中资美元债|地产二级市场半月报

久期财经讯，9月18日，本网站对中资地产美元债近半个月(9月1日至9月15日)的二级市场走势进行了分析。

9月上旬，中资地产美元债二级市场整体涨跌互现，投资级地产债小幅回落，高收益级地产债呈下行趋势。值得注意的是，部分房企仍面临债务压力，将对债务进行再度展期。据媒体报道，融创中国以及龙光集团正与债权人沟通，计划在未来几个月提出债务重组方案，可能涉及境内债券和贷款。

投资级小幅回落，高收益级持续下行

如下图所示，9月上半月，中资地产美元债二级市场整体涨跌互现，投资级地产债小幅回落。

其中，中国海外发展CHIOLI 6.45 06/11/34、CHIOLI 6.375 10/29/43、CHIOLI 5.35 11/15/42长端票据估值上涨均近2pt，收益率分别下行约25bps、19bps和14bps;卓越商业管理短端票据涨跌互现，其中EXCECP 4.3 07/29/25估值下跌近1pt，收益率上行约115bps，EXCECP 2.91 03/24/25估值上涨约1.6pt，收益率下行超270bps;南丰国际控股永续债NANFUN 5 PERP估值下行超3pt，收益率上行近30bps;中国金茂CHJMAO 3.2 04/09/26估值下行约2.6pt，收益率上行超200bps。

消息面上，保利发展拟发行不超过20亿元人民币公司债券，拟将募集资金5亿元人民币及15亿元人民币用于偿还回售公司债券本金和银行借款;越秀地产获授为期36个月金额为3.12亿港元(或等值人民币)的循环贷款融资。

9月上半月，高收益级及无评级地产债呈下行趋势，部分房企债务仍然承压，持续推进融资及资产处置事宜。

万科企业境内抵押融资渠道保持通畅。该公司向银行申请并已提款本金合计人民币35亿元人民币和79.8亿元人民币贷款，同时该公司向工商银行申请期限3年本金为48亿元人民币贷款，目前已提款26亿元人民币。本月内，万科企业评级先后遭标普及惠誉下调至“BB-”及“B+”，主要原因是该公司合同销售额年内预计下降，流动性缓冲或将削弱。现其存续3只美元债出现不同程度跌幅，其中短端票据VNKRLE 3.15 05/12/25跌幅近约6%，长端票据VNKRLE 3.975 11/09/27、VNKRLE 3.5 11/12/29跌幅均超12%和15%。

新城控股积极推进债务融资事宜以提高流动性，表示拟发行新债券为12月到期的美元债进行再融资，且已抵押投资性房地产规模为941亿元人民币，剩余仍有近300亿元投资性房地产处于尚未抵押状态。但该公司公告显示，前8个月合同销售金额同比下降45.75%。目前，2只美元债FTLNHD 4.8 12/15/24、FTLNHD 4.625 10/15/25价格小幅下跌。

碧桂园以资抵债，促进保交付相关工作。近日，该公司表示将延期支付旗下9只境内公司债券的分期款项至2025年3月。其子公司上海碧荣投资管理与佛山欧神诺陶瓷签署以上海南翔玉宏的项目股权全额冲抵欧神诺4.23亿元人民币应付货款协议并已完成交易。目前，其存续美元债价格保持稳定，均价在7美元左右。

路劲亦推进资产处置事宜，该公司全资附属ECL于近日订立买卖协议，买方将以最多2282.5万英镑(其中ECL有权于完成时收取1200万英镑)购买目标公司Predaptive OD Limited的85.15%股权。现其存续美元债均有所下跌，其中永续债ROADKG 7.75 PERP、ROADKG 7.95 PERP、ROADKG 7 PERP跌幅分别超11%、7%和9%。

消息面上，出险房企中，阳光城尚未支付SUNSHI 7.875 09/04/24的剩余未偿还本金金额及其相关应计利息;正荣地产重组支持协议的最后截止日期已根据重组支持协议所载条款进一步延长至9月19日;中国奥园境外债重组计划持有期延长至2025年3月;佳兆业集团呈请聆讯延期至2025年3月31日，该公司范围内债务未偿还本金总额约75.11%及瑞景范围内债务未偿还本金总额约81.07%的持有人已加入重组支持协议;弘阳地产呈请聆讯延期至2025年3月31日，法院驳回针对弘阳集团的清盘呈请;泛海控股收到有关向民生银行偿还贷款本金3亿元人民币，并支付相应的利息、罚息和复利的诉讼材料;丽新发展拟以50亿港元出售旗下海洋公园万豪酒店;富力地产发布内幕消息称，公司间接持有的68间酒店及一幢写字楼被接管;德信中国尚未就其潜在重组达成或签订任何承诺或正式协议，继续停牌;中国恒大针对CEG Holdings (BVI) Limited提出清盘呈请，公司股份继续停牌。

衢州信安发展对XINHUZ 11 09/28/24发起交换要约，为现有票据再融资并改善其资本结构，此前该公司拟发行规模不超过30亿元人民币公司债券;远东发展FAEACO 7.375 PERP同意征求获持有人通过;绿城中国已接纳并收购本金总额为7335万美元的债券;远洋资本有关SINOCL 5 06/22/29同意费以及任何不合格持有人的款项已向相关清算系统完成支付，所提议的修订和豁免已生效。

商品房销售面积降幅持续3个月收窄，美联储或将启动降息周期

根据久期财经数据显示，截至9月15日，2024-2026年到期地产美元债的价格和收益率分布如下。由于投资级债券主要受到美国基准利率的整体影响，价格基本集中在80-100的区间;而高收益及无评级债券则因受信用风险的影响，房企个体差异较大，价格和收益率(已剔除500%以上的离群值)较为分散。

9月1日至9月15日期间，中资地产美元债二级市场整体涨跌互现，iBoxx亚洲中资美元房地产债券指数期间下行3.47，最新报160.56，到期收益率上涨0.88%，最新报12.65%。

国内方面，国家统计局刘爱华表示，当前房地产市场继续处于调整中。从未来发展看，中国城镇化进程在持续推进，房地产发展新模式在加快构建，房地产市场仍然具有较大潜力和空间，要继续坚持因城施策，加快各项政策的落实，促进房地产市场逐步实现平稳健康发展，为更好满足人民群众的住房需求发挥更好作用。

据国家统计局数据，1-8月份，全国房地产开发投资69284亿元，同比下降10.2%;其中，住宅投资52627亿元，下降10.5%;新建商品房销售面积60602万平方米，同比下降18.0%，其中住宅销售面积下降20.4%。新建商品房销售额59723亿元，下降23.6%，其中住宅销售额下降25.0%。