港湾周评|董宇辉的分手费,俞敏洪对得起投资者吗?
《港湾商业观察》李镭
7月25日傍晚,知名企业家俞敏洪与顶流主播董宇辉分手的消息迅速刷屏。
终于分手了,这似乎并不出乎外界的预期,尤其是在去年12月中旬的那场涉及CEO、俞敏洪和董宇辉的多方内斗。
2023年12月16日,《港湾周评|董明珠放不下孟羽童,俞敏洪能放下董宇辉吗?》一文就提及,俞敏洪作为一个用户数十年经营企业的一把手,为何会没有关注到一些内部变化,以至于一发不可收拾,真的需要认真反思东方甄选的企业文化到底为何。
同年12月17日,东方甄选CEO孙东旭被免职,之后没多久,东方甄选旗下品牌与辉同行宣告成立;仅仅7个月后,董宇辉宣告离职,并以收购形式获得与辉同行。
俞敏洪在公开信中表示,“与辉同行就要独立了,为了向宇辉表示感谢,除了已经支付承诺的全部待遇,我已恳请董事会及薪酬委员会并取得同意,把与辉同行的全部净利润奖励给宇辉。同时,宇辉持有与辉同行所需的股权购买款,我也按符合上市公司规则和公司章程规定的方式予以安排支付。为了确保与辉同行业务的正常运营,东方甄选经董事会同意将研发好的信息系统无偿交付与辉同行使用。”
董宇辉收购与辉同行100%股权的金额为7658.55万元,俞敏洪也直白表示,宇辉购买公司的钱我安排了,公司是送给宇辉的。
实际上,值得关注的是,在关于董宇辉离职以及与辉同行发展何去何从问题上,在俞敏洪的公开信上,从3月份就多次探讨。
也就是说,从3月份开始,从商多年的俞敏洪不可能没有意识到董宇辉心思,不可能意识不到最大负面效应,无论是对其经营前景,股价,还有投资者信心。
俞敏洪按说有三四个月时间,可以更加妥善处理这一重大不利因素。但现实来看,似乎并不明显。
而在此次董宇辉离职之前,俞敏洪自身的争议也更是不可思议。
时至今日,用俞敏洪前不久讲得那句话“东方甄选做得乱七八糟”送给自己,想必也较为贴切。
关于俞敏洪与董宇辉的是非对错已经画下句号,孰对孰错,谁厚道,谁仗义,再去讨论已经意义不大。
然而,作为一家在美股+港股上市的公众公司,两人分手与子公司脱离也绝不仅仅是俞董二人之间的私事,更关乎公众利益。
那么,作为上市公司的新东方与东方甄选对得起投资者吗?
从表现上来看,7月25日,新东方(EDU.US)美股跌幅5.46%;东方甄选(01797.HK)股价则在7月26日大跌23.39%。
一方面投资者会认为,董宇辉个人及与辉同行是公司重要的资产价值,迄今为止,在东方甄选,除了俞敏洪之外,还没有第二个人有董宇辉这样的IP影响力,正所谓成也宇辉,败也宇辉,作为公司最重要之一的摇钱树没了,投资者能不忧心吗?
换句话说,东方甄选在直播带货这条道路上走过了数年之后,仍没有形成依赖于整体团队的作战能力,不同梯队不同风格的个人IP缺乏接力。从管理及经营策略上来看,俞敏洪责任重大。
打个比方,德云社即便有郭德纲、于谦这样的顶流,但同样也有更多不同梯队的扛把子,而不能仅仅依赖于郭德纲和于谦。
所以,离开了董宇辉的东方甄选,不仅令投资者一时忧虑,如果自身无法迅速再讲一个“新的好故事”的话,其投资价值遭到质疑就不是短期现象。
另一方面作为公司极为重要的核心资产,此次分手与出售价值合理吗?
公告显示,与辉同行自2023年12月22日成立,至2024年6月30日期间,纯利为1.41414亿元人民币。
俞敏洪的说法是,已恳请董事会及薪酬委员会并取得同意,把与辉同行的全部净利润奖励给宇辉。
一家上市公司董事长,把半年多子公司的全部净利润奖励给一位员工,这无疑将引发投资者愤慨。
根据东方甄选股权机构,目前新东方教育科技集团持股为57.04%,俞敏洪个人持股5.2%,新东方教育集团母公司北京世纪友好就两个股东,其中俞敏洪占比99%,杨志辉占比1%。换言之,俞敏洪控股东方甄选超过60%,其他投资者持股40%左右。
显而易见,与辉同行这1.41亿元净利润,事关全体股东权益。2023财年,东方甄选净利润为9.71亿元,2024上半财年净利润也不过仅2.49亿元。
“以我之名,慷他人之慨”,即便这笔资金中有六成属于俞敏洪,但另外四成属于其他股东的权益就这样被俞敏洪直接给奖励了。
或许从法律法规角度,俞敏洪可以轻易实现,但是否有更好更有利于其他股东权益的处理方法?比如在股东大会上投票选择。
或者说,俞敏洪个人拿出这1.41亿元奖励,与东方甄选上市公司无关,股东权益归股东权益。
与此同时,针对与辉同行的估值7658.55万元,是否合理,是否合乎于市场所公认的评估价值,也很快引发市场争议。这更加关乎东方甄选股东权益。
总体上,以俞敏洪为代表的东方甄选为董宇辉支付了7658.55万元+1.41亿元,合计2.18亿元“分手费”。
归根结底,作为一家公开透明的公众公司,作为一家拥有众多不同类型投资者的企业,东方甄选的任何收益及资产变卖,理应使其股东价值最大化,至少不能大幅低估或存在侵害股东权益的可能性。如果存在,这显然有失公允,更加令投资者信心受挫。
无论如何,好人与厚道的前提是解自己慷慨,因为不关乎任何其他人利益,大家看个热闹鼓个掌挺好;如果还关乎其他投资者权益,那么交易的原则应该是公平、公正和公开,让大多数中小股东也信服,这样的东方甄选及新东方才能获得投资者的真正看好。
俞敏洪这笔交易是否划算?不妨拭目以待看看投资者情绪的持续反应。
机构方面,大和在7月26日发表研究报告认为,截至今年5月底止第四财季“与辉同行”贡献的GMV占约“东方甄选”所有直播频道总GMV的约一半,预期董宇辉离任将为东方甄选2025财年带来14%至18%的收入负面影响,同时估计董氏离任对东方甄选2025财年盈利带来25%至40%负面影响。
虽然相信东方甄选会将通过扩大自有品牌SKU和创造优质内容持续推动增长,但考虑到市场反应并不理想,大和认为公司未来经营仍面临来自“与辉同行”的竞争和舆论压力等打击,相应将2025至2026财年收入预测下调2%至4%,每股盈测大幅下调54%至58%,评级从“持有”下调至“跑输大市”,目标价从29港元大幅削减至11港元。(港湾财经出品)
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