穆迪：确认微博(09898.HK)“Baa2”发行人评级，展望“稳定”

​久期财经讯，9月16日，穆迪今日确认了微博股份有限公司(Weibo Corporation，简称“微博”，09898.HK)的 Baa2 发行人评级和高级无抵押债务评级，并维持其稳定展望。

穆迪评级副总裁兼高级分析师 Shawn Xiong 表示："评级确认和稳定展望反映了微博稳定的运营表现、持续的自由现金流、稳固的净现金状况以及尽管竞争加剧，该公司仍在中国在线社交媒体领域保有既定地位。穆迪预计该公司将在未来12-18个月内保持其坚实的财务状况。"

评级理据

微博的 Baa2 评级主要反映了其作为中国领先在线社交媒体平台的强大市场地位，以及其通过主动成本优化维持高于行业水平利润率的记录。

该评级也考虑了微博与阿里巴巴集团控股有限公司(Alibaba Group Holding Limited，简称“阿里巴巴”，09988.HK，A1 负面)的战略合作，这有助于提升其收入和现金流。

这些优势被公司在竞争激烈的中国在线广告市场面临的风险、监管风险以及其母公司及控股股东新浪公司(Sina Corporation，简称“新浪”)相对较弱的信用状况所抵消。

穆迪预计，尽管自2023年起持续支付股息，微博将继续产生正自由现金流(FCF)。穆迪也预计公司将维持其净现金状况。自2022年以来，公司减少了对非核心业务的投资，这显著降低了其执行风险。

穆迪预计微博的收入和 EBITDA 在未来12至18个月内将保持平稳，这反映了中国社交媒体和广告领域的高市场竞争，以及持续制约广告需求和消费者支出的充满挑战的经营环境。公司持续的成本优化努力将有助于支撑其利润率。

继2024年偿还8亿美元债券后，微博的调整后债务/EBITDA之比从2023年的4.0倍下降至2.8倍。穆迪预计，在稳定运营和足以轻松覆盖其适度资本支出的现金流的支持下，其杠杆率在未来12-18个月内将维持在这一水平附近。

微博的流动性依然优异。截至2025年6月，公司拥有约21亿美元的现金及类现金资产。其每年5.8亿至6.2亿美元的运营现金流及持有的现金可能足以覆盖其短期债务、计划资本支出和投资需求。

可能导致评级上调或下调的因素

鉴于经济增长放缓和市场竞争激烈，评级在短期内不太可能被上调。如果微博在实现其增长目标的同时，继续审慎管理其投资及其他现金用途、减少债务并维持稳固的净现金状况，则中期至长期内可能出现评级上调。

另一方面，如果微博激进地投资新项目并损害其当前坚实的财务状况或优异的流动性;或如果其为新浪提供偿债和流动性支持，穆迪则可能下调其评级。

如果公司未能去杠杆化或无法抵御竞争，同时其社交广告业务受到严重干扰，长期削弱其收入增长和现金流生成能力，则该评级也可能面临下行压力。

具体而言，指示评级下调的信用指标包括：未来12-18个月内债务/EBITDA之比未能保持在3.0倍以下、留存现金流/债务之比持续下降或流动性显著恶化。

中国监管制度任何影响微博运营或商业模式的不利发展也将给评级带来压力。

微博是中国最大的在线社交媒体平台之一。公司通过其移动应用和网站Weibo.com提供服务，使用户能够通过文本、图片、视频和直播创建和分享内容，并进行社交互动。截至2025年6月，公司拥有庞大的用户基础，月活跃用户达5.88亿，平均日活跃用户达2.61亿。

微博由新浪于2009年创立，并于2014年4月在纳斯达克上市。