​久期财经讯，4月24日，穆迪将世纪互联集团(VNET Group Inc.，简称“世纪互联”，VNET.US)的公司家族评级(CFR)从“Caa1”上调至“B3”，并将评级展望从“观察名单”调整为“正面”。

在世纪互联此前宣布计划为其6亿美元可转换优先票据的回购提供资金之后，评级于2024年1月26日开始审查上调。

穆迪副总裁兼高级分析师 Shawn Xiong表示：“此次评级上调和正面展望反映了世纪互联在成功赎回6亿美元可转换优先票据后，流动性管理得到改善，流动性状况充足，而且随着山高控股集团有限公司(Shandong Hi-Speed Holdings Group Limited，简称“山高控股”，00412.HK)成为主要股东，融资渠道可能得到加强。

Shawn Xiong 补充说：“这一评级行动还反映了穆迪的预期，即随着世纪互联通过新机柜的增长获得更高的收益，其运营和财务表现将在未来12-18个月内有所改善。”

评级理据

穆迪预计世纪互联未来12-18个月的流动性充足，赎回可转换债券后的剩余现金余额加上预计的营运现金流和项目融资，足以覆盖计划中的资本支出和即将到期的债务。截至2023年12月，公司的现金余额(包括受限现金)在赎回前为51亿元人民币。

世纪互联的“B3”CFR反映了其在中国互联网数据中心(IDC)市场的稳固地位、其战略性分布的数据中心、稳定收入增长的运营记录、多元化的客户基础以及与领先云服务提供商建立的合作伙伴关系。

此外，随着山高控股成为世纪互联的主要股东，该公司也有可能增加融资渠道。山高控股是山东高速集团有限公司(Shandong Hi-speed Group Co., Ltd，A3/稳定)的子公司。

世纪互联正在发展中，但经营规模相对有限，财务指标适度，且未来两年仍需大量投资以扩大产能，这些都抵消了上述优势。

穆迪预计，未来12-18个月，世纪互联的收入将增长5%-10%左右，主要受新机柜销售增长和现有机柜利用率提高的推动。该公司的收入将从2022年的71亿元人民币增长5%，至2023 年的74亿元人民币。截至2023年底，该公司机柜的整体利用率从2022年底的55%提高到59%。

穆迪还预测，随着盈利能力较高的批发机柜销售贡献增加，未来12-18个月，世纪互联调整后的EBITDA利润率将从2023年的33%提高到36%左右。穆迪预计，EBITDA的增长将适度超过其资本支出所需的额外债务。

因此，世纪互联的债务杠杆率(根据穆迪调整后的债务与EBITDA比率计算)将从 2023 年预计的7.0倍改善至未来 12-18 个月的6.0倍。

环境、社会、治理(ESG)考虑因素

世纪互联CIS-4的信用影响评分(CIS)主要是由该公司为满足其投资需求而制定的财务政策推动的，导致其财务杠杆上升，因为其债务融资投资落后于其数据中心新机柜的建设，以及其庞大的融资需求。此次评级行动是由于世纪互联改善了流动性管理，并可能改善了与其新的主要股东的融资渠道。治理方面考虑因素包括世纪互联的集中所有权和山高控股(公司与公司创始人兼联席董事长Mr. Josh Chen行动一致)持有的投票权。世纪互联的七人董事会中有五名独立董事，这在一定程度上缓和了这种风险。

可能引起评级上调或下调的因素

穆迪将上调世纪互联的评级，如果：(1)继续执行其在批发项目中建立和提高利用率的战略，同时保持零售项目的稳定现金流，(2)继续提高收入及盈利能力，并将其债务杠杆水平降至6.0倍左右，(3)保持充足的流动性状况和偿债覆盖率，以及(4)在主要股东的支持下，持续进行谨慎和一致的财务规划。

鉴于展望正面，下调评级的可能性不大。然而，如果：(1)公司未能保持增长和盈利能力，或大幅增加债务，以致无法在未来12个月将债务杠杆维持在6.0倍左右，或(2)由于经营现金流较弱或激进的资本支出，其流动性状况减弱，穆迪可能会将展望调整为稳定。

世纪互联成立于1999年，2011年在美国纳斯达克上市，总部位于北京。世纪互联是国内最大的中立互联网数据中心运营商和云服务提供商。目前该公司业务覆盖逾30个城市。该公司还提供互联网宽带接入和其他增值服务，如云服务和虚拟专用网络(VPN)服务和混合IT服务。