出海卖货年入6亿元卧安机器人能否顺利在港IPO？

又一家机器人公司要IPO了。

6月8日，卧安机器人（深圳）股份有限公司（以下简称“卧安机器人”）在港交所递交了招股书，由国泰君安及华泰金融控股联席保荐。

卧安机器人主营智能家庭机器人业务，产品包括家庭服务机器人、管家机器人、宠物机器人、运动陪打机器人等专用机器人产品。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年零售额计算，卧安机器人是全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商，市场份额为11.9%，亦为唯一一家在家庭生活场景全面布局家庭机器人品类的AI具身家庭机器人系统提供商。

而近段时间在国外爆火的全球首款“对抗级”AI网球机器人Acemate，便是出自卧安机器人产品线。招股书提及，2022年至2024年，卧安机器人平均每年发布10款新产品或升级现有产品。

财务数据方面，2022年至2024年，卧安机器人的营收分别为2.75亿元、4.57亿元和6.10亿元，复合年增长率为49.0%；毛利分别为0.94亿元、2.31亿元和3.16亿元，复合年增长率为83.1%；同期的毛利率分别为34.3%、50.4%和51.7%。

2024年，卧安机器人已接近盈亏平衡，经调整净亏损率为0.5%，经调整EBITDA则已于2023年实现转正，2023年和2024年的经调整EBITDA分别为581万元和2608万元。

在研发投入上，2022年至2024年卧安机器人的研发开支总额分别为0.62亿元、0.89亿元和1.12亿元，复合年增长率为34.7%。截至2025年6月3日，卧安机器人的研发团队由219名研发人员组成，占总员工数的50.7%；截至同日，卧安机器人拥有全球超过269项专利，包括43项核心创新发明专利。

值得注意的是，虽然卧安机器人目前已基本实现盈亏平衡，并在市场中取得一定的地位，但其在销售渠道方面存在一定风险。

GPLP犀牛财经注意到，卧安机器人当前的主力市场并不在国内，主要以日本、欧洲、北美等海外市场为主。2024年，卧安机器人日本市场收入占比为57.7%，欧洲市场为21.4%，北美为15.9%。

也正是因高度依赖海外市场，卧安机器人目前也遭受了一定的汇率波动以及关税压力。2024年卧安机器人因日元贬值导致汇兑损失650万元，相当于同年净利润的21%。美国市场方面，虽当前关税形势有所放缓，但北美市场15.9%的收入随时面临成本激增。

销售渠道方面，2024年，卧安机器人来自亚马逊渠道（包括AmazonSC和AmazonVC）的收入占比高达64.2%。其中35.8%来自亚马逊VC批发模式，28.4%依赖亚马逊SC第三方卖家渠道，对亚马逊有着较高的渠道依赖度。

而在市场和渠道都依赖国外的情况下，卧安机器人招股书称原材料采购90%集中在中国，全球供应链韧性有所不足。

随着谷歌、亚马逊等科技巨头加码家庭机器人赛道，年营收刚突破6亿元的卧安机器人能否维持技术领先优势，平衡研发投入与盈利需求，仍是其IPO前亟待解决的课题。