“中保”年报③轻松健康首秀财报：调结构、“养龙虾”，转型成效几何？

3月23日晚间，数字健康管理平台轻松健康(2661.HK)披露其2025年度业绩报告，这也是轻松健康上市后亮相的首份年度经营成绩单。

业绩报告显示，2025年轻松健康收入为12.56亿元，同比增长32.9%。来自持续经营业务的亏损为3.8亿元。不过，2025年轻松健康经调整净利润同比增长9%至9200万元。

此外，业绩报告显示，2025年轻松健康毛利为4.35亿元，同比增长20.3%，毛利率从2024年的38.3%下降至2025年末的34.6%。

营收高增之下，隐藏着轻松健康怎样的战略布局和业务结构变化？在AI（人工智能）与健康管理加速融合过程中，轻松健康又做出了哪些调整？

上市成本出清

业务结构换赛道

从轻松健康最新发布的2025年业绩报告看，账面上呈现出“增收不增利”的矛盾，这背后是何原因呢？对此，该公司在年报中解释称，2025年度来自持续经营业务的亏损，主要由于可转换可赎回优先股的公允价值变动。

数据也显示，轻松健康可转换可赎回优先股的公允价值变动，由截至2024年度的5037万元，大幅增加到2025年度的4.04亿元，主要原因为可转换可赎回优先股已于轻松健康成功上市后转换为普通股。

有业内人士分析指出，轻松健康于2025年12月上市，需对上市前发行的可转换可赎回优先股按上市前估值进行公允价值重估，因公司估值提升导致优先股公允价值大幅上升，继而形成了大额非现金、一次性公允价值变动损失，从而影响到2025年账面净利润的波动，但不代表公司经营业绩恶化。

除了优先股的公允价值变动因素干扰外，中保新知注意到，上市费用开支、销售与营销费用的增长也成为轻松健康的“主要成本项”。年报显示，随着公司成功上市，其上市开支由2024年度的1209万元增长至2025年度的5502万元。

同期，轻松健康销售及营销开支由2024年度的1.59亿元增长34.6%至2.13亿元。该公司在年报中解释称，这主要与业务扩张带动下，推广开支增加、销售及营销人员人数增加所致。

当然，相较于可转换可赎回优先股的公允价值变动、上市费用等短期成本开支，业界更加关注的是影响轻松健康长期经营发展的业务收入表现。

数据显示，2025年轻松健康的收入为12.56亿元，较2024年的9.45亿元同比增长32.9%。从收入构成来看，该公司主要有两大板块，分别是健康服务和保险服务业务。

其中，健康服务业务成为收入贡献主力，同比大幅增长50.2%至9.26亿元，收入占比达到73.76%；保险相关服务业务收入同比增长1.6%至3.26亿元。

说到业务结构，需要指出的是，早期由互联网众筹业务起家的轻松健康之所以发生了主营业务结构的转变，与其2024年剥离轻松筹业务密切相关，如今其发展定位是科技型一站式平台，专注于提供综合健康服务及健康保险解决方案。

健康服务业务高增

但整体毛利率偏低

再进一步了解，目前轻松健康的健康服务主要分为四大块，分别是数字营销（科普服务）、数字医学研究辅助服务、综合健康服务套餐和早期疾病筛查相关推广及咨询服务。

其中，数字营销服务成为收入主力和增长主力，2025年贡献收入7.13亿元，同比大增52.1%。

不过，从衡量企业盈利能力的关键指标“毛利率”来看，轻松健康的健康服务板块尽管保持高增长态势，但整体毛利率偏低。年报显示，该公司毛利率由截至2024年度的38.3%下降至34.6%，主要由于来自健康相关服务的收入占比增加，且该业务分部一般毛利率较低。

从贡献毛利率较高的保险服务板块来看，2025年轻松健康的保险经纪服务毛利率有所下降，从2024年度的55.7%降至49.7%，但保险技术服务毛利率从96.4%增长至97%。年报显示，保险经纪服务毛利率减少，与促成的保单数目及每张保单平均保费均有所下降不无关系。

轻松健康在年报中坦言，保单数目减少，归因于新客户获取难度增加；而每张保单平均保费下降，则源于公司为吸纳新客户而推出较低保费的产品，导致吸纳新客户的产品年化保费降低。

角力AI赛道

已开始“养虾”

可以看出，轻松健康业绩背后的一大驱动力指向AI能力。实际上，AI领域从不缺少玩家，近年来众多保险机构都角力此赛道，轻松健康也是一员。

在技术层面，轻松集团过去两年频频带着专有的AI技术栈“AIcare”亮相。据最新财报，AIcare包含五个核心模块，各模块应用到具体业务中，已直接产生收入。

例如在数字医学研究辅助方面，运用麦哲伦（i-Magellanic） 医疗数字化平台，为药企提供覆盖研究方案设计、医师教育、临床研究及上市后研究的全生命周期服务。2025年，对应的数字医学研究辅助服务相关收入超4100万元，较上年增长29.5%。

将技术作为平台支柱的背后，是持续的研发投入。财报显示，轻松健康2025年研发费用7558.9万元，同比增长5%。截至报告期末，公司专职研发团队占员工总数的40.4%。据此前招股书披露，轻松健康近三年研发投入显著增加，从2022年的5280万元增长至2024年的7200万元，显示出集团对技术研发的持续重视。

今年3月，名为OpenClaw（俗称“龙虾”）的智能体席卷中国互联网，“养虾”成为继DeepSeek后又一个破圈的AI热词，轻松健康也已将这项AI技术嵌入业务。

集团在财报中披露，今年3月，其发布了基于循证医学方法论的医学AI智能体“证元芳”（QSevidence），同步推出“证元芳·MedClaw协作体”——通过证元芳与OpenClaw多智能体框架深度融合，构建覆盖循证临床决策支持、多指南一致性比对、病例讨论和科研辅助等核心场景的医学AI协作系统，实现从任务拆解、证据检索、指南比对、结论生成到流程归档全闭环。

有行业人士表示，对资本市场而言，这种递进关系比单独发布一个AI产品更具意义。因为它显示出，轻松健康的AI是从内容、营销、用户管理、研究辅助，一路走到医疗智能体的连续演进。

坚信行业增长潜力

再推“健康+AI”双引擎战略

随着健康相关服务继续放量、AI能力产品化及平台化，轻松健康正站上由“平台规模增长”迈向“平台能力兑现”的新阶段，不过集团还面临新的考验和审视，例如上市后股东分红问题、如何保持持续盈利问题等。集团在2025年财报中称，截至2025年及2024年12月31日止年度，公司无向普通股股东派付或建议分派任何股息。

展望未来行业发展，轻松健康称，尽管宏观环境存在变数，仍坚信中国数字健康服务行业具备增长潜力。

对于自身下一步规划，轻松健康在年报中表示，2026年将持续推进“健康+AI”双引擎战略，重点围绕五个方向展开：包括持续升级AIcare技术栈，深化生成式AI在健康科普、医学研究辅助、智能健康顾问等场景中的应用；进一步丰富集成健康服务包，拓展保险和企业健康服务场景；扩大数字营销与科普服务规模；加大真实世界研究与临床数据服务能力建设；同时通过AI驱动的智能运营平台提升整体运营效率和盈利能力。

“我们必须审慎应对宏观经济不确定性带来的挑战，包括消费者对医疗健康支出意愿的波动以及医药行业内的政策变化。我们将持续监控外部环境的变化，动态调整业务策略，以确保稳健增长和长期可持续发展。 ”轻松集团称。