方正富邦基金：军工板块回调是上车机会吗？

　　8月12日，国防军工板块调整，截至截稿跌幅达1.2%。然而根据Wind数据，军工指数已连收三根月阳线，这也是近三年(22年8月后)军工指数首次月线三连阳。很多小伙伴担心，阅兵行情前夕资金是否要获利了结？军工板块此次回调是否意味着行情结束呢？

　　要想搞清楚这波军工板块走势的可持续性，首先要找到军工板块大涨的核心原因，2021年之后，军工板块的营业收入和利润增速连年下滑，在基本面拖累下，军工板块的走势乏善可陈，不过从近期军工股发布的业绩中报来看，军工板块的业绩拐点已到，这也是此轮板块大涨的内生动力。

　　在业绩表现方面，根据中邮证券统计，120家军工行业上市公司中37家披露的2025H1业绩预告。按预告业绩的中值来看，14家上市公司预告业绩为正且实现同比增长我们回顾A股历次行情，会发现一个规律，那就是在牛市环境中军工行业往往能较同期沪深300跑出一定超额收益，24年的924行情之后，A股迎来一波大涨，根据wind数据，2024年9月24日-2025年8月11日期间，国防军工指数大涨43.12%,同期沪深300指数涨幅24.12%。

　　数据来源：wind 华福证券研究所

　　短期催化因素方面，2025年阅兵也对军工板块行情形成利好。2015 年 7 月 9 日起军工板块受阅兵的催化，该轮行情正式启动，并在 2015 年 8 月 17 日达到最高点，结束于 2015 年 8 月底，区间最大绝对收益 84.8%、最大超额收益 62.6%。2015 年全年，军工指数绝对收益为 28.5%，超额收益为 19.1%。未来一段时间，军工板块或持续受益于事件催化的上涨预期之中。

　　方正富邦基金经理吴昊认为，抛开短期情绪扰动，军工行业的长期逻辑依然清晰。2023年以来，军工行业基本面受到人事调整等因素影响，订单延后，行业景气度下滑。而在当下时点，“十四五”计划进入最后一年，军工行业扰动因素已基本消除，下游需求呈恢复性增长，同时2027年建设目标迫在眉睫，中长期目标也对行业发展提供明确指引：2035年基本实现国防和军队现代化，2050年把人民军队全面建成世界一流军队。伴随需求恢复，产能结构逐步优化，国防军工板块有望得到大幅改善，安全边际高，具备长期成长确定性。优先关注新域新质领域，如无人机、机器狗、大飞机、低空经济、商业航天等方向。

　　风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。

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