2025年4月中资离岸债发行规模约172亿美元，财政部首次在伦敦发行人民币绿色主权债

​久期财经讯，4月30日，4月中资离岸债总发行规模折合约172亿美元(其中增发规模15亿美元)，同比增加26%，环比下降15%。具体而言，主权债折合约25亿美元，政府债约8亿美元，城投债约69亿美元，产业债约36亿美元，金融债约32亿美元，地产债约2亿美元(统计口径：按起息日计算;剔除可转债和存单)。

中国财政部代表中央政府在英国伦敦成功簿记发行了60亿元人民币绿色主权债券。其中，3年期30亿元人民币，发行利率为1.88%;5年期30亿元人民币，发行利率为1.93%，均低于香港特区二级市场同期限国债利率水平。中国财政部副部长廖岷表示，在伦敦发行首笔人民币绿色主权债券，是落实习近平主席与斯塔默首相重要共识，以及第十一次中英经济财金对话政策成果的重要举措。中国财政部时隔9年第二次在英国伦敦发行人民币国债，对于进一步深化和支持中英绿色和经济金融领域交流合作，支持稳定国际投资者信心、稳定市场预期具有重要意义。

4月下旬，财政部在港招标发行2025年第二期125亿元人民币国债，受到投资者广泛欢迎，认购倍数3.07倍。其中，2年期40亿元，发行利率1.64%;3年期40亿元，发行利率1.65%;5年期30亿元，发行利率1.70%;15年期15亿元，发行利率2.10%。

中国香港特区政府在基础建设债券计划下发行了2只债券。其中，45亿港元3年期债券票面利率2.76%，债券的投标申请总额达111.63亿港元;15亿人民币1年期债券票面利率1.73%，债券的投标申请总额达111.40亿人民币。

四月发行详情

据久期财经统计，剔除主权债和政府债后，4月中资企业发行的离岸债规模为约139亿美元，同比增长26%，共有54家中资企业发行了68只离岸债，平均单只债券发行规模上升至约2.04亿美元。

从各板块发行在整体市场的比重来看，4月城投板块以40%的占比保持领先，环比3月几近持平，产业债比重上升至21%，金融板块为18%，地产板块下降至1%。

4月，以离岸人民币计价的债券规模折合约46亿美元，环比增长24%，共计24只，平均融资成本为4.3%；以美元计价的债券规模下降至约112亿美元，共计67只，平均融资成本为5.85%。

以港元计价的规模约10亿美元，环比几近持平；以欧元计价的新发债券规模约4亿美元，分别由国开行（息票率为2.31%）和3家城投平台（息票率为4.2%、6.48%和6.8%）发行。

根据美联储4月23日发布的褐皮书，美国经济延续稳健扩张态势，但 “普遍存在的不确定性” 因素，极有可能在未来数月内削弱经济增长动能。报告着重指出，伴随经济不确定性加剧，特别是关税相关的不确定性，多个地区的经济前景出现显著恶化迹象。

4月25日，美联储发布半年度金融稳定报告显示，尽管市场剧烈波动时资产价格会出现下行，但股市、住宅房地产等多项资产估值仍处于高位。美国国债与股市流动性持续低迷，且进入4月后形势进一步恶化，不过市场仍维持有序运行状态，功能正常发挥。美联储主席鲍威尔再次强调，央行必须确保关税不会引发更持久的通胀上升，美联储官员并不急于改变央行的基准政策利率。

在关税等相关因素作用下，美国国债收益率在月内持续上升，美国2年期国债、10年期国债和30年期国债收益率曾分别一度回升至3.97%、4.59%和4.92%的高位水平。

全球央行动态方面，欧洲央行自去年6月起已连续第七次下调利率，此次将存款利率下调25个基点，降至2.25%。日本央行预计本周或将释放暂停政策正常化的信号，不过日本当局仍保留在经济前景明朗时逐步加息的政策空间。

从板块分类详细数据来看，

4月城投债发行规模环比下降约11%至69亿美元(其中增发规模约2332万美元)，共40家城投发行人(其中6家城投首次发行)定价了44只境外债券，单只城投债的融资规模上升至约1.56亿美元，环比呈上升趋势。按期限来看，主要均为3年期及以下;按债券数量来衡量，在MOX澳交所挂牌上市的债券占比大幅上升至76%。

据统计，3月以直接发行的方式定价的城投债规模约34亿美元，担保发行的城投债共19只（其中11只由担保增信公司提供担保），金额约34亿美元，两种发行结构的规模相当；备证结构债券占比仅1%。

青岛城投发行7.5亿美元离岸债券，票面利率5.4%，较初始指导价收窄50bps，本次创2023年以来全国可比国企最大融资规模，同时创公司离岸债券历史最大账簿规模。福建漳龙集团成功发行3年期5亿美元蓝色可持续债券，成为全国首家发行境外蓝色可持续债券的地方国有企业。此次发行不仅是集团绿色及蓝色融资框架下的第三只境外债券，更标志着其通过香港债务工具中央结算系统（CMU）实现美元债券清算的又一突破性实践。债券发行获得境内外大型优质投资机构的踊跃认购，订单倍数突破2倍。合肥产投集团成功在港发行5亿美元高级债券，息票率4.75%，较初始指导价收窄55bps。本次订单峰值超17亿美元，认购倍数超3.4倍。重庆南岸城建集团发行9325.5万美元3年期债券，票面利率5.25%，创下近两年重庆地区地方国企同期限同发行结构美元债最低票面利率。本次发行是2025年5月拟到期债券的再融资，公司此前已于2024年12月和2025年2月完成两期要约回购。滕州信华投资集团成功定价两只离岸债，其中，1只为规模4375万美元高级无抵押债券，1只为规模6.2亿元人民币高级无抵押债券，由重庆兴农融资担保集团提供担保，两只债券为枣庄市第一只成功落地的境外债券和第一只第三方担保架构境外债券。

产业债本月发行金额为约36亿美元，同环比均实现增长，共有4家企业发行了6只离岸债，债券期限横跨3年期至30年期之间。

港铁公司发行3只合计30亿美元高级债券，息票率分别为4.375%、4.875%和5.25%。本次属公司历来最大规模的债券发行，其中，15亿美元30年期债券也是香港特区企业发行人在过去二十年来最大规模的30年期美元债券发行。本次最终总订单认购额达134亿美元，相等于总发行额的4.47 倍，并令最终定价较初步价格指引收窄27至35基点。首创集团发行的5亿美元债券票面利率6.8%，最终认购超7倍。

4月金融板块发行规模约32亿美元，共有8家金融机构发行了15只离岸债，期限主要集中在1至5年期之间，浮息债券数量下降至4只。

农业银行香港分行直接发行8亿美元债券，息票率SOFR+52bps，最终认购17亿美元。远东宏信发行5亿美元债券，息票率6.00%，最终认购金额超4倍。长城资产国际控股发行4.5亿美元债券，最终定价5.250%，本次债券发行峰值订单达25亿美元，超额认购近5.5倍。

五月中资离岸城投债到期规模约24亿美元

据久期财经数据显示，2025年5月将有22只中资离岸城投债面临到期，规模折合约24亿美元。

4月离岸地产板块融资净额约为-37亿美元。今年前4个月的地产板块融资净额为-123亿美元，5月到期规模约31亿美元。

分析师语

4月美国总统特朗普宣布对全球加征关税，短期内引发金融市场剧烈震荡。美联储褐皮书指出，“由于经济不确定性上升，尤其是与关税相关的不确定性，多个地区的经济前景明显恶化。”由于关税原因，一些企业可能被迫自行消化额外成本，从而导致利润下降。美联储指出，企业利润的下滑将可能拖累整体经济表现，甚至促使企业裁员以控制开支。

美联储主席鲍威尔认为，关税“极有可能”推高通胀，美联储不着急行动，并强调了美联储致力于实现充分就业和维持物价稳定。美联储将于5月7日召开FOMC会议。目前，CME FedWatch Tool显示，市场押注利率维持不变的可能性为93.1%。

国内宏观新闻方面，中共中央政治局召开会议，会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层“三保”底线。适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。强化政策取向一致性。

会议指出，要持续用力防范化解重点领域风险。继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题。加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。持续稳定和活跃资本市场。

本月房企重组方面，佳兆业集团境外债务各项计划均已获相关法院批准；碧桂园已经与专案小组协定境外重组建议的主要条款，月内旗下至少8只境内债调整兑付方案获通过；融创中国寻求将所有离岸债务转为公司股票，重组涉及求偿金额合计约95.5亿美元，公司尽合理努力于12月31日或之前促使计划生效日期落实及重组全面实施；粤港湾控股对HYDOO 4.5 04/28/29发起同意征求，以豁免利息违约事件并修订若干条款，同时，该公司将申请发行强制可换股债券。

值得注意的是，弘阳集团于月中全额支付HONGSL 5 08/19/29于2月19日应付利息，并已纠正因未按时兑付本息而导致的违约事件。