道恩股份一季度业绩稳健增长多项动作打造新盈利增长点

近日，道恩股份披露2025年第一季度报告。根据报告，道恩股份今年一季度实现营业收入12.86亿元，同比增长6.58%；归属于上市公司股东的净利润为4428.44万元，同比增长25.44%；归属于上市公司股东的扣非净利润为3697.74万元，同比增长28.45%。

业绩可圈可点背后，道恩股份第一季度主业稳健增长，“基本盘”稳固。与此同时，道恩股份未雨绸缪，积极寻求新的业绩增长点，打造“增长盘”，近期动作频频。先是4月23日，道恩股份发布收购公告，旨在切入线缆用高分子材料赛道；而后4月28日，道恩股份发布并购草案，与道恩钛业的并购重组工作正稳步推进。

主业稳健增长 热塑性弹性体构筑护城河

上述一季度业绩延续了道恩股份2024年的增长表现。

道恩股份改性塑料稳健增长，热塑性弹性体构筑“护城河”。2024年，道恩股份实现营业收入53.01亿元，同比增长16.65%；归母净利润1.41亿元，同比增长0.67%。其中，Q4单季度实现营收15.32亿元，同比增长29.77%，环比增长5.90%；归母净利润0.43亿元，同比增长1.39%，环比增长35.99%。

分产品来看，改性塑料2024年实现营收38.06亿元（+19.18%），销量38.80万吨（+20.60%），主要得益于公司深化大客户战略（如海尔智家）以及山东道恩高分子材料西南总部基地项目（一期）投产带来的产能释放。热塑性弹性体2024年实现营收7.68亿元（+21.34%），销量4.72万吨（+27.00%），主要得益于国产替代进程加速、新能源汽车行业（如冷却液管路）等新兴应用领域的拓展以及海外客户的积极开拓，核心产品TPV产销量大幅增长。

道恩股份新产品研发多点开花，打开长期成长空间。公司依托动态硫化、酯化合成、氢化反应和塑化改性四大技术平台，新产品布局广泛。

其中，DVA目前已完成部分路跑轮胎制备，已于2025Q1开始批量路跑测试，若测试成功并实现规模化应用，将替代传统丁基橡胶；HNBR已率先技术突破并实现产业化，产能已扩至3000吨/年；共聚酯（PCTG/PETG）形成5万吨共聚酯产能，PETG收缩膜已量产销售，PCTG将主要开拓电子烟、食品料理、化妆品包装等市场。

另外，道恩股份正在加快建设10万吨TPU及6万吨多元醇项目（一期），开发差异化产品，拓展新的增长领域。

近期动作频频 打造新的业绩增长点

“基本盘”稳固之下，道恩股份并未故步自封，积极打造新的业绩增长点。

4月23日晚，道恩股份公告披露，公司董事会审议通过议案，同意收购安徽博斯特新材料有限公司（以下简称“安徽博斯特”）100%股权，交易价格为3300万元。在收购完成后，安徽博斯特将成为公司全资子公司，纳入公司合并报表范围内。

工商资料显示，标的公司安徽博斯特成立于2020年9月9日，注册资本2000万元。据悉，安徽博斯特主要产品为3kV及以下硅烷交联聚乙烯绝缘料、10kV及以下硅烷交联聚乙烯架空绝缘料，是一家专业生产电缆绝缘材料的企业。

在与媒体交流时，道恩股份相关负责人表示，安徽博斯特所处一个小众赛道，主要应用在线缆的新材料，但看好线缆新材料未来市场，并表示公司想在细分赛道继续深耕。

安徽博斯特所处线缆用高分子材料行业市场前景广阔。目前，电线电缆具有万亿级市场规模，且需求增长驱动线缆用高分子材料下游需求持续增长。据公开信息，2023年我国电线电缆市场规模达1.28万亿元，预计2024年市场规模将达到1.34万亿元。《中国电线电缆市场2023白皮书》预测，2024-2025年，整体电缆市场规模预期增速分别为5.8%、4.5%，未来电力电缆及电气装备用电线电缆将保持平稳的发展趋势。

标的公司安徽博斯特已崭露头角，具有一定的市场竞争力。根据公告，安徽博斯特2023年、2024年1月~11月分别实现营收1.72亿元、1.57亿元，对应的净利润329.99万元、336.69万元。交易完成后，在上市公司道恩股份先进的技术水平、强大的规模生产能力、以及全面的市场化运营加持下，安徽博斯特业绩有望实现突破。

4月28日，道恩股份发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》。同时，道恩股份与道恩钛业的重组报告书（草案）及议案已获董事会审议通过，并购交易正稳步推进。

根据公告，通过本次交易，道恩钛业将成为道恩股份全资子公司，上市公司的主营业务将在原有业务的基础上增加钛产业链相关业务。

在产业链布局上，道恩股份业务链条将向上游进一步延伸，有助于上市公司降低生产成本、增强协同性、提高产品竞争力、完善产业链条；在市场拓展方面，未来双方将充分发挥客户协同的优势，在共同领域进一步将客户做深做透，实现互惠共赢，为上市公司创造更大的市场空间；同时，标的公司的盈利和现金流情况良好，本次交易将增厚上市公司的盈利能力，增强公司在新材料前沿领域加快开发布局的业绩和资金基础。

值得注意的是，今年以来，多家投资机构发布研究报告，对于道恩股份投资价值给予肯定。道恩股份迎来高光时刻。

例如，太平洋证券在研报中表示，道恩股份依托四大技术平台（硫化、酯化、氢化、改性），在热塑性弹性体赛道持续突破，随着新建产能（西南基地改性塑料、TPU新产能）逐步爬坡、新产品（DVA、HNBR、共聚酯）放量，有望持续增长。太平洋证券预计道恩股份2025-2027年EPS为0.43/0.57/0.73元，给予“买入”评级。