第四范式Q1营收破10亿元消费电子业务“隐身”

5月15日，第四范式（06682.HK）披露一季度财报。财报显示，一季度实现营收10.77亿元，同比增长30.1%，其中核心业务“先知AI平台”贡献8.05亿元，同比激增60.5%。这一增长得益于AI Agent开发平台的升级，目前该平台已覆盖金融、航空、汽车等14个行业，推出财税、人力等场景化智能体。然而，作为第二曲线的SHIFT智能解决方案业务收入同比下滑14.9%至2.12亿元。

值得一提的是，其此前于3月高调发布的消费电子板块Phancy在季报中“踪迹全无”。该业务定位于“端侧AI Agent软硬一体解决方案”，宣称通过智能体模组赋能消费电子厂商，但既未披露合作厂商名录，也未公布收入贡献。这与第四范式2024年应收账款激增至30.86亿元（占营收59%）、账期拉长至214天的财务压力形成微妙呼应。尽管董事长戴文渊强调“消费电子并非转型，而是多元化拓展”，但资本市场显然需要更清晰的商业化路径佐证。

此外，需要指出的是，一季度研发费用率同比下降8个百分点至34.2%，这与第四范式宣称的“依托世界模型拓展AI边界”形成反差。不过，经营效率提升推动毛利率稳定在41.2%，叠加出售子公司带来的非经常性收益，第四范式预计2025年有望成为继格灵深瞳后第三家盈利的纯AI软件企业。