金龙鱼净利润连续四年滑坡零售寒冬与投资阵痛夹击

3月21日，粮油行业龙头金龙鱼（下称“公司”，300999.SZ）披露2024年报，净利润延续了自2021年以来的下滑趋势。

年报显示，金龙鱼2024年实现营业收入2388.66亿元，同比减少5.03%；实现归母净利润25.02亿元，同比下降12.14%，较2020年峰值缩水超58%。这一业绩表现折射出传统粮油巨头在消费疲软、原材料价格波动及战略转型多重压力下的生存图景。

金龙鱼将净利润下滑归因于“量增价减”的行业困局。尽管厨房食品、饲料原料等核心品类销量同比增长7.23%，但大豆等原材料价格下行带动终端产品价格普降，叠加零售渠道消费需求疲软，利润空间持续收窄。

分渠道看，金龙鱼2024年餐饮及食品工业渠道虽实现利润增长，但占收入大头的零售渠道受社区团购冲击及低价竞争拖累，利润贡献显著弱化。此外，上半年面粉业务因需求萎缩陷入亏损，尽管下半年有所改善，仍对全年业绩形成拖累。

为打破增长瓶颈，金龙鱼近年密集布局多元化赛道，2023年投产的广东调味品基地、全国六大央厨项目，以及2024年对鲁花集团55.69亿元的增资入股，均显示出其深耕粮油主业的决心。然而，这些投资短期内加剧了利润压力——与鲁花的换股交易虽带来3.89亿元税前收益，却因计税差异产生5.5亿元所得税支出，直接削减净利润

资本市场对这份年报反应复杂。自2021年股价创下高点至今，金龙鱼市值蒸发超6000亿元，跌幅达77.7%，折射出投资者对传统快消企业成长性的担忧。

尽管金龙鱼2024年第四季度业绩超预期短暂提振股价，但机构普遍认为，其转型成效需至少2-3年验证周期，期间净利润承压或成常态。如何在高投入与快回报间找到支点，仍是这家粮油巨头亟待破解的命题。