永贵电器可转债募资扩产能：毛利率持续下滑，应收账款偏高的压力

​《港湾商业观察》施子夫 王璐

12月5日，永贵电器（300351.SZ）向不特定对象发行可转债申请将迎来深交所上市委审议，其能否获得通过，决定了公司下一步发展计划。

据了解，公司此次向不特定对象发行可转债拟募集资金总额不超过9.8亿元（含本数），其中2.8亿元用于连接器智能化及超充产业升级项目、4.4亿元用于华东基地产业建设项目、6000万元用于研发中心升级项目以及2亿元用于补充流动资金。

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产能利用率饱和状态，募资拓展

据永贵电器介绍，募集资金投资项目是在公司现有主营业务的基础上，基于现有产品及技术基础，结合市场需求和未来发展趋势，加大对公司核心业务领域重点产品及重要研究方向实施的投资。

据公司在回复审核问询函中表示，公司本次连接器智能化及超充产业升级项目拟新增车载业务连接器产品产能765万件/年，新增特种装备业务连接器产品26万件/年。截至本反馈回复报告出具之日，公司现有车载与能源信息连接器产品产能1420万件/年，特种装备连接器产品产能30万件/年，而2024年1-9月公司车载与能源信息连接器产品的产能利用率已达到125.37%，特种装备连接器产品的产能利用率已达到97.51%，均已处于饱和状态。

“公司产能不足，一定程度上阻碍了公司与下游客户的业务合作。整车制造是一个相对复杂的工艺，过程中有众多不同供应商提供不同零部件及软件等，然后经过整车厂的各类总装线完成组合。整车制造厂基于对整车产品质量稳定性的考虑，在某个零部件选取某个供应商后，在供应商未出现如质量瑕疵、工艺能力不足、销售价格太高、服务能力不足等情况下，一般不会轻易更换既定车型的已有供应商。因此，整车制造厂商在选取合格供应商时非常谨慎，对供应商的产能配套能力、生产基地辐射半径、厂房自动化程度及生产场地管理水平、研发投入及新产品开发能力、生产质量以及最终供应价格等方面均有较高的要求。”

永贵电器还介绍，吉利集团、比亚迪、上汽集团、赛力斯、奇瑞、绿能慧充等企业一直是公司的重要终端客户。

据悉，公司为新能源汽车提供高压、大电流互联系统的整体解决方案，公司车载产品包括高压连接器及线束组件、高压分线盒（PDU）/BDU、充/换电接口及线束、交/直流充电枪、大功率液冷直流充电枪、通讯电源/信号连接器、储能连接器、高速连接器等，为新能源汽车提供高压、大电流互联系统的整体解决方案。

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毛利率持续下滑，扣非归母净利润也下降

而值得关注的是，2021年-2023年及今年上半年（报告期内），永贵电器综合毛利率分别为34.82%、30.83%、29.38%和28.18%，呈下降趋势；扣非归母净利润分别为1.10亿元、1.46亿元、8891.40万元和4004.97万元。

2023年，公司扣非归母净利润较2022年减少5696.07万元，减少39.05%；2024年1-6月，公司扣非归母净利润较2023年同期增长6.01%。2021年度至2023年度，公司净利润存在一定的波动。

报告期内，公司综合毛利率整体呈下降趋势，公司解释称，主要系不同主要板块毛利率水平存在较大差异，较低毛利率的车载与能源信息板块营收占比由报告期初的35.82%持续提升至报告期最后一期的58.28%，而较高毛利率的轨道交通与工业板块的营收占比由报告期初的58.97%持续下降到报告期最后一期的35.38%，公司主要板块产品营收占比的变化是公司毛利率整体缓慢下滑的主要因素。报告期内，原材料价格的变化对公司综合毛利率有一定影响，其中采购金额占比较大的结构件的价格变化对公司综合毛利率有一定影响，采购金额占比相对较小的线材及金属材料的价格变化对公司综合毛利率影响有限。

但随着公司市场开拓的不断深入，公司与华东部分销售毛利较高的车载与能源信息板块的客户合作越来越深入，公司规模效应的进一步体现，公司车载与能源信息板块的毛利率将保持稳定，2024年1-9月，公司车载与能源信息板块毛利率较2023年毛利率上升1.33个百分点。同时，2023年及2024年1-9月，公司毛利率相对较高的特种装备及其他板块营收分别增加39.14%及59.49%，未来随着该板块营收占比逐步提升，公司综合毛利率亦将保持稳定甚至回升。

此外，报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为5.91亿元、8.15亿元、8.20亿元和8.23亿元，占流动资产的比重分别为29.34%、34.52%、35.32%和37.47%，较高的应收账款给公司日常营运资金管理带来了一定的压力。

同一时期，永贵电器应收账款坏账准备余额分别为1.40亿元、1.48亿元、9333.90万元和9124.22万元。报告期各期，公司应收账款周转率分别为1.75次、1.78次、1.62次和1.86次，存货周转率分别为1.88次、2.16次、2.10次和2.35次，这两项数据都低于同行业可比上市公司平均值。

公司表示，应收账款周转率略低于可比公司平均水平，主要原因是公司对知豆汽车、金坛汽车两家客户的应收账款连续数年处于坏账状态且金额较大，公司已全额计提坏账准备。公司存货周转率略低于可比公司平均水平，主要系公司业务涵盖轨道交通与工业、车载与能源信息、特种装备等三大业务板块，产品型号丰富，为针对各类产品进行备货，存货规模相对较大，导致存货周转率较低。（港湾财经出品）