穆迪：授予MelcoResortsFinance拟发行高级无抵押美元票据“Ba3”评级

​久期财经讯，9月16日，穆迪授予Melco Resorts Finance Limited(简称“Melco Resorts Finance”，Ba3 稳定)拟发行高级无抵押美元票据“Ba3”评级。

展望“稳定”。

Melco Resorts Finance将把所得款项主要用于再融资目的。

评级理据

Melco Resorts Finance的评级反映了新濠博亚娱乐有限公司(Melco Resorts & Entertainment Limited, 简称“新濠博亚娱乐”，MLCO.US)的综合信用质量，因为 Melco Resorts Finance 由新濠博亚娱乐100%控股，且新濠博亚娱乐在盈利和资金方面严重依赖 Melco Resorts Finance 及其子公司。

穆迪评级副总裁兼高级信用官Stephanie Lau表示：“Melco Resorts Finance的Ba3评级主要反映了新濠博亚娱乐的成熟业务和优质资产，以及穆迪对其财务杠杆将在未来12-18个月逐步改善的预期，主要是受到澳门特区整体博彩收入持续增长和市场地位增强的支撑”

这些考量因素降低了该公司因业务集中于中国澳门特别行政区(Aa3)而产生的风险。在该地区，博彩总收入(GGR)易受到政策变动的影响。

因此，穆迪预计新濠博亚娱乐的调整后EBITDA将从 2024 年的约 11 亿美元提升至 2026 年的约 13 亿美元。这一增长主要归因于包括贵宾业务和高端大众业务在内的所有业务板块博彩业务量及收入的增长，以及稳定的盈利能力。随着盈利增长以及重大资本支出项目的完成，新濠博亚娱乐在未来 12 至 18 个月内将持续产生自由现金流，并逐步降低债务规模。

因此，穆迪预计新濠博亚娱乐经调整的债务/EBITDA比率将从截至 2025 年 6 月 30 日过去 12 个月的 6.7 倍改善至 2026 年的约 5.4 倍。该预测比率与 Ba3 评级类别相符。

可能导致评级上调或下调的因素

稳定的评级展望表明，穆迪预期在未来 12 至 18 个月内，新濠博亚娱乐的财务杠杆将因盈利持续复苏以及债务减少而进一步改善。

若新濠博亚娱乐能够进一步提升盈利并降低债务，使其经调整的债务/EBITDA比率持续降至 4.5 倍至 5.0 倍以下，同时维持良好的流动性状况，则Melco Resorts Finance的评级有望上调。

若新濠博亚娱乐经调整的债务/EBITDA比率持续超过 5.5 倍至 6.0 倍，或者其流动性状况恶化，Melco Resorts Finance的评级可能下调。这种情况可能源于盈利复苏不及预期、债务削减未能达成，或采取了激进的财务政策。

此外，如果Melco Resorts Finance子公司的优先债权规模相对于其控股公司层面的高级无抵押债务持续增加，那么Melco Resorts Finance的高级无抵押票据的评级可能下调。

Melco Resorts Finance Limited 是新濠博亚娱乐的全资子公司，后者在纳斯达克交易所上市，且大部分股权由在港股上市的新濠国际发展(Melco International Development Ltd)持有。通过 Melco Resorts (Macau) Limited，Melco Resorts Finance 在澳门特区经营着两家全资娱乐场——新濠天地和澳门新濠锋。