穆迪：确认安东油田服务(03337.HK)“B1”公司家族评级，展望“稳定”

​久期财经讯，7月23日，穆迪确认安东油田服务集团(Anton Oilfield Services Group，简称“安东油田服务”，03337.HK)的公司家族评级和高级无抵押评级为“B1”。

评级展望维持稳定。

穆迪评级副总裁兼高级信用官Chenyi Lu表示:“评级确认反映了穆迪对安东油田服务的期望，考虑到其良好的基本面和客户组合，该公司将继续利用其强劲的现金余额积极管理其再融资任务，并保持其调整后的正自由现金流和银行授信额度。”

“评级确认也反映了穆迪的预期，在稳定的盈利和调整后正现金流的支撑下，安东油田服务将在未来12-18个月适度改善其杠杆率，减少调整后债务，”Lu补充道。

评级理据

安东油田服务的B1公司家族评级反映了公司的一体化商业模式;在中国(A1)油田服务领域的强大市场地位;不断增长的油田服务能力，改善的客户组合和经营地理多元化业务的记录;低债务杠杆。

同时，安东油田服务的评级受到以下因素的制约：公司面临的油价波动和海外扩张相关风险;规模小;及客户集中度高。

穆迪预测，在海外业务的稳健增长的支撑下，安东油田服务的收入将在2024年增长约12%至50亿元人民币左右，在2025年增长约10%。穆迪预计，在穆迪的油价假设下，其主要客户将维持当前水平的资本支出。

安东油田服务的国内业务也将为收入增长提供支持，因为该公司已做好准备，将在未来两年受益于中国天然气行业的良好增长。政府的目标是提高天然气在中国主要能源结构中的份额，这推动了其客户的天然气和页岩气生产活动的增加，从而支撑了其在中国的收入增长。

穆迪还预计安东油田服务调整后的EBITDA利润率将从2023年的22.6%略微提高到未来12-18个月的23.0%-23.5%。由于对其服务的强劲需求以及强有力的成本和费用控制措施，该公司将重点放在利润率较高的业务上，这将缓解激烈的价格竞争。

穆迪估计，安东油田服务的调整后债务/EBITDA之比将在未来12-18个月内从2023年的2.5倍改善至1.5 -2.0倍，这主要得益于稳定的收益和调整后债务的适度下降。其评级也将受益于上述杠杆水平。穆迪还预计安东油田服务将在未来12-18个月内继续产生正的调整后自由现金流。其财务状况将为公司提供缓冲，以应对油价剧烈波动及其高短期营运资金需求。

安东油田服务的流动资金充足。截至2024年3月底，公司拥有现金及现金等价物14.2亿元人民币。上述流动性来源以及穆迪预计未来12个月约7.6亿- 7.65亿元人民币的经营现金流将足以支付未来12个月到期的19.2亿元人民币债务，以及预计同期约1亿元人民币的维护资本支出。

此外，截至2024年3月底，安东油田服务有一笔将于2025年1月到期的6.14亿元人民币未偿债务。穆迪预计该公司将利用其现有现金余额和稳定的经营现金流偿还未偿债务，而无需进行重大再融资。

与此同时，安东油田服务一直在对短期银行贷款进行展期。截至2023年底，该公司持有约18.3亿元人民币的未质押贸易应收款项，如有需要，可用于进一步抵押借款。

安东油田服务在短期债务再融资方面也有良好的记录，特别是在2015年、2016年和2020年的低油价时期，并且在国内银行、债务和股权资本市场拥有良好的渠道。

安东油田服务的高级无抵押债券评级没有因为结构性从属关系而下调。然而，如果大部分债权持续存在于运营公司层面，其高级无抵押票据持有人的次级风险可能会增加。

环境、社会和治理因素

公司的环境风险敞口与碳转型风险有关，其社会风险敞口则与人口和社会趋势以及健康和安全有关。然而，安东油田服务的信用质量受益于其自2016年以来改善的管理记录，例如更好的地域多元化。

可能导致评级上调或下调的因素

稳定的评级展望反映了穆迪的预期，即安东油田服务的信用状况和流动性将在未来12-18个月内适度改善，因为其稳健的盈利增长，以及谨慎的营运资本管理和资本投资。

如果公司保持正的自由现金流并保持充足的流动性;审慎控制债务增长，维持当前的信用状况;在订单储备、收入和收益方面实现强劲和持续的增长;以大量长期债务融资改善债务资本结构，穆迪可以上调安东油田服务的评级。

相反，如果安东油田服务未能根据即将到期的债务积极管理其流动性;其财务杠杆减弱，因此其调整后的债务/EBITDA之比长期保持在4.5 -5.0倍以上，原因是盈利能力下降或营运资金紧张导致的债务增加，穆迪可能会下调其评级。

安东油田服务集团是中国主要的油田服务公司，提供综合油气田服务解决方案，涵盖油田开发的各个阶段，包括钻井技术，完井和石油生产服务。

该公司由其董事长罗林先生于1999年创立，并于2007年12月在港交所上市。