团(00960.HK)偿还了约20亿港元2024年1月2日到期的银团贷款。据悉，该银团贷款总额153亿港元，剩余约20亿港元的余额将于本月提前偿还。据媒体报道，该公司还计划发行不超过12亿人民币的3年期票据，将由中债信用增进公司提供担保。

• 复星国际(00656.HK)发布公告，内容有关复星高科、复星产投及复星工发签订框架协议、前次股权转让协议及新股权转让协议以出售南京南钢60%股权的事项，新出售事项的所有先决条件均获达成，并于2023年12月4日完成交割。于交割后，集团不再持有南京南钢任何股权，因此南京南钢不再为公司的合营企业。

• 据媒体报道，复星国际(00656.HK)拟出售爱孚迪(FFT)的部分股权(估值约为16亿美元)，并已经与潜在投资者对接。同时，复星国际还在考虑爱孚迪的控股公司-上海翌耀科技股份有限公司的上市计划，并预期在3年内完成上市。

• 越秀地产(00123.HK)发布公告，公司透过附属公司通过公开挂牌方式以人民币47.85亿元成功竞得上海市普陀区北新泾产业园区地块。董事会认为，公司以合理成本收购上海市普陀区北新泾产业园区地块，将增加公司的优质土地储备，并有助于巩固公司在上海的战略地位。

• 万达电影(002739.SZ)发布公告，公司间接控股股东北京万达文化产业集团有限公司及其全资子公司北京珩润企业管理发展有限公司、公司实际控制人王健林先生拟将其合计持有的公司控股股东北京万达投资有限公司51%股权转让予上海儒意投资管理有限公司。若上述事项最终实施完成，将会导致公司控制权变更。

• 据澎湃新闻报道，近期珠海万达商管在和投资人沟通的过程中透露，万达集团拟出售旗下位于一、二线城市的万达广场以换取流动资金，目前在和险资机构洽谈。但万达方面并未透露接触的险资机构为哪家。同时对于珠海万达商管上市的时间，万达方面表示仍无IPO时间表。

• 据媒体报道，珠海万达商管拟向投资者发行新股，以寻求延期支付300亿元的回购款项。新发行股份的估值约为1000亿元。同时，珠海万达商管的大股东王健林或将出售部分持股，以需求引入新投资人。据悉，新发行股份可能会导致大股东的持股比例下降至50%一下，并使其失去珠海万达商管的控制权。

• 融创中国(01918.HK)发布公告，作为公司境外债务重组的一部分，该公司在2023年11月20日发行本金额为2,749,997,804美元的强制可转换债券。于第一次转换期限内，公司已收到本金总额为1,903,933,926美元的强制可转换债券的转换通知，占强制可转换债券初始发行金额约69.23%。

• 阳光城发布公告，2023年12月6日，清盘人代表公司向两家公司间债务人发出法定追讨，要求其偿还公司间债务约151.2亿元人民币。

• 合景泰富集团(01813.HK)发布公告，公司已委任顾问，而且顾问已经与本公司及其境外债权人接洽及商讨所有可行的方案以达成其境外债务之全面解决方案，确保其债权人及持份者获得公平及公正的待遇，并提供可持续的资本架构。

• 据媒体报道，深交所会见了碧桂园(02007.HK)CDS持有人，以征求持有人对是否行使赎回权的意见。据悉，部分持有人已经登记了行使回购权，以寻求提前得到偿付，并将于12月13日生效。但如果持有人选择不行使期权，相关CDS的到期日或将延期至2024年12月。

• 兴业银行发布公告，漳州市九龙江集团有限公司2021年度第三期中期票据(简称“21九龙江MTN003”)2023年度第一次持有人会议已达到生效条件。会议审议通过《议题1：关于漳州市九龙江集团有限公司2021年度第三期中期票据2023年度第一次持有人会议议案》。

• 中国海外发展(00688.HK)发布公告，中海企业发展集团有限公司2023年面向专业投资者公开发行公司债券。本期债券分为两个品种，其中：品种一(债券简称：23中海03)为3年期固定利率债券;品种二(债券简称：23中海04)为5年期固定利率债券。根据网下向专业机构投资者询价结果，经发行人和簿记管理人协商一致，最终确定本期债券品种一取消发行，品种二票面利率为3.20%。

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