玖亓周评|牛市来了？看看被选中的金融股！

A股站上3800点，上一次还是十年之前。

如今，4000点这个“心理天堑”似乎指日可待，这一轮牛市已经被机构确认，被情绪包裹，熟悉的一幕幕卷土重来，存款搬家、开户激增、“股神”复苏……

在一路上涨中，牛股也屡见不鲜。10倍股的上纬新材、千元股的寒武纪，以及同期港股耀眼的消费“三巨头”——泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金，构成了此轮A+H股繁荣的底色，即硬科技和新消费的双螺旋。特别是在A股，AI、算力、芯片、机器人等题材，是牛股的蓄水池。

但牛市背后，还有一条悄无声息的上涨线，在初期不为公众所捕获，但逐渐成为“房间里的大象”，无所遁形，那就是以银行股为主的金融股大爆发。

过去一年，银行板块和券商板块的涨幅均在50%左右，轻松跑赢大盘。保险股今年以来的涨幅也接近15%，H股也基本类似，其中新华保险H股的涨幅超过一倍。

基本上，银行、保险、券商等金融股彼此在滚动和轮番上涨。券商股素有“牛市旗手”的称号，银行股和保险股则更多是趋势性的力量，同时也决定着其在股市中的“长期趋势”。

“天选”

在爆发的金融股中，银行股是当之无愧的明星。

在跌到谷底之后，银行股从2024年开始缓慢上涨，至今涨幅已经达到70%左右，开始引人瞩目。不仅工农中建大行在涨，招行等股份行、城商行也在涨，而且是A+H股都在涨。

事实上，银行股的“得意”和银行业绩的“失意”，是在同一条时间线上。随着利率不断下探，以及银行担负起支持实体经济的社会责任，使得银行的净息差一路下滑，甚至跌破了1.5%的“警戒线”。这毫无疑问给银行业绩造成压力，要么营收净利双降，要么增收不增利或增利不增收。

但银行股的上涨，自有另一套逻辑。同样是上述低利率时代的“因”，在“资产荒”之下，银行股的股息高、估值低和稳定分红的特征，被重新发现，结出新的“果”。作为债券市场的大买家，债券市场投资收益率的下降，倒逼保险公司去增加权益资产的投入。

这里面也有鼓励中长期资金入市的政策背景，权益资产投资比例的调升和对险企长周期考核的落地，让险资减少后顾之忧，高频举牌银行股成为今年资本市场的“风景线”，甚至出现险资举牌同业的“活久见”。众所周知，因为模式稳定和缺乏故事，银行股和保险股的估值较低，前者“破净”成为标配，因此是个抄底的好时机。对于机构投资者或者长期投资者而言，牛市调仓，熊市加仓，才是最佳的市场策略。

入市

伴随着这轮牛市浮出水面，各路资金入市的速度并不一样，从险资到公募、从游资到“热钱”，以及广大散户，“速来”与观望交织在一起。

当然，首先是类平准基金这样的“国家队”首先出手，之后是险资大举入市，根据统计，险资对股票的直接投资金额在过去一年增加了上万亿元。除此之外，公募向来慢热，理财谨慎加配，散户热情升温但尚未井喷，外资还在技术调整中。

当所有人都觉得是好决策的时候，决策的好时机已经错过了。质疑、理解、成为，从将信将疑到后悔不及，这是达成预期和共识的必经阶段。在这里面，险资还有更大空间。截至今年二季度，逾36万亿元的险资，投向股票的余额突破3万亿元，占比也提升到8.8%，较2024年底增长超过47%。

增速明显，但距离上限还有很大想象空间。不管是要求大型国有保险公司每年新增保费的30%投向A股，还是险资权益投资比例最高可达50%，以及横向对比全国社保基金基本用足40%的股票投资上限比例，归根结底，“海阔凭鱼跃，天高任鸟飞”。

长钱长投长期主义，持续稳定和活跃资本市场，政策初心及愿景已经开始氤氲。银行、保险等金融股还有上涨空间，这既是跟着市场同频共振，也是跟着政策乘势而上，此前热议的“金特估”或许有了新的视角。而险资入市，在平衡好短期和长期之外，也要提高自己的权益投研能力。无论是险资还是理财，此前都更擅长于债权等固收投资，如今转换赛道，虽然跟着大势能起飞，但要走得更远，还是要练好内功。