中资离岸债周报|上周融创10只境内债重组均已获得通过，万达已兑付部分DALWAN1101/12/26本息

久期财经讯，1月27日，上周iBoxx中资美元债投资级指数上涨0.29，投机级上涨2.22;iBoxx中资美元债投资级到期收益率下跌0.02%，投机级下跌0.43%。

国内宏观新闻方面，国务院新闻办公室于1月23日举行新闻发布会。会上，证监会主席吴清表示，经过认真研究论证，明确了稳步提高中长期资金投资A股规模和比例的具体安排。对公募基金，明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%。对商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，这也意味着将每年至少为A股新增几千亿的长期资金。第二批保险资金的长期股票投资试点将在2025年上半年落实到位，规模不低于1000亿元，后续还将逐步扩大。

国内宏观数据方面，财政部发布2024年12月地方政府债券发行和债务余额情况。数据显示，2024年1-12月，全国发行新增地方政府债券47193亿元，其中一般债券7005亿元、专项债券40188亿元。全国发行再融资债券50743亿元，其中一般债券13670亿元、专项债券37073亿元。全国发行地方政府债券合计97936亿元，其中一般债券20675亿元、专项债券77261亿元。

据国家统计局数据，1月份，受春节假日临近、企业员工集中返乡等因素影响，制造业采购经理指数为49.1%，比上月下降1.0个百分点;非制造业商务活动指数为50.2%，比上月下降2.0个百分点，仍高于临界点;综合PMI产出指数为50.1%，我国经济总体产出继续保持扩张。制造业生产经营活动预期指数和非制造业业务活动预期指数分别为55.3%和56.7%，均位于较高景气区间，表明多数企业对节后市场发展信心较强。

2024年12月份，全国规模以上工业企业利润由11月份同比下降7.3%转为增长11.0%;营业收入同比增长4.2%，较11月份加快3.7个百分点。从全年看，2024年，规上工业企业营业收入较上年增长2.1%，实现利润总额74310.5亿元，较上年下降3.3%。

中资离岸债方面，因临近春节，上周一级市场发行规模下降，发行人以城投为主;二级市场方面，中资美元债投资级指数及高收益指数均上行。

投资级市场整体表现较为稳定。产业债方面，特朗普上周表示将要求沙特阿拉伯和石油输出国组织欧佩克降低石油价格，国际油价短线下挫，中资美元债石油及化工相关债券小幅下行;城投债表现相对稳定，中资美元城投债券指数小幅上涨。

高收益市场方面，中资美元房地产高收益债券指数小幅反弹。万科将全额赎回“20万科02”，相关美元债上周反弹;龙湖、新城持续反弹。

公司公告及新闻方面，融创中国(01918.HK)发布公告，融创房地产十只债券的重组方案已全部经相关债券持有人会议审议通过;亿达中国(03639.HK)清盘呈请被香港特区高等法院批准撤回;融创中国(01918.HK)发布公告，长城风险资产盘活投资中心拟出资不超过24.76亿元为重庆湾项目的现有债务进行重组并提供新增融资以盘活项目;融创中国(01918.HK)发布公告，获中信金融资产支持，已支付的16.35亿元用于清偿本金，违约金全部减免;万达商业发布公告，已赎回DALWAN 11 01/12/26未偿余额的25%并支付利息;中国恒大(03333.HK)附属公司天基控股的清盘呈请聆讯被香港特区法院改期至2月17日;金科股份(000656.SZ)发布公告，定于2月18日召开第二次债权人会议，审议重整计划(草案)等议案;新世界发展(00017.HK)发布公告，集团已成功就约177.61亿港元的现有银行贷款完成再融资;万科企业(02202.HK)发布公告，公司决定行使“20万科02”发行人赎回选择权，对赎回登记日登记在册的“20万科02”全部赎回;正荣地产控股发布公告，“H21正荣1”及“H20正荣2”偿债资金尚未全额到位;旭辉集团“H21旭辉2”第二次分期偿付日为1月22日，尚未足额筹集本次本金及利息偿付所需资金;广州番禺雅居乐发布公告，“23雅居乐MTN001”已按时于宽限期内完成利息偿付。

海外宏观数据方面，最新数据显示，美国1月PMI综合指数录得52.4，较12月的55.4出现明显回落。这一数据回到了2024年第二季度的水平，与市场此前对大选后经济信心提振的预期相悖。

截至发稿，美国二年期国债收益率为4.27%，美国十年期国债收益率为4.63%。

中美10年期国债利差：

数据来源：tradingeconomics

一级发行

因临近春节假期，上周仅8家公司共发行了9只离岸债，发行人覆盖金融、产业及城投3个板块，总发行规模折合仅为7.3亿美元，较前一周减少逾24亿美元，债券数量及规模连续两周下降。

上周亚洲开发银行旗下信托基金CGIF担保中国水务发行10亿元人民币蓝色境外债券，票面利率3.45%，最终认购超15亿人民币。本次发行AA投资级人民币蓝色债券是该公司首次在海外发行人民币点心债，同时，本次交易亦是CGIF首次担保5年期点心债。

丹阳投资集团担保发行5000万美元高级债券，息票率4.78%，江苏银行提供SBLC。据久期财经数据显示，本次是该公司时隔近两年半再次发行境外债券。淄川财金控股对ZBZCHD 6.9 01/17/28增发3.435亿人民币，增发收益率为6.9%，增发后债券规模为4.555亿人民币。

评级变动

上周共有5家企业评级发生变动。

惠誉上调宜春发投长期本外币发行人评级至“BBB”，展望“稳定”。此次评级上调反映出，惠誉认为宜春市政府支持宜春发投的意愿已经增强。同时，宜春发投的独立信用状况处于“b”类的中间位置，惠誉预测该公司调整后净债务/EBITDA之比在2028年将是55.6倍。

标普和惠誉均下调了万科企业和万科香港的主体评级。标普将万科企业长期发行人信用评级下调两个子级至“B-”，以及下调万科香港评级至“B-”。鉴于万科企业债券到期高峰迫近，其流动性压力正与日俱增。标普预计万科企业将持续处置非核心资产，不过此过程所面临的执行风险渐趋增大，截至2025年9月30日的12个月内，该公司将从2023-2024年已签订的资产处置中获取216亿元人民币的收益。

同时，鉴于万科企业销售和现金产生的恶化，侵蚀了其针对2025年大量资本市场债务到期的流动性缓冲，惠誉下调万科企业长期本外币发行人评级至“B-”，并下调万科香港长期发行人评级至“CCC+”，评级均列入负面观察名单。惠誉认为，该公司将依赖新的境内银行借款和资产处置收益来偿还将于2025年到期的360亿元人民币资本市场债务。万科表示，其拥有约800亿元人民币的无抵押投资性房地产资产，公司计划将这些资产用作抵押，以获得资产抵押投资性房地产贷款并补充流动性。

债券要约

万达商业发布公告，已赎回DALWAN 11 01/12/26未偿余额的25%，并且支付利息。强制性赎回金额将被注销，赎回后，债券的未偿余额为300,000,000美元。

复星国际发布公告，FOSUNI 5.95 10/19/25要约完成，相关票据已注销。在注销所购票据后，票据的未偿本金总额为213,899,000美元。

海通证券发布公告，HAISEC 3.2 05/18/26及HAISEC 3.3 03/01/27的同意征求获通过，发行人分别已就所属债券签立一份修订契据。

新增违约

无

二级市场

上周二级市场交投活跃的债券包括：

可转债方面，阿里巴巴BABA 0.5 06/01/31(6536.5万美元)、京东集团JD 0.25 06/01/29(4706万美元);

金融板块方面，保诚PRUFIN 3.125 04/14/30(1756.7万美元)，友邦保险AIA 5.4 09/30/54和AIA 5.375 04/05/34(1070万美元和472万美元)，香港按揭证券HKMTGC 2.6 10/18/31和HKMTGC 3.45 10/17/29(340万美元);

产业板块方面，美团MEITUA 4.625 10/02/29(2000.3万美元)，阿里巴巴BABA 5.25 05/26/35(1350.6万美元)，中国石化集团SINOPE 1.45 01/08/26(1000万美元);

地产板块方面，中国海外发展CHIOLI 4.75 04/26/28(1960万美元)，新世界发展永续债NWDEVL 6.25 PERP、NWDEVL 4.8 PERP和NWDEVL 6.15 PERP(1340万美元、680万美元和620万美元)，龙湖集团LNGFOR 3.85 01/13/32(500万美元)。

城投类美元债估值上行幅度前10：

城投类美元债估值下行幅度前10：

地产类美元债估值上行幅度前10：

地产类美元债估值下行幅度前10：

金融类美元债估值上行幅度前10：

金融类美元债估值下行幅度前10：

产业类美元债估值上行幅度前10：

产业类美元债估值下行幅度前10：

公司新闻

• 融创中国(01918.HK)发布公告，融创房地产十只债券的重组方案已全部经相关债券持有人会议审议通过，将对十只债券的本息偿付安排进行调整，并提供包括债券购回(即现金要约收购)、股票及/或股票经济收益权兑付及以资抵债等重组方案选项。融创房地产下一步将根据债券持有人会议议案相关条款的约定，安排债券持有人就其持有的债券在重组方案选项中进行选择及分配。

• 融创中国(01918.HK)发布公告，公司与中诚信托已就北京融创壹号院涉及债务签署重组协议。根据重组安排，集团此前已支付的16.35亿元用于清偿本金，违约金全部减免，自借款日起全周期融资成本大幅降低至约4.12%，债务还款期限为4年。本次债务重组的成功，将为北京融创壹号院带来更稳固的财务支持。

• 融创中国(01918.HK)发布公告，长城风险资产盘活投资中心拟出资不超过24.76亿元为重庆湾项目的现有债务进行重组并提供新增融资以盘活项目。交易事项通过对重庆湾项目现有债务进行重组解决了项目相关债务问题，提升了项目价值且为项目提供后续开发建设所需资金，盘活了该集团优质项目。

• 融创中国(01918.HK)发布公告，自本公司收到中国信达(香港)针对本公司发出的清盘呈请后，本公司已收到若干强制可转换债券持有人的转换通知，申请将其持有的强制可转换债券转换为股份。受限于强制可转换债券的条款及条件，本次转换的初始转换价格为每股4.00港元。

• 亿达中国(03639.HK)发布公告，公司获告知，于2025年1月20日的聆讯上，高等法院已批准呈请人于2025年1月15日提交的呈请撤回申请。

• 金轮天地控股(01232.HK)发布公告，于2024年12月20日(即同意费用截止日期)，占现有债务工具未偿还本金总额约92.16%的持有人已加入重组支持协议。公司谨此宣布，就计划召开的聆讯已订于2025年3月12日在法院进行聆讯。

• 富力地产(02777.HK)发布公告，占范围内债务未偿还本金总额约48%的计划债权人已加入和/或指示加入RSA。为方便需要额外时间考虑提案并完成加入程序的计划债权人，交易公司已将加入截止日期修改为伦敦时间2025年2月28日下午4:00。

• 弘阳地产(01996.HK)发布公告，于本公告日期，占现有债务未偿还本金总额约33%的债权人(以拥有人身份实益持有)已正式签订重组支持协议，并受其条款所约束。

• 碧桂园(02007.HK)发布公告，在债权人的支持下，高等法院于2025年1月20日批准了公司的延期申请。呈请聆讯现被延期至2025年5月26日。

• 上交所公司债券项目信息平台显示，碧桂园地产集团有限公司186亿元小公募项目状态更新至“终止”。

• 据媒体报道，中国恒大(03333.HK)附属公司天基控股的清盘呈请聆讯被香港特区法院改期至2月17日，较之前的日期提前。据此前公告，法院将相关清盘呈请聆讯押后至2025年3月12日。

• 据媒体报道，景瑞控股(01862.HK)的清盘呈请聆讯被香港特区法院押后至2月19日。中信金融资产国际控股于10月10日向法院提交针对景瑞控股的清盘呈请。

• 远洋集团(03377.HK)发布公告，根据香港特区法院作出的指令(按照远洋地产(香港)就延后香港协议安排批准聆讯的申请，该申请基于英格兰法院尚未就英国重组计划作出裁决)，于2025年1月24日的香港协议安排批准聆讯已被撤销，并延期至2025年2月19日。

• 时代中国控股(01233.HK)发布公告，于2025年1月24日，在公司及呈请人一致提出延期申请后，高等法院已撤销原定于2025年1月27日举行的呈请聆讯，并将呈请聆讯延期至2025年5月19日(可申请将聆讯提前至较早的日期)。

• 据媒体报道，世茂集团的债权银行-大华银行正在与私募信贷投资者洽谈，希望脱手一笔今年到期的100亿港元贷款。而贷款所系的一个豪宅楼盘，对世茂集团的重组非常关键。

• 万科企业(02202.HK)发布公告，公司控股子公司向浦发银行深圳分行申请银行贷款4.21亿，期限15年，后续将及时提款，公司作为共同借款人一起承担还款责任。子公司通过将持有的自身资产进行抵押为本次贷款提供担保。

• 万科企业(02202.HK)发布公告，公司决定行使“20万科02”发行人赎回选择权，对赎回登记日登记在册的“20万科02”全部赎回。

• 万达商业发布公告，已赎回DALWAN 11 01/12/26未偿余额的25%，并且支付利息。强制性赎回金额将被注销，赎回后，债券的未偿余额为300,000,000美元。

• H&H国际控股(01112.HK)发布公告，提交要约于2025年1月21日下午4时正(伦敦时间)届满。合资格持有人已有效提交并获公司接纳购买的2026年票据本金总额为2.75亿美元;提交要约交割后，2026年票据本金总额2470.5万美元将仍未偿还。

• 茂升投资发布公告，CHMINV 3.8 02/02/25同意征求已获通过，拟议豁免即刻生效。相关文件签署后，票据的到期日将由 2025 年 2 月 2 日延长至 2025 年 8 月 2 日。

• 金科股份(000656.SZ)发布公告，定于2月18日召开第二次债权人会议，审议重整计划(草案)等议案。

• 消息面上，据媒体报道，市场传言称华润置地拟接手万物云及普洛斯部分股权，交易金额在200亿元以上。对此，华润置地方面向媒体表示，该消息不属实

• 据媒体报道，恒隆地产(00101.HK)于上周五与13家银行签署了100亿港元的银团贷款协议。

• 新世界发展(00017.HK)发布公告，集团一直积极管理财务债务。自2024年7月至本公告日期止，集团已成功就约177.61亿港元的现有银行贷款完成再融资。公司继续遵守其现有财务债务。

• 新世界发展(00017.HK)发布公告，就最近有报导指本公司与潜在买家就K11 Art Mall购物艺术馆的潜在出售事宜进行谈判，经作出在相关情况下有关本公司的合理查询后，本公司确认，尽管有潜在买家不时就其资产(包括上述K11 Art Mall购物艺术馆)与本公司接洽，截至本公告日期，本公司尚未就需根据上市规则披露的该等出售事项订立任何具约束力的协议。

• 中国金茂(00817.HK)发布公告，公司间接全资附属公司北京亦城于2025年1月22日行使对标的资产的优先收购权，拟行权价格为不超过13.23亿元。此次行使优先收购权是基于2022年6月10日与嘉兴投资及华福证券签订的股权转让及债权转让协议，旨在通过收购标的资产获取标的物业的所有权，以支持集团的运营和业务发展。

• 正荣地产(06158.HK)发布公告，公司获悉正荣地产控股有限公司于2025年1月20日在上海证券交易所发布公告，内容有关欧宗荣(持有公司45.73%已发行股份的控股股东)因涉嫌违法犯罪而被采取强制措施。公司将适时公布针对欧先生所实施的措施及相关案件进展的进一步资料。欧先生过往及现时均非集团董事或高级管理层。于本公告日期，集团一切业务运作维持正常，上述事宜并无对集团的业务运作造成任何其他影响。

• 正荣地产控股发布公告，对于2025年1月23日应当兑付的“H21正荣1”及对于2025年1月27日应当兑付的“H20正荣2”展期后首年利息的20%，公司正在全力筹措资金，但因资金调拨等原因，偿债资金尚未全额到位。公司于前期召集持有人会议审议通过关于同意增加 50 个工作日宽限期的议案，该宽限期届至前不视为正荣地控违约。

• 泛海控股发布公告，公司合计约8亿股股份司法拍卖已流拍，将对6167.33万股股份进行二次拍卖。

• 旭辉集团发布公告，“H21旭辉2”第二次分期偿付日为1月22日，截至本公告出具之日，公司目前资金状况较为紧张，尚未足额筹集本次本金及利息偿付所需资金。

• 广州番禺雅居乐发布公告，“23雅居乐MTN001”已按时于宽限期内完成利息偿付。下一计息期起算日从2025年1月19日起开始计算，终止日不变。