马年首单过会！盛合晶微叩开科创板，先进封装再迎资本巨舰

《投资者网》言简

2026 年开年，资本市场迎来马年首单硬科技大戏。春节刚过，上交所上市审核委员会 2026 年第 6 次审议会议正式落槌：盛合晶微半导体有限公司科创板 IPO 顺利过会，拿下新年第一单。在 AI 算力爆发、Chiplet 成为行业共识、国产先进封装加速突围的背景下，这家聚焦晶圆级先进封测的企业，以红筹架构、高增长业绩与近 50 亿元的募资规模，成为开年最受关注的半导体 IPO。灯火通明的审核会场之外，是整个产业链对 “封装决定算力上限” 的共识，盛合晶微的过会，不仅是一家企业的里程碑，更是中国先进封装走向资本化、规模化的关键信号。

一、马年首单过会：盛合晶微正式登陆科创板倒计时

本次过会，意味着盛合晶微已闯过上市最关键一关，正式进入注册与发行流程，大概率将于 2026 年二季度登陆科创板。作为国内中段硅片加工 + 先进封装双核心的头部企业，公司主攻 12 英寸晶圆级先进封装、2.5D/3D Chiplet 集成、超高密度互联等硬核技术，深度绑定 GPU、CPU、AI 加速芯片等高算力赛道，是国产先进封测的重要力量。

从业绩看，盛合晶微交出了一份极具说服力的答卷：2022 至 2024年，公司营收从 16.33 亿元跃升至 47.05 亿元，连续保持高速增长；2023 年成功扭亏为盈，2024 年净利润达到 2.14 亿元，2025 年上半年净利进一步扩大至 4.35 亿元，增长曲线陡峭且清晰。

技术层面，公司 2.5D Chiplet 封装已实现大规模量产，14nm及以下先进制程相关订单占比从 35% 提升至 60%，毛利率从 22% 提升至 35%，显著跑赢行业平均水平。

上交所前后两轮问询，重点聚焦技术来源、客户集中度、股权结构稳定性、业务独立性等核心问题，公司均给出明确且可信的答复，最终顺利闯关。马年首单花落先进封装，也直接折射出资本市场对半导体后端制造、算力基础设施、国产替代逻辑的长期看好。

二、资本拼图与创始人棋局：无实控人架构下的产业共同体

盛合晶微的上市之路，背后是一段技术团队、产业资本、地方国资、国家级基金共同编织的资本故事，也是半导体行业少见的无实控人治理样本。

公司股权高度分散，没有单一股东能够单独控制董事会与经营决策，形成了 “团队掌舵、多方护航” 的独特架构。其前身脱胎于成熟半导体平台，经重组与增资后聚焦先进封装赛道，核心管理与技术团队多来自中芯国际等业内头部企业，拥有完整的晶圆制造、先进封测双重经验。

在关键融资节点，无锡产发、江阴国资、上海国投、临港基金以及国家大基金体系等重磅资本密集入局，2025 年更完成 7 亿美元大额融资，投后估值突破 200 亿元。这种结构既避免了一股独大带来的决策风险，也为重资产、长周期的半导体业务提供了持续稳定的资金支持。但与此同时，无实控人状态也对公司治理、战略一致性、长期稳定性提出更高要求。

在上市审核中，股权稳定性与治理结构被反复问询，公司最终以股东协议、内控机制、治理规则等一整套安排，打消了监管疑虑，为过会扫清障碍。

三、上市后格局：募资投向、同业对比与长期增长考验

成功过会后，盛合晶微将正式站在全球先进封装的竞局中央，与长电科技、通富微电、华天科技等国内龙头同台竞技，并直面国际巨头的竞争压力。

本次 IPO，公司计划募集资金近 48 亿元，其中 40 亿元投向三维多芯片集成封装项目，8 亿元用于超高密度互联封装产线升级，全部聚焦先进封装扩产与技术迭代，瞄准 AI 服务器、高性能计算、先进制程芯片的封测刚需。

从财务与业务对比来看，盛合晶微以 “中段加工 + 先进封测” 一体化服务、高端算力芯片深度覆盖形成差异化壁垒，营收增速、毛利率均处于行业第一梯队。但风险与挑战同样清晰：公司客户集中度偏高，前五大客户收入占比超过 90%，第一大客户占比超 70%，大客户依赖仍是未来必须化解的长期隐患。

研发层面，公司年投入超 5 亿元，研发费用率维持在 11%-15%，为技术迭代提供支撑，但先进封装技术迭代极快，持续投入能力将直接决定行业地位。

从行业逻辑看，先进封装已成为摩尔定律延续的核心路径，也是 AI 算力爆发的 “卡脖子” 环节之一。盛合晶微上市后的产能释放、技术突破、客户结构优化，将直接影响中国在全球先进封装赛道的话语权。

马年首单过会，是盛合晶微的新起点，也是中国先进封装产业的新刻度。从技术攻坚到资本认可，从团队创业到多方协同，这家无实控人的半导体企业，走出了一条技术与资本共振、产业与政策同向的道路。近 50 亿元募资投向硬核产能与前沿技术，既是对未来的押注，也是对行业的承诺。

在 AI 算力与国产替代双线驱动之下，盛合晶微能否稳住高增长、化解大客户依赖、持续领跑先进封装技术，将成为资本市场长期观察的核心。而它的上市故事，也将为更多硬科技企业提供关于股权、治理、资本与长期主义的珍贵样本。（思维财经出品）■