国联基金：2025年宏观经济与市场前景洞察

随着2024年步入尾声，国联基金携手广大投资者，正站在一个充满变数又孕育无限机遇的分水岭。回望2024，全球经济格局与金融市场经历了诸多严峻挑战与深远变革。展望2025，国联基金以宏观市场展望为核心，与投资者共谋未来发展路径，旨在挖掘并分享具有前瞻性的市场洞察与投资策略，为投资者的决策之路提供有价值的指引与参考。

国内经济展望：明年经济增速目标定为5%，政策组合拳待出

国内经济方面，为实现“十四五”规划及2035年远景目标，明年增速目标定为5%，政策组合拳待出。当前，总需求不足导致的通缩问题或成为经济发展的关键挑战。外需方面，特朗普政府的关税政策预计将于二季度或三季度正式实施，或将对我国出口造成一定冲击。而在投资领域，整体而言难以大幅拉动GDP增长。房地产投资增速预计仍为负，但降幅有望收窄，房价下行速度也有希望放缓。工业企业利润在短期内难以出现实质性好转，制造业投资的恢复进程预计较为缓慢。相比之下，基建投资或将成为明年投资的主要拉动力。

消费方面，有望成为明年稳增长、稳预期的重要抓手，消费政策的力度和节奏将成为关键所在，但通缩问题预计难以迅速得到解决。在货币政策方面，专家预测明年还有两次降准和降息的空间，单次降息幅度在20-30个基点附近，可能分别出现在一季度以及美国实际宣布制裁后，并可能增加买卖国债、买断式逆回购投放规模。财政政策方面，预计2025年财政政策组合将包括赤字率3.6%（约5万亿元）、特别国债2万亿元以及5.6万亿元的专项债。

全球经济展望：2025年增速持平，欧洲偏强美国走弱

反观全球经济展望，预计2025年增速持平，欧洲偏强美国走弱。据国际经济专家预测，美国方面，特朗普上台后主要推动反非法移民、高关税以及对内减税等三方面政策。按照正常节奏，预计反移民政策将最先出台，减税政策则可能最后出台。这一政策组合可能加剧通胀压力，导致美联储降息预期继续下行。在政策出台的早期阶段，美元预计将继续保持强势。然而，特朗普的政策组合和目标之间存在相互矛盾之处，可能难以实现预期效果。欧元区方面，随着各国降息周期的推进，预计将支持工业与消费的回暖。据预测，2025年欧元区仍有约100个基点的降息空间。

2025年几大焦点事件值得关注

随着国内一系列政策措施的逐步落地，我国经济或出现脉冲式企稳迹象，但通缩压力下的弱现实状况或将持续。展望明年，市场将主要聚焦于以下四大关键点：首先，后续高频与月频经济数据的发布将成为判断经济走势的重要依据。这些数据的变动将直接反映政策效果及经济运行的实际情况，为投资者和政策制定者提供决策参考。

其次，央行降准降息的时点也备受关注。作为调节市场流动性和影响利率水平的重要手段，央行的货币政策调整将对经济产生深远影响。市场普遍期待央行能在合适时机采取相应措施，以稳定市场预期并促进经济增长。

再者，明年具体的财政刺激计划也将成为市场关注的焦点。财政政策的力度和方向将直接决定经济能否得到有效提振，以及各行业的发展前景。

最后，特朗普对华贸易制裁措施后的中国对冲手段同样值得密切关注。面对外部不确定性的增加，中国将如何采取措施应对并维护自身利益，将对全球经济格局产生重要影响。

在海外市场方面，市场将主要关注以下三大焦点：一是特朗普三大政策的落地时间点，尤其是对华贸易制裁的落地时点与具体制裁方式。这些政策的实施将对全球经济和金融市场产生深远影响，市场普遍期待能够及时了解政策动态并做出相应调整。二是海外经济情况、美联储降息节奏与人民币汇率情况。三是地缘冲突的边际变化情况。地缘政治风险的不确定性将对全球经济和金融市场产生重要影响，市场将密切关注相关局势的发展变化，并据此调整投资策略。