港股市场迎来大调整！快狗打车暴涨后再次暴跌，背后原因几何？

10月8日，港股市场迎来了国庆节后首次调整，恒生指数暴跌7.37%，恒生科技指数暴跌9.76%，结束了9月中旬以来持续的暴涨势头。

在个股方面，快狗打车凭借着7天内110%的涨幅吸引了投资者的眼光，股价最高达到了10月7日的0.89港元/股。随后，伴随着市场情绪有所降温，快狗打车的股价也随之回落，下跌17%至0.74港元/股。

港股此轮调整背后的原因何在？快狗打车此轮大涨又是因何而起？

港股市场大跳水，发生了什么？

港股三大指数今日集体低开低走，恒指一度跌近10%。同时，A股三大指数则集体高开低走，涨幅有所收窄。同时，富时A50期指亦杀跌超8%。

对此，分析人士认为，主要有两个原因：

一是美联储降息预期明显走弱。近期，美元指数和美债收益率全线上扬，昨天十年期美债收益率达到了4%以上。而今天非美货币却全线反弹，特别是日元的反弹导致亚太市场全线杀跌。

美国圣路易斯联储主席Musalem表示，在9月份FOMC货币政策会议上支持美联储降息50个基点。随着时间的推移，继续渐进式地降息将是适宜的。就业和通胀都处于“良好状态”，这两方面目标所面临的风险是平衡的。FOMC的政策路径“略微高于”中位数。预计PCE通胀将在未来几个季度朝着2%收敛。过快、过猛宽松的代价高于行动迟缓的代价。

花旗集团的经济学家在一份报告中表示，他们预计美联储将在11月降息25个基点。在上周五美国公布了强劲的9月就业数据之后，一些华尔街银行放弃了11月降息50个基点的预测。“美联储官员现在会对11月降息25个基点感到放心。” Andrew Hollenhorst在一份报告中说。

最近，美元指数和美债收益率全线上扬，昨天十年期美债收益率达到了4%以上。然而，过去一周，亚太股市温和上涨，似乎完全忽略了美债收益率回升和中东冲突的风险。今天股市对此重新定价，可能也是情理当中。

二是近期中国资产涨幅巨大。无论是港股，还是富时A50期指，抑或是外围上市的中国资产ETF都有很高的收益。而昨天，A50持仓量更是创下历史新高。这往往意味着波动加大。

中泰国际策略分析师颜招骏表示，此次调整符合“适时趁高获利”的特点，因为此前港股极高斜率的暴力拉升难以持续太长时间，短期估值修复已非常充分。因此，在市场迎来经济数据和政策落地的验证之前，市场不排除有高位获利回吐压力。

光大证券国际策略师伍礼贤称，港股大幅回落表明市场可能将关注点更多地投入到A股中去。今日A股虽然正如市场预期，在早段出现大幅上涨，但盘中涨幅出现收窄，带动了在假期期间累积较大涨幅的港股出现下跌。不过如果从过去几周港股累计涨幅看，现在的调整幅度仍然相对合理。

大幅减亏的快狗打车，能否延续这轮暴涨？

尽管快狗打车的股价在10月8日的回调中下跌超过15%，但相比于8月份的股价最低点，公司股价仍然上涨了超过100%。不过，在这轮暴涨的背后，快狗打车的基本面却没能跟上股价的上涨。

据公开资料，快狗打车是亚洲领先的同城物流平台，成立于2014年，其前身为58速运，隶属于到家集团。旗下以中国香港和海外市场的“GOGOX”和中国内地的“快狗打车”两个品牌服务于个人、中小企业和大型企业。该公司在370多个城市开展业务，涉及中国内地、中国香港、新加坡、韩国、印度及越南等地。根据弗若斯特沙利文资料，按2021年GMV算公司是内地第三大同城物流平台，市场份额3.2%；香港同城物流领导者，市场份额50.9%。

8月29日，快狗打车控股集团有限公司发布截至2024年6月30日止六个月的中期业绩公告。公告显示，2024 年上半年，快狗打车实现收入 3.24 亿元，毛利 1.13 亿元。期内亏损缩减至 8290 万元，大幅减少 87.1%。

减亏的主要原因，是公司的商誉减值减少，以及收入成本、销售及营销费用、一般及行政费用和研发费用减少。快狗表示，公司通过实施成本优化措施，提升运营效率，聚焦高利润服务，降低成本，实现了收入增长。此外，公司积极响应国家关于绿色出行和可持续发展的号召，推广新能源汽车的使用，减少环境污染，为建设绿色、环保的出行环境做出了贡献。

而从细分业务的角度来看，公司业务主要包括平台服务、企业服务和增值服务三个板块。

其中，平台服务是公司运营的核心，通过提供先进的物流平台，改变托运交易方式，提高了交易的透明度和效率，为用户提供实时托运跟踪和清晰定价。而在2024年上半年，快狗打车在香港引入GoGoX储备会员计划，根据会员等级为司机提供灵活的佣金费用选项，增加佣金的同时减少广告开支。同时，公司在中国内地推出线上司机学习平台，提高司机对平台规则和服务标准的熟悉程度，进一步提升服务质量。

最终，2024年上半年平台服务实现收入人民币81,100千元，约占集团总收入的25.0%。其中香港及海外市场收入增长显著，达到人民币33,100千元，较2023年同期增加21.5%。虽然平台服务产生的GTV为人民币606,800千元，且促成的托运订单量较2023年同期减少约40%，但通过专注于高利润服务，长期财务健康状况有望更强劲。

与平台服务ToC端的扩张相比，公司的企业服务则相对稳定。据悉，快狗打车的企业服务业务旨在满足大型企业客户的物流需求，提供可扩展的同城物流解决方案，以处理复杂物流需求的能力著称，特别是在城市枢纽核心。

半年报数据表示，截至2024年6月30日，已累计服务63,839家企业客户，并与中国主要城市的连锁超市和物流供应商签订了重要合约。2024年上半年收入为人民币211,600千元，占总收入的65.3%，较2023年同期基本持平。在香港及海外市场收入为人民币174,400千元，与2023年同期基本持平。该业务板块收入的稳定性得益于与主要企业客户的长期合约及战略合作伙伴关系，同时海外市场部分地区如越南、韩国等仍保持增长。

最后则是公司的增值服务，主要是公司通过提供一系列额外服务，如保险、燃料卡等，来补充核心物流产品。

2024年上半年，该分部收入为人民币31,500千元，较2023年同期下降6.6%，约占集团总收入的9.7%。但在香港及海外市场，增值服务收入增长了31.7%，达到人民币27,000千元。这主要归功于服务与平台及企业解决方案的成功整合，以及成本结构的改善。在中国内地市场，公司继续扩大与经销商及车队的合作关系，特别是在汽车销售领域，为增值服务带来额外收入。

从这个角度来看，在港股市场经历剧烈波动的背景下，快狗打车的股价虽然出现了回调，但公司在减亏方面取得的成绩，以及在业务上的积极布局，都显示出其在同城物流领域的强劲竞争力。尽管短期内市场情绪和宏观经济因素可能会对股价产生影响，但从长远来看，公司的基本面和行业地位将是支撑其股价的关键因素。对于快狗打车来说，只要继续保持其核心价值和海外市场的增长，即使面临市场的短期波动，也能够在未来的物流行业中占据一席之地。

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