2025年3月中资离岸债发行规模上升至约200亿美元，远洋集团完成发行28亿美元重组债券

​久期财经讯，4月2日，3月中资离岸债总发行规模折合约200亿美元(其中增发规模约8亿美元)，环比增长超41%，同比增加2%。具体而言，政府债折合约7亿美元，城投债约77亿美元，金融债约52亿美元，地产债约36亿美元，产业债约28亿美元(统计口径：按起息日计算;剔除可转债和存单)。

值得注意的是，远洋集团因重组发行了约28亿美元债券，剔除该部分后，地产板块的实际新发规模为约8亿美元。

3月中国香港特区政府发行了4只债券，规模折合约7亿美元，分别以离岸人民币和港元计价。

三月发行详情

据久期财经统计，剔除政府债和远洋集团发行的重组债券后，3月中资企业发行的离岸债一级市场实现多维度增长，规模达到约164亿美元，相比2月大幅增长，共有77家中资企业发行了113只离岸债，平均单只债券发行规模大幅上升至约1.46亿美元。

3月四大板块发行规模均环比大幅回升，从各板块发行在整体市场的比重来看，城投板块以38%的占比保持领先，金融板块为26%，地产和产业板块介于10%至20%之间。

3月，以离岸人民币计价的债券规模折合约37亿美元，共计32只，平均融资成本为5.2%；以美元计价的债券规模上升至约149亿美元，共计67只，平均融资成本为5.83%。

以港元计价的规模约10亿美元，由香港特区政府及港资企业发行；城投企业发行了2只欧元债（息票率分别为2.95%和4.7%）和1只日元债（息票率3.6%），规模分别为折合约3亿美元和2747万美元。值得注意的是，该日元债为2025年以来中资企业发行的首只以日元计价债券。

美联储3月20日宣布维持利率在在4.25%至4.50%之间。欧洲央行3月6日宣布，将存款机制利率下调25个基点至2.50%，主要再融资利率、边际贷款利率分别下调至2.65%、2.9%，这是自2024年6月欧洲央行开启降息周期以来的第六次降息。日本央行在今年1月将利率上调至0.50%，3月宣布维持现行利率水平不变。据了解，日本最大的保险公司日本生命保险公司(Nippon Life Insurance Co.)总裁表示，预计日本央行将在未来12个月内将利率上调至1%。

从板块分类详细数据来看，

3月城投债发行规模和参与主体数量均创下近12个月新高。板块发行规模环比增长174%至折合约77亿美元(其中增发规模约4亿美元)，共60家城投发行人(其中15家城投首次发行)定价了70只境外债券，单只城投债的融资规模约1.1亿美元，环比持平。按期限来看，主要均为3年期及以下;按债券数量来衡量，在MOX澳交所挂牌上市的债券占比55%。

据统计，3月以直接发行的方式定价的城投债规模约45亿美元，在板块内占比从2月的46%大幅上涨至59%，担保发行的城投债共26只（其中6只由担保增信公司提供担保），金额约26亿美元，在一级市场的比重下降至34%；备证结构债券共6只，占比为7%。

扬州经开成功定价一只3年期美元高级转型债券，发行规模3亿美元，息票率4.98%，认购倍数高达2.6倍。本次转型债券是香港特区债券市场首笔中资非金融机构转型债券，并创下2023年以来全国同评级美元债最低发行利率。赣州发展发行了一只3亿美元的可持续发展债券，票面利率5.05%，本次发行创江西省自身信用发行美元债票面息差历史最低。成都空港兴城发行2.5亿美元社会责任债券，票面利率5.2%，创2024年以来中西部地区同信用等级美元计价境外债券历史最低利率。

金融板块共有11家金融机构发行了35只离岸债，规模折合约52亿美元，环比涨幅约299%，期限主要集中在1至3年期之间。浮息债券数量大幅增加至12只，均锚定SOFR。

交银租赁管理香港发行2只合计10亿美元浮息境外绿色债券，息票率SOFR+67bps和SOFR+77bps，最终认购超44亿美元。本次发行的绿色债券是全球首单《多边可持续金融共同分类目录》主题绿色债券，也是中资离岸债券市场上首单5年期SOFR基准浮息美元债券。

中国银行巴拿马分行发行一只3年期美元债券，规模5亿美元。本次订单峰值达募集资金3.4倍，最终成交价SOFR+50bps，较初始价格指引收窄55bps。

申万宏源时隔三年再度公开发行离岸债券，规模为3亿美元，最终价格SOFR+63bps，较初始价格大幅收窄52个基点，并最终以超过10倍簿记发行。

地产债发行规模大幅上涨至约36亿美元，主要由于远洋集团重组方案落地，发行了28亿美元债，从而推高了板块发行规模，另外，该公司还发行了29亿美元的强制可转债。

除去远洋集团的重组债券外，两家港资房企完成新发定价，分别为希慎兴业（7.5亿美元）和太古股份（5亿港元），希慎兴业的新发为永续证券，息票率7.2%，最终认购达到32亿美元。

产业债发行金额环比增长311%至约28亿美元，共有4家企业发行了6只离岸债，债券期限主要分布在3年期至10年期之间。

百度集团成功发行2只合计100亿人民币高级债券，票面利率2.7%和3.0%，这是该公司时隔三年再次发行境外债券，同时也是其首次发行离岸人民币债券。此外，百度集团还发行了本金总额20亿美元、于2032年到期的零息可交换债券。

首创集团发行4.5亿美元债券，最终定价7.15%，这不仅创下2022年以来地产美元债单笔最大规模，同时还刷新了2023年以来地产美元债最低票面利率，大幅低于同类可比债券，峰值认购金额高达48亿美元，超发行金额10倍。由于本次新发债券受市场青睐，该公司在月内再度定价了另一只5亿美元债券（于4月起计息），息票率为6.8%，最终认购超7倍。与此同时，该公司还同步对三只美元债进行回购。

中国宏桥发行3亿美元可转换债券，票面利率为1.5%，最终认购超8倍，为港股市场首例可转债及同步股份回购项目。

中航国际融资租赁担保发行两只合计8亿美元高级债券，息票率4.625%和SOFR+83bps，分别较初始价格大幅收窄47和52基点，最终认购逾26亿美元。

第二季度离岸地产债到期规模增至121亿美元

根据久期财经数据显示，2025年3月离岸地产板块融资净额约为-11亿美元。今年一季度的地产板块融资净额为-86亿美元，二季度地产债到期债券规模约121亿美元，偿债压力较一季度有所上升。

分析师语

3月20日，美联储在最新一次FOMC会议上宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间，这是今年1月份以来美联储连续第二次维持利率不变。市场围绕关税政策可能引发的经济问题展开讨论。部分美联储官员认为，由关税政策不确定性导致的消费者支出放缓或企业投资收缩可能带来负面后果，两者信心受到打击，并可能导致通胀加剧，打压了降息预期。

国内消息方面，中国人民银行副行长宣昌能在博鳌亚洲论坛“不稳定世界中寻找货币与金融稳定”分论坛上致辞时表示，当前，国内外环境正在进行深刻变化，全球供应链不断受到影响。中国国内经济结构也在不断调整。在不确定性加大的背景下，中国明确适度宽松的货币政策。央行连续多次降准降息，通过货币政策调整来支持经济发展。政策的立场是明确的，中国将根据国内外经济金融形势，择机降准降息。

3月中资离岸债一级市场活跃度上升，其中城投板块继续扩容，总规模约77亿美元，其中ESG主题债券规模增至35亿美元，首次发行离岸债券的城投平台数量上升至15家；以美元计价的浮息金融债发行增多，且期限多为3年期。

房企陆续推进重组事宜，远洋集团已完成发行重组债券，与此同时，媒体称该公司提议暂缓旗下境内债券的本息兑付并寻求展期，计划在今年8月至9月左右推出境内债务重组计划；世茂集团债务重组计划于3月13日生效；佳兆业集团重组计划获法院批准。

据媒体消息，融创房地产集团合计6只境内债已通过重组方案；龙光集团附属深圳市龙光控股有限公司向债权人公布其整体境内债务重组方案，该重组方案涵盖21只境内债券，本金余额合计近220亿元人民币，有消息称，龙光集团已与投资人就该重组方案进行了初步沟通，整体反馈较为正面，截至目前，已有超过80.8%的同意境外债债权人已加入整体CSA。