主动“挤泡沫”换来渠道健康，古井贡酒守正图新彰显成长韧性

作者：顺安

2025年，白酒行业遭遇前所未有“极寒之年”，量价齐跌、库存高企、消费场景蒸发，整个行业都笼罩在深度调整的阴霾之下。

古井贡酒发布的2025年业绩报告，再次印证了行业“寒冬”的残酷性。冬已至，春不远，从古井贡酒财报中可以看出，其业绩虽然短期承压，但已从渠道、品牌、产品三方面构筑了深深的“护城河”，在行业深度调整周期内展现出“以稳应变，守正图新”的非凡韧性。

中国酒业独立评论人肖竹青分析指出，古井贡酒业绩的短期阵痛是其主动去库存的理性选择，基本面未受实质性损伤，抗周期能力领先多数区域酒企。

行业“寒冬”下主动去库存

2025年的白酒行业究竟有多冷？从上市公司披露的财报中可见一斑。

4月28日，古井贡酒发布的2025年年度报告再次向外界揭开了行业“寒冬”下企业面临的压力。数据显示，古井贡酒2025年实现营收188.32亿元，归母净利润35.49亿元。

业内分析人士认为，当下整个白酒产业呈现的“三期叠加”的复杂局面，即政策调整期、消费结构转型期与分化期，以及存量竞争深度调整期三个周期共振，使得行业出现量价齐跌、渠道库存高企。

白酒企业过去是通过向渠道经销商压货就能换取漂亮的增长数据，但2025年这一模式彻底失效，终端动销疲软让渠道端“堰塞湖”风险日益增大，经销商库存积压，价格倒挂普遍存在。

面对这一情况，古井贡酒为了缓解经销商压力、维护价格体系稳定，主动优化经销商结构，实施精准的控货稳价策略，牺牲短期增速来换取长期健康。这种“刮骨疗毒”式的调整，虽然在短期内拉低了业绩表现，但有效避免了渠道信息的崩塌，为2026年轻装上阵奠定了基础。

事实也正是如此，经2025年“挤泡沫、去库存”后，古井贡酒业绩已经展现出复苏的势头。

根据古井贡酒2026年第一季度业绩报告，期内实现营收74.46亿元，归母净利润为16.07亿元，意味着其动销在逐渐修复。

东吴证券则在研报中表示，古井贡酒2025年是承压前行的，但稳住了基本盘，2026年第一季度延续主动调整，下半年有望逐步恢复，经营势能逐步稳健。

“三品”“三通”构筑穿越周期护城河

古井贡酒之所以能在行业深度调整内呈现逐步恢复的势头，核心原因便在于其对以“品质求真、品行求善、品牌求美”为内核的“三品工程”的长期坚守，以及通过“三通工程”对终端渠道的持续深耕。

在行业普遍为业绩焦虑，因动销放缓而浮躁不已，追求短期增速的环境下，古井贡酒这种“向内求索”的长期主义战略定力，为自身构筑了厚厚的安全垫。

品质是白酒企业的生命线，也是酒企能够在市场存量竞争阶段守住市场份额，奠定长久发展的根基与底层逻辑。在行业“寒冬”下，古井贡酒并未因成本压力而削减品质投入，反而是在消费者愈发注重性价比和饮用体验的当下，更加注重品质。

为强化品质，2025年，古井贡酒在营收下滑的情况，依然在加大研发投入，不断扩充研发人才队伍。年报显示，古井贡酒2025年研发投入为8819.05万元，较2024年同期增加了12.71%，与营销和净利润的下滑形成了鲜明对比。

在研发人员方面，2025年古井贡酒研发人员达到1170人，较2024年增加109人，增幅为10.27%。其中，年龄在30-40岁之间的研发人员比例约为50%，这个年龄段正是研发人员年富力强，且具备较为丰富经验的黄金时期，为古井贡酒产品品质的稳步提升打下了坚实的基础。

在产品结构方面，古井贡酒近年来也不断进行优化，巩固年份原浆系列在中高端市场地位的同时，还推动古井贡酒第八代与老瓷贡光瓶酒的经典回归，补齐大众消费价格带，形成了“高端树品牌、大众产品走量”的稳固产品矩阵。

在渠道方面，古井贡酒依托“路路通、店店通、人人通”为核心的“三通工程”，彻底打通省、市、县、乡等不同层级的深度分销网络，进一步夯实了自身在安徽根据地市场的根基。

年报显示，古井贡酒2025年在以安徽为核心的华中地区实现营收166.48亿元，与2024年基本持平，说明其在根据地市场建立牢不可破的竞争优势。

古井贡酒一边守住基本盘，一边还在积极捕捉渠道变革的新风向，持续加码线上渠道，深耕DY、京东等平台的同时，还通过打造年份原浆礼盒等爆款产品，使得线上渠道2025年的营收逆势大增30%以上，不仅有效对冲了线下渠道收入下滑的损失，也让品牌得以直接触达更广泛、更年轻的消费群体。

国金证券研报认为，古井贡酒坚定执行“全国化、次高端、古20+、强塔基”战略，以“抓动销、去库存、拓渠道、稳价格”为核心抓手，强化终端执行力，库存压力持续释放。

在肖竹青看来，行业去库存周期内，多数酒企因渠道松散、价格失控陷入“量价齐跌”，而古井贡酒凭借强渠道管控力、高终端覆盖率、稳价格体系，守住了基本盘，展现出了龙头酒企的韧性。

不仅如此，古井贡酒还成为2025大阪世博会中国馆唯一举办两场企业日的官方合作品牌，全球首发“汉、唐、宋、明”国潮新品，举办亳州-东京经贸交流会暨中国酒文化全球巡礼（日本站）。肖竹青表示，古井贡酒将“中国酒文化”转化为国际语言，打破白酒“地域化”标签，提升全球品牌高度与文化溢价，为长期高端化奠基。

破局新生，卡位高质量发展新周期

纵观众多能度过一个个经济或行业周期的常青企业，核心不仅在于“守正”，更在于“出新”，在调整周期内找到新的趋势与洞察，率先走出周期，进入一个新的发展轨道。

在白酒领域，行业整体正从“渠道驱动”增长向“用户驱动”增长转变，古井贡酒打破传统白酒刻板印象，通过产品创新、营销破圈和加码C端战略，积极拥抱消费者，努力开启下一个高质量发展新周期。

有报告显示，年轻消费群体崛起和“悦己饮酒”理念盛行是2025年白酒市场最显著的变化之一，酒精度数高、辛辣的传统白酒不再是年轻人社交的首选，低度、微醺、轻负担成为消费者选择的关键词。

古井贡酒精准洞察到了这一趋势，在2025年重磅推出了26度“年份原浆轻度古20”等系列产品，通过“温压双控分离降度”工艺，在保留古井贡酒特有幽兰香与醇厚感的同时，极大地降低了酒精的刺激感，直击年轻消费群体“想微醺又怕伤身”的痛点，打破了“白酒等于高度数辣嗓子”的刻板印象。

在营销方面，古井贡酒也彻底“放飞自我”，从年初借势“奶绿波”热点在DY小红书创造千万级爆款内容，古井贡酒正在努力用年轻人的语言与年轻人对话。

古井贡酒从产品到营销全面“年轻化”与“轻度化”的做法，也让其在传统商务宴请场景之外，开辟了闺蜜小聚、户外露营、晚间独酌等全新的消费场景，不仅成功吸引了一大波年轻消费者，也为品牌注入了新的生命力。

最深层次的变化发生在商业底层思维方面，通过在产品、营销等方面的积极探索，古井贡酒意识到只有让消费者真正喝掉才是硬道理，为此，其不再像过去那样卖产品，更多的是以产品为基础，让消费者在消费产品的同时，更能享受到一种文化体验，进而构建产品与消费者相互吸引、相互促进的良性循环，抢占用户主权时代的先机。

值得注意的是，尽管在此困难期，古井贡酒2025年度仍拟定了大额分红方案，计划以总股本5.29亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利34元（含税），合计派现约17.97亿元。叠加中期分红，全年分红比例高达65.53%，较上年提升了8.04个百分点，这不仅体现了古井贡酒健康的现金流管理水平，更是在资本市场波动中给予了投资者“稳稳的幸福”，彰显了龙头企业的责任担当。

结语：

透过古井贡酒2025年的“成绩单”，可以看到一个在调整中重塑体质，在逆境中寻找新机的现代名酒企业形象。

从坚守“三品工程”的品质护城河，到深耕“三通工程”的渠道毛细血管；从主动控货稳价的责任担当，到发力轻度酒饮、拥抱C端用户的破圈之举，古井贡酒展现出了穿越周期的战略定力与战术灵活性。

正如行业所共识的那样，白酒产业的长期向好逻辑并未改变，当前的低谷只是在挤压过去多年的泡沫。对于古井贡酒而言，2025年的“韧性”坚守，正是为了在行业出清的下半场，能够以更加健康的肌体和更加矫健的姿态，去拥抱下一个春暖花开的复苏周期。