周评|两会热议的个人养老金和长护险：等待从痛点变为奇点

一年一度的全国两会进入下半程。回看政府工作报告，保险被提及7处，其中出口信用保险、个人养老金和长护险被“点名”。在新闻发布会上，作为中长期资金的一部分，保险资金也频频被提到，成为提振资本市场的重要期待。

两会是国之大事，讨论的也是国之大事，保险与之的交集，自然与国家的战略方向息息相关。无论是外贸还是养老，抑或资本市场，都是近年来我们稳增长和调结构的发力点。

最难的部分，当属个人养老金和长护险，前者已于去年在全国推广，后者仍在试点之中。

两者的重要性不言而喻，但各有各的烦恼。不过，深水区的改革，向来如此。肌肉可以速成，但骨骼的生长离不开时间的催化。在试点和推广中出现的问题，有些是政策端的，有些是市场端的，有些需要不断地调试，有些则需要市场周期的变化。

凡事，即将成功之时，其困难最巨。

个人养老金

个人养老金制度，一头连着应对人口老龄化，一头连着大力发展银发经济，既是民生基石，也是消费抓手。

根据最新的数据，个人养老金开户人数已经突破7000万，可以说是效果明显。但对业内而言，规模背后，存钱的并不多，人均缴存资金也就2000元左右。

就是说，从2022年11年（36个城市试点）以来的两年多时间，个人养老金并没有占领用户的心智，银行完成了上级的KPI考核，开户的人则薅到了银行的羊毛。

缴存积极性不明显，根据第一性原理，是产品本身出了“问题”。

首先是最大的优势税收优惠，并没有发挥出来。老百姓一算账，大部分人享受不到，因为我国有超过七成的个人无需缴纳个税。如果算上领取时需要缴纳的3%所得税，这部分人的“税优”成了-3%，变成负激励了。因此这个税收优惠，最划算的是少部分的高收入群体，收入越高，扣税越多。这部分人的养老问题并非最需要解决的。

其次，当下个人养老金的收益并不高。现在市场处于低利率时代，并且进一步降息的预期强烈，因此存款、债权类产品的收益不高。这也导致个人养老金的回报不高，甚至亏损。唯一的变量是挂钩股市的权益类产品，如果股市走出慢牛和长牛，收益率走高，与之挂钩的个人养老金产品的吸引力便会增加。

最后，个人养老金的领取是退·休之后，多则数十年，这其中的不确定性，需要稳定且看涨的长期回报预期予以弥补，而目前市场上还缺乏这样的信心，因此观望者众多。

种种问题，都是发展中的问题。做就比不做强。发展先谈量变，再说质变。没有规模，很多变化无从谈起。个人养老金当下的痛点，如果解决得好，那就有可能成为爆发增长的奇点。

长期护理保险

全称为长期护理保险的长护险，被称为“第六险”，到今年已经试点了八年，根据官方公布的数字，已经覆盖1.8亿人。总的来说，与我国庞大的人口基数相比，长护险覆盖和保障的范围有限。

老龄化势大力沉，长护险未雨绸缪，是个好产品。但是其面临的最大问题，就是资金来源。再进一步，就涉及到长护险的定位，究竟是向医保模式倾斜，还是向商保模式倾斜。

目前长护险试点的资金渠道，更多是医保划转和财政补贴，个人缴费占比较低。依靠医保划转，这种试点的模式不可持续，不仅是因为医保基金本身就面临着较大的支付压力，同时也因为长护险是个独立险种，与医保基金的重叠，使其独立性弱化，定位也变得模糊起来。

因此，长护险未来的进一步发展，面临着要不要鼓励全民参保，从而在资金来源上去碎片化和去医保化，强化公众的认知。但硬币的另一面，公众是否愿意为之买单，特别是无论企业还是个人，社·保缴费的压力其实不低，再增加一个缴费项，说服成本较高。

资金之外，护理人员的供给不足也是一个难题。这份工作对护理人员的专业性和责任心都要求很高，但收入是否也能够同步水涨船高，就很难脱口回答了。理论上，供不应求，价格（收入）抬升，从而增加供给，最终形成供给与需求的均衡水平。但现实不是黑板经济学，这也导致了护理人员存在着结构性的供给不足。或许，随着具身机器人的日新月异，养老机器人的横空出世，能够缓解部分市场压力。

与个人养老金一样，长护险也是持久战，不属于“低垂的果实”。困难都是存在的，但也倒逼着创新，无论是制度创新还是商业创新，都意味着一个广阔市场浮出水面。