从比亚迪财险开局“翻身”，透视民营资本精准“接盘”

近年来，但凡谈及金融，“防范化解金融机构风险”一定是必不可少的话题之一。刚刚结束的党的二十届三中全会，也首次将“防范化解中小金融机构等重点领域风险”列入公报。对于保险业而言，保险公司的改革化险渐入深水区，亟需不断拓展风险处置的“工具箱”。

细数“问题险企”的风险处置案例，参与方多为监管、同业和地方国资。防范化解风险、维护社会稳定的使命，不只有“国家队”，还有民营资本。

民营上市公司比亚迪，就参与了易安财险破产重整。最新数据显示，比亚迪财险二季度实现了开局“翻身”。

2023年5月原银保监会发布批复，同意比亚迪受让易安财险10亿股股份，持股比例100%。比亚迪出资30亿元，增加注册资本、改善偿付能力，力争将一家空有互联网牌照，却无业务特色的险企，重组为科技赋能的专业型公司。

获批受让易安财险股份当月，周亚琳出任该公司董事长，2023年8月公司正式更名为比亚迪财险，高管团队开始搭建，2023年11月李如意出任副总经理、董事会秘书，2024年3月15日，总经理王勇、副总经理兼合规负责人黄君、总精算师兼财务负责人朱伟同时落定。在今年5月迎来股权受让一周年之际，比亚迪财险获批交强险业务资格，标志着车险业务正在稳步推进，随即新能源车险开张展业。

与曾经易安财险遭遇诸多限制相比，比亚迪财险似乎开局打了一个“翻身仗”。7月30日比亚迪财险披露2024年二季度偿付能力报告，报告显示，二季度比亚迪财险保险业务收入6726.12万元，实现净利润603.72万元，可以说重整之后展业开局实现了“开门红”。数据显示，2023年比亚迪财险保险业务收入为-6757.87元，净利润亏损超过1900万，今年一季度保险业务收入为0.11万元，净利润为1242.47万元，上半年合计净利润实现1846.2万元。

面对波动变化的市场，短期经营表现难料长期的经营模式。这就需要耐心资本坚守长期主义，追求稳健经营。

比亚迪财险这个特殊的案例表明，除“国家队”外，大型民营企业、非金控平台类的实业企业参与金融风险处置，是一股不容忽视的重要力量。与目前保险机构诸多民营股东负重支持相比，比亚迪为何敢为人先，接盘这样一家连车险经营资格都不具备的险企？这就要从比亚迪背后的资本大佬谈起。

提到比亚迪，创始人王传福可谓人尽皆知，但吕向阳这个名字，听说之人却寥寥。事实上，吕向阳是王传福的表哥和创始投资人，他与比亚迪的关系，堪比软银之于阿里，南非报业之于腾讯。

1995年，吕向阳以250万元投资了还是工程师的王传福，共同创立了比亚迪品牌。经过近30年艰苦卓绝的发展历程，比亚迪目前市值近8000亿元，最高超过万亿元，吕向阳直接和间接持有的股份已达千亿，且至今没有卖出一股。他的投资实现了4万倍的回报，还吸引了巴菲特投资入股，并受到他的赞誉。吕向阳被称为“中国巴菲特”，当属实至名归。

除比亚迪外，吕向阳创立的融捷控股集团主要专注新能源产业链的投资，尤其是锂矿资源和相关开采技术，为比亚迪牢牢地把控着上游产业链的定价权。然而，投资大佬仅有的金融布局，却唯独钟情保险业，这可能是其多年践行“长期主义”的体现。

2010年，融捷控股以1.5亿元增资入股位于吉林长春的安华农险，后经数次增资，目前是安华农险的第一大股东，持股比例17%。

安华农险成立于2004年，是我国农险专业化经营的4家试点之一，也是最早一批地方性保险公司。成立20年来，公司实现了规模盈利，近两年平均保费收入约60亿元，净利润约7000万元的水平，不过，与比亚迪的辉煌业绩相比，并不能同日而语。

安华农险有21家股东，股权较为分散，持股比例超过5%的股东就有12家。因为股权分散也极容易对公司经营带来一定消极影响。

2015年以来，陷入安华农险股权纠纷的融捷控股，在社会资本投资保险业如火如荼的环境下，并未考虑另起炉灶新设或并购另一家保险公司，或在等待合适时机获取安华农险的控制权。2023年7月，安华农险披露，包括第二大股东在内的3家股东，拟将合计超过15%的股权转让给融捷控股。受让后，融捷控股的股比将增加至32.7%，距离获得实质控制权又近了一步，这一交易尚待监管批准。

获取比亚迪财险的控制权，显然无需如此大费周章。《保险公司股权管理办法》明确规定，参与保险公司风险处置的，不受关于股东资质、持股比例、入股资金等规定的限制。这与市场化获取保险公司股权需满足的严苛条件对比，无疑具有极大的吸引力。事实上，比亚迪并非易安财险的唯一买方，而是通过竞争谈判，从包括国资在内的诸多买方中胜出，最终将其收入囊中。比亚迪财险又是唯一实现100%全资控股的风险处置案例，这对于重组后的发展方向把控，意义非凡。

殊不知，这是否是吕总借鉴了安华财险案例后，作出的深谋远虑的战略决策呢？

纵观比亚迪和融捷的商业版图，二者有非常相似之处。

比亚迪深度围绕着产业链开展布局，涵盖了从最上游的锂矿开采，到最下游的锂电池回收，从最传统的汽车零部件制造，到最前沿的智能芯片设计等诸多相关领域。即使作为VC开展多元化的创业投资，也基本不会偏离主业。

（资料来源：环球老虎财经）

融捷控股自身定位于“集实业经营、科技创新和金融投资于一体的大型控股集团”，但主要也还是围绕新能源产业链的投资。与比亚迪不同之处在于，融捷的投资更加偏重中上游，以锂矿为核心，逐渐向锂盐、锂电设备及锂电正极材料拓展。直至近些年，融捷才开始涉及生物医药、半导体等其他领域。

秉承了吕向阳的投资哲学，融捷的投资以获取控制权为主。天眼查数据显示，融捷57家直接被投资企业中，全资子公司有29家，控股子公司有14家，仅有12家占比50%以下（包括安华农险和比亚迪）。只有实现绝对控股，才能掌握足够的定价话语权，平抑原材料价格的周期性波动，这也是比亚迪能够以成本优势迅速占领市场的关键因素。

“融捷系”的投资理念，与此前多个资本派系有着显著区别，其仅仅将金融作为实现其商业目的的工具和手段，而并非其商业版图的核心。除两家保险公司外，比亚迪仅设立了汽车金融公司，以服务其汽车销售主业。二者均未染指银行、证券等重要金融牌照。

国家高层曾多次指出，实体经济是肌体，金融是血脉。金融一旦离开了实体经济，就是无源之水、无根之木。今年6月的陆家嘴论坛上，金融监管总局局长李云泽再次强调：经济兴，金融兴；金融稳，经济稳。银行业、证券业、保险业都是促进经济社会发展的重要力量。“融捷系”的30年发展历程，实则主要体现了金融作为工具和手段，对实体的帮扶作用。

金融的作用之一：在于守护企业的核心竞争力。新能源产业不仅是技术密集型和资本密集型行业，更是具有周期性特征的行业。只有借助金融工具，企业才能牢牢将产业链周期性波动的影响降至最低，将更多的资源投入至核心技术研发和产品销售中，以实现利润最大化。

金融的作用之二：在于推动企业从0到1、从1到100的发展历程。从创立比亚迪，到入股安华农险，融捷充分体现了“耐心资本”的特征，即使遇到暂时的困难，也不急于退出变现，而是寻找合适的翻盘机会。比亚迪也继承了融捷的投资理念，投资与自身领域相关的初创项目，以资金和资源协助被投企业成长壮大。

金融的作用之三：在于资金融通和风险防范。比亚迪为保险业带来了新鲜的血液，或许是保险业最欢迎的，具有强大资本实力和渠道资源的股东。同样，保险牌照也是比亚迪作为一家车企的现实需求，也是又一次控制了产业链的关键环节。除保险外，比亚迪其他金融牌照仅限于汽车金融、保险经纪、融资租赁等，也都是围绕着产业链需求而布局，是其汽车主业的重要补充。

目前来看，比亚迪投资的比亚迪财险开局不错，未来如何走得更稳，在协同产业发展的同时，给新能源车险带来更多可借鉴的价值，颇受市场期待。

就资本层面而言，在目前诸多保险机构嗷嗷待哺之时，比亚迪财险这一并购案若能复制，更多的有资金、有实力、有情怀的实业企业入股保险业，不仅可以减轻保险保障基金、地方国资的压力，还有助于主业的协同效益，再从大的方面来说，也可以利用好保险业的风险转移和风险分散功能，助力实业企业的持续健康发展。

呼应篇头，近年来，但凡谈及金融，“金融服务实体经济”一定是必不可少的又一话题。