激战3000点二级债基的攻守道

作者：七佰

2024年上半年，A股市场经历了一段复杂多变的波动。从年初的极端行情，进入强势反弹，此后再次动态调整，呈现较为震荡的态势。

目前，上证指数仍在3000点位反复厮杀，市场的不确定性，也让投资者有些无所适从。

在此背景下，“稳中有进，攻守兼备”的二级债基产品成为资产配置的“新宠”。

二级债基是债券型基金的一种，主要投资于债券市场，可小幅参与权益资产投资。之所以叫二级债基，是因为可以在二级市场直接买卖股票、转债，权益类资产仓位一般不高于20%，债券仓位一般不低于80%。

二级债基的预期风险和预期收益处于债和股之间，通过股债搭配，在一定程度上降低了投资组合的整体波动性，为投资者带来从容不迫的投资体验。

以2023年9月成立的招商安和为例，其经历了2023年四季度以来的剧烈波动，却持续保持着收益的积累，波动也被控制在较小范围，目前最新净值1.0432元（截至2024.06.30），在云诡波谲的市场中展示出稳健的收益能力。

量化红利低波 攻守有道的二级债基

稳健的持续收益是投资理财的关键。二级债基作为一种大类资产配置工具，主要聚焦的是债券等固定收益类资产。由于债券能够产生定期的票息收入，相比纯权益类产品，二级债基的波动性相对较低、风险相对可控。因此，二级债基又被称为“固收+”基金。

长期来看，大比例配置债券类资产时，相对于主流股票指数，二级债基指数对回撤的控制明显更佳，没有股市的大起大落，震荡相对更低，可以作为资产配置中的基石。此外，从收益的持续性来看，在过往的10个年度里，二级债基指数有8个年度取得了正收益，不仅验证了其在市场上涨期的良好收益弹性，更在震荡市中展现出了强大的防御韧性。

Wind统计数据显示，截至6月30日，今年以来回报率达到5%以上的主动型债券基金共有83只（不同份额分开计算，下同），并以二级债基和中长期纯债基金为主，比如，截止2024年6月30日，在二级债基中，汇添富添添乐双盈A、工银瑞盈、新华丰利A、招商安和均表现优异，其中，招商安和的回报率为3.35%，而同类型平均业绩为1.54%，沪深300则为0.89%，这个业绩的背后，这就与招商安和打造的量化红利低波策略密不可分，可以让基金在复杂多变的金融市场中，精准捕捉并投向那些具备高红利、低波动特性的优质资产。

红利低波策略的核心要素是“红利因子”和“低波因子”。前者聚焦于企业的内在品质与持续分红能力，是识别优质资产、衡量公司价值的重要标尺；后者则侧重于收益的稳定性，确保在风云变幻的市场中，为投资者筑起一道坚实的防线。

在熊市中，红利与价值优势尤为明显，但红利投资长期有效性的逻辑并非熊市。红利因子策略的优势就在于：好公司遇到好价格这一朴素的投资逻辑。

低波动因子则在价值发现过程中扮演着重要角色。一般说来，股价从底部启动到顶部行情终结，波动率会呈现出很大差异。在价值发现行情到来之前，股价经常呈现出低波动的区间窄幅震荡。而当股价位于高位，处于最后阶段的博弈状态时，经常是高位大波动，伴随着大涨大跌的出现。

红利+低波的超额效果在市场上已展现出了显著的超额效应。自2021年以来，除了2022年初，红利低波策略在大盘波动中均展现出了对红利增长及质量指数的强劲超越能力，成为了市场公认的稳健投资主线。借鉴日本股市的成熟经验，我们不难发现红利长期来看依然在稳健的成长，低波动能带来稳健，成长可以慢速，但长期不可或缺。

此外，与传统二级债基不同的是，招商安和采取量化的广度投资和自下而上的个股精选方法，灵活运用多种股票投资策略，重点挖掘低波动率和高分红的行业和公司，而红利低波相关指数呈现出长期收益稳定、波动率较小的特征，可有效满足追求低波动投资者的需求。

中低风险偏好者的心头好 长期持有者的压舱石

回撤率是衡量投资风险的关键指标之一。较高的回撤率意味着投资产品在市场下跌时可能遭受较大的损失，从而增加投资者的风险暴露。

对于不同类型的投资者而言，回撤率的意义也不同。激进型投资者可能更关注投资产品的潜在收益，愿意承受较高的回撤率以换取更高的收益机会；而稳健型投资者则更注重风险控制，倾向于选择回撤率较低的投资产品以确保资金安全。

当前，A股市场多次试图突破3000点均以失利告终。对于中低风险偏好的投资者来说，这样的市场现状让他们难以承受波动带来的潜在风险。在此背景下，波动回撤率更低的产品无疑是更放心的投资选择。

招商安和债券基金凭借低波动回撤率，展现了安全、收益与长期稳健的特质，吸引中低风险偏好投资者。招商安和债券的计划权益中枢为10%，这一配置策略显著区别于传统的二级债基。10%投资于红利低波100的全收益策略，并辅以90%的万得中长期纯债指数投资，该基金在近年来不仅收益亮眼，还呈现出更低的波动性与更小的回撤幅度，为投资者提供了更稳定、长期、安心的投资体验。

同时，招商安和由尹晓红和邓童两位资深基金经理共同管理。其中，尹晓红拥有超10年的固收投研经验和近9年的产品投资管理经验，擅长捕捉短期机会，注重安全边际，可为基金的固收部分提供坚实的保障。邓童则拥有近12年的投研经历和10年的产品投资管理经验，擅长运用量化红利低波策略进行权益投资，为基金在权益市场中的表现贡献了重要力量。

招商安和凭借其卓越的波动回撤控制特点，成为中低风险投资者的优选；同时，对于那些对家庭资产有配置需求，寻求风险分散策略的投资者而言，它同样是不二之选。特别是在市场波动加剧，风险偏好逐渐转向保守之际，招商安和以其稳健的投资风格，为投资者提供了安心的避风港。它以实现长期收益的稳健增长为目标，买入后无需频繁操作，可作为稳固的底仓资产。

总之，作为二级债基中的新晋明星产品，招商安和债券基金以其独特的投资策略、稳健的业绩表现以及低波动的特性，为不同需求的投资者提供了理想的投资选择，可以说是构建长期财富增长计划的一块重要基石。

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