又一中资股东要撤离！华泰保险股权愈发向“安达系”集中

2025年6月9日，北京产权交易所信息显示，云南红河物流有限责任公司拟转让其持有的华泰保险集团1320万股股份，持股比例为0.3282%。以2023年12月31日为评估基准日的报告显示，每股评估价格为5.66元，对应标的评估价值为7471.4万元。

同日，云南红河物流有限责任公司亦在北京产权交易所挂牌转让其持有的华泰人寿252.3191万股股份，持股比例为0.0585%。评估报告(基准日同为2023年12月31日)显示每股评估价格为1.16元，合计评估价值为292.01万元。

云南红河物流选择退出华泰保险并非个例。自安达保险集团持续增持并取得绝对控股权后，多家中方股东已相继离场。红河物流此举，除大势所趋外，或许也是对于近期云南国资国企回归本源,发展主业的回应。

1996年，华泰保险初创时，注册资本金达13.33亿元，其63名股东均为央国企，股东数量及注册资本金规模在当时的筹建保险公司中创下纪录。

2002年，华泰保险引入安达保险集团作为股东并建立战略合作关系。安达系旗下三家子公司——安达天平、安达北美洲、安达美国控股分别受让华泰保险10%、6.13%、6%股权，安达系合计持股达22.13%，华泰保险由此成为外资参股险企。经历多次股权受让，截至2024年末，安达北美洲保险控股公司及其关联方合计持有华泰保险股权比例已增至85.53%。

不过，相较于2024年及之前的挂牌转让案例，此次股权转让价格或相对较低。2023年，东北轻合金有限责任公司挂牌转让华泰保险660万股股份，转让底价6502万元;同年，东风资产管理有限公司挂牌转让660万股，转让底价7919.47万元;2024年，中广核挂牌转让660万股(占总股本0.1641%)，转让底价7237.16万元。

对比上述案例，此次拟转让的1320万股股份评估价值为7471.4万元，预计转让底价与之接近，将显著低于历史水平。

事实上，华泰保险在去年取得了不错的业绩。年报显示，公司全年实现保险业务收入199.68亿元，同比增长15.08%;营业收入206.19亿元，同比增长20.12%;实现归属于母公司股东的净利润13.49亿元，较上年大幅增加13.42亿元，这也是华泰保险近四年来净利润首次实现增长。

从业务结构看，分红保险成为华泰保险重要的收入来源。2024年，其分红保险业务收入达42.18亿元，较上年增长超过一倍，不仅抵消了普通寿险业务收入减少2.54亿元(降至36.27亿元)的影响，也成为推动营收增长的关键因素。

但在2024年，华泰保险分配股利、利润或偿付利息支付的现金为2.24亿元，较2023年减少1.21亿元，创下近四年新低。

由此可以推测，2023年的大额分红可能一方面是为满足小股东避税的需要，毕竟相比分红款，股权转让款的综合税务成本更高一些;另一方是降低净资产规模，从而提高净资产收益率，同时也降低股权转让的价格门槛，增强对潜在股权受让人的吸引力。

不过目前，安达系控股比例接近90%的情况下，中小股东在董事会和股东大会的决策权均受到较大限制，这也可能就是至今华泰保险股权没有接手人的原因。考虑在2024年初，政策已不再限制外资保险公司持有保险公司股份的比例上限，可能接下来华泰保险14.47%的股份转让会持续与安达系拉锯博弈。

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