市值1.83万亿元，宁德时代首超贵州茅台

《资者网》谢莹洁

宁德时代（300750.SZ）近期重拾涨势，并创下了上市以来新高。

9月25日早盘，宁德时代股价一路高歌猛进，盘中一度突破400元整数关口，带动总市值升至1.83万亿元，首次超越贵州茅台（600519.SH）约1.80万亿元的市值，成为A股市值第三大公司。这一历史性的超越，标志着中国制造业在全球价值链中地位的进一步巩固。

2024年1月以来，宁德时代股价一路上涨，从最低点133.56元涨至近400元，过去20个月内涨幅超180%。其背后的重要推动是海内外市场储能需求爆发，不过储能在海外机遇虽大，出海重蹈内卷覆辙的风险依然存在，仍需关注相关风险。

总市值超越贵州茅台

宁德时代此次市值突破，背后是多重利好因素的集中释放。一方面，动力电池行业进入传统旺季，9月至年底是车企排产高峰期，动力电池需求集中释放，带动公司出货量增长预期升温。

另一方面，储能市场的超预期爆发，成为宁德时代新的增长引擎。据第三方清洁能源资讯机构Infolink，2025上半年度全球储能电芯出货规模240.21 GWh，同比增加106.1%。

2024年，公司储能电池系统销量达93GWh，同比增长34.32%，连续四年位居全球第一，市占率高达36.5%，领先第二名超过20个百分点。2025年上半年，储能业务贡献营收约284亿元，占总营收比重接近16%，成为公司第二大收入来源。

根据SNE Research数据，今年上半年，宁德时代动力电池使用量全球市占率达38.1%，较去年同期提升0.6个百分点，保持全球第一。在储能领域，2025年1-6月，宁德时代储能电池产量同样位列全球第一。

今年以来，宁德时代股价累计涨幅达48.83%，而贵州茅台同期则下跌3.82%。过去60个交易日，宁德时代涨幅达47.10%，贵州茅台仅上涨1.55%；过去一个月，宁德时代上涨25.70%，贵州茅台则下跌2.87%。市场资金对新能源龙头的青睐可见一斑。

宁德时代市值的跃升，也折射出中国资本市场结构正在发生深刻变化。过去多年，消费、金融、地产等传统行业巨头长期占据A股市值榜前列，贵州茅台更是凭借强大的品牌护城河和稳定的现金流，稳居市值第一多年。然而，随着“双碳”战略推进，新能源产业迎来历史性发展机遇，以宁德时代为代表的新能源龙头企业，逐步获得资本市场认可，市值水涨船高。

宁德时代业绩保持稳健。今年上半年公司收入1788.86亿元，同比增加7.27%；归母净利润304.85亿元，同比增加33.33%。在半年度业绩会上，宁德时代表示，上半年公司总体产能利用率保持在约90%的较高水平。目前市场需求依然比较旺盛。

仍需关注相关风险

宁德时代与贵州茅台并非简单的此消彼长。

今年4月，宁德时代与茅台集团签署战略合作协议，双方以“重塑产业价值，定义全球绿色工业新标准”为愿景，探索新能源技术与传统酿造工业的深度融合。这一合作也被视为新能源龙头与消费龙头携手推动产业绿色转型的典范。

从产业逻辑看，宁德时代市值超越贵州茅台，是中国制造业从“微笑曲线”底部向两端延伸的缩影。过去，中国制造业多以低成本、大规模生产参与全球分工，处于价值链低端。如今，以宁德时代为代表的企业，逐步掌握核心技术与定价权。

政策与市场的双重驱动，为储能需求提供了持续动能。国内方面，风电、光伏装机量持续增长。9月12日，国家发改委、能源局联合印发的《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》。上述《方案》提出，2027年，全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦（即180吉瓦）以上，带动项目直接投资约2500亿元。其中，新型储能技术路线仍以锂离子电池储能为主。

此外，工信部等八部门近日还联合印发了《汽车行业稳增长工作方案（2025-2026年）》。方案提出，2025年力争实现汽车销量3230万辆左右，同比增长约3%；有条件批准L3级车型生产准入。

海外方面，美国简化并网流程，欧洲、中东、澳洲等地政策频出，储能招标规模持续扩大。尤其是数据中心、算力中心等新兴场景对高质量储能系统的需求激增，宁德时代已在中东、澳洲等地拿下多个大型项目订单，阿联酋单个项目规模即达19GWh。

资本市场的反应，反映出对储能前景的高度认可。多家券商上调宁德时代未来排产指引，预计2026年电池总产量有望突破1000GWh，其中储能占比将持续提升。摩根士丹利实地考察宁德时代后发布的报告指出，其产能利用率超过90%，正在建设250GWh新产能，目标明年规划产能达1TWh，较2025年增长约43%。

公司亦在加速扩产，全球在建产能超过235GWh，匈牙利、西班牙等海外基地稳步推进，目标直指TWh级产能布局。

从估值角度看，尽管宁德时代当前市盈率高于部分同行，但其储能业务的高增长性和高毛利属性，为其提供了更强的盈利弹性。随着储能市场从政策驱动转向经济性驱动，行业进入快速放量期，宁德时代作为龙头企业的估值溢价有望持续存在。

当然，市值的短期波动受多重因素影响，投资者仍需理性看待。贵州茅台作为消费行业的标杆企业，其品牌价值和盈利能力依旧稳固，长期仍具备稳健增长潜力。宁德时代则面临技术迭代、原材料价格波动及国际竞争加剧等挑战，能否持续保持领先优势，仍需时间检验。

宁德时代创始人、董事长曾毓群在9月17日举办的2025世界储能大会上坦言，储能行业价格竞争异常激烈。近三年间，储能系统价格下降了约八成，近期某个集采项目的中标价格甚至低过了0.4元/Wh，严重偏离成本。且今年价格战已经蔓延到了海外，这不仅让储能企业的毛利急速缩水，关键是不可持续，得不偿失。

宁德时代的收入增幅呈现逐年下降的趋势。根据过往数据，2022年、2023年及2024年，宁德时代的收入分别为3286亿元、4009亿元和3620亿元。2024年的营收同比下降了9.7%，而到今年上半年，进一步下降到7.3%。这也意味着，储能在海外机遇虽大，出海重蹈内卷覆辙的风险依然存在，仍需关注相关风险。

未来，谁将引领下一轮增长，市场将持续关注。（思维财经出品）■v