标普：确认海通银行“BB”长期发行人信用评级，展望调整至发展中

久期财经讯，9月17日，标普将海通证券股份有限公司(Haitong Securities Co. Ltd.，简称“海通证券”，06837.HK)葡萄牙子公司海通银行(Haitong Bank S.A.)的展望从负面调整为发展中观察状态，并确认其“BB”长期和“B”短期发行人信用评级。

发展中观察的展望反映出，标普可能会在未来12个月内确认、下调或上调对海通银行的评级。这反映了标普对海通银行母公司海通证券与国泰君安证券股份有限公司(Guotai Junan Securities Co., Ltd.，简称“国泰君安”，02611.HK)拟议合并的不确定结果的看法。标普将考虑合并的执行以及此次交易对海通银行战略定位和业务状况的影响。

如果拟议合并得以实现，合并后的实体将可能成为中国总资产和总股本领先的证券公司。这表明合并后集团的财务状况将比海通证券公司更强劲。交易完成后，海通证券将不复存在，国泰君安将成为存续实体。

尽管海通银行在合并后可以受益于财务实力更强的母公司，但其在合并后集团中的角色和重要性是标普评级分析的关键考虑因素。标普目前认为，基于海通证券对海通银行的100%所有权和持续承诺，以及资金担保和资本形式的财务支持，海通银行是评级较高的海通证券的战略重要子公司。因此，标普目前在海通银行的评级中纳入了两个子级的集团支持。尽管如此，海通银行的业务市场与海通证券(以及国泰君安)不同，其对当前集团的贡献仍然有限。海通银行对存续集团的战略定位的任何变化都可能导致标普对集团支持的看法发生变化，从而潜在影响发行人的信用评级。

标普继续将海通银行视为竞争激烈的投资银行市场中相对较小的参与者。自2021年以来，管理团队一直专注于加强国内业务和发展与中国客户的跨境活动，尤其关注债务和股权资本市场活动、资产管理以及并购咨询业务。尽管该转化为正收益，截至2023年12月净利润达到1700万欧元，2024年6月底净利润达到500万欧元，但该银行的运营盈利能力和特许经营权仍然薄弱;但标普预计上述特征将持续存在。

标普预计未来12-18个月内，海通银行将继续实现正向且适中的盈利，核心盈利低于1500万欧元。这是因为标普预计净利息收入将随着降息而略有下降。持续的成本高企以及不稳定的拨备需求也将继续阻碍该银行的业绩。总体而言，标普预计，未来12-18个月内海通银行的平均普通股回报率平均将达到1.5%，其成本收入比平均为80%，仍然弱于当地同业和国际投资银行参与者。然而，该银行的资本生成能力仍将保持强劲，未来12-18个月内，风险调整后资本比率(RAC)将在14.5%-16.0%之间波动，低于2023年底的16.9%。

标普撤销了对Haitong Investment Ireland PLC未偿高级无抵押债务的评级。Haitong Investment Ireland的高级无抵押债务(ISIN：XS0236586581)，该债务原到期日为2036年11月，已被赎回后不再视为未偿债务。因此，标普撤销了该债项评级。

如果合并成功，标普可以上调对海通银行的评级，并通过财务上更强劲的合并集团加强海通证券的信用状况，并且标普继续将海通银行视为存续集团的战略重要子公司。

如果合并未能实现，并且海通证券持续面临业务弹性和盈利质量下降的趋势，标普将展望调整为负面，并维持评级。

如果发生以下情况，标普可以下调海通银行的评级：合并未能实现并且母公司支持其葡萄牙子公司的能力下降;海通证券在香港特区的遗留投资组合出现额外损失，从而对公司的业务稳定性、盈利能力或资本化构成压力;尽管可能性较低，但如果海通银行对海通证券或存续集团的重要性在合并后减弱。

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