【超新星财经/原创】

银行业的一季报季，照例是从城商行优等生开始拉开序幕的。4月24日晚间，宁波银行2026年一季报如约而至。一季度营收203.84亿元，同比增长10.21%；归母净利润81.81亿元，同比增长10.30%。营收净利双双站上两位数，净利增速还略快于营收增速。

这组数据放在当前的行业语境下，算得上体面。但如果把财报拆开来看，宁波银行这份一季报呈现的并非全是鲜花与掌声。在双十增长的高光之下，一些隐忧和结构性压力同样真实存在，甚至正在累积。

01 利息收入：靠“量”在撑，而非“价”在涨

先把增速拆开来看。一季度利息净收入146.88亿元，同比增长14.44%。这个增速看似亮眼，但核心驱动力并非来自盈利能力的改善，而是资产规模的扩张。

截至3月末，宁波银行贷款总额1.90万亿元，较年初增长9.45%。其中对公贷款猛蹿16.58%，票据贴现压降12.06%。信贷资源向对公实体倾斜、主动出清低收益资产，这个结构调整本身没问题。但问题在于：净息差已经跌到了1.73%，较上年末又缩了1个BP。这意味着，银行每放出一笔贷款，能赚取的利差正在变薄。14.44%的利息收入增长，本质上是“以量补价”的结果——用更多的信贷投放，去对冲单位资产收益率的下滑。

更深层地看，宁波银行的总资产收益率（ROA）年化只有0.87%。虽然与上年末持平，但拉长时间轴，这个指标从2023年的1.01%一路滑落到如今的0.87%，趋势清晰且持续。银行的赚钱效率正在下降，这是规模扩张难以掩盖的事实。

02 中收狂飙：资本市场回暖的”馈赠”，未必可持续

真正让市场眼前一亮的，是手续费及佣金净收入。一季度中收净额25.75亿元，同比暴增81.72%。财报解释称增长来自“代理财富及资产管理费收入增加”，背后是永赢基金净利润同比大增128.21%。

但需要冷静看待的是，中收的爆发很大程度上受益于外部环境的阶段性回暖——一季度资本市场行情修复，基金申购和财富管理需求反弹，这是行业性的β机会，而非宁波银行独家的α能力。2024年同期，资本市场一片惨淡，全行业的中收都在地板上摩擦；如今市场回暖，基数效应本身就贡献了相当一部分增幅。

问题在于，资本市场的热度能维持多久？如果二季度股市回调、基金发行降温，中收是否还能维持八成以上的增速？对于投资者而言，81.72%这个数字更像是一次性的“季节馈赠”，而非可持续的增长引擎。把中收爆发等同于商业模式的质变，可能过于乐观了。

与此同时，非息收入的另一半——公允价值变动损益和汇兑损益，一季度合计负向冲击超过20亿元。债券市场波动和外汇衍生品估值变化，对交易账户形成了明显扰动。中收的高增长，某种程度上是在替金融市场业务“填坑”。如果资本市场一旦转向，银行将面临”两边挨打”的局面。

03 资产负债的”K型”图景：零售端的缺口在扩大

宁波银行的资产负债表，正在暴露出一个越来越明显的结构性短板。

对公贷款余额1.25万亿元，较年初增长16.58%，增速强劲。但个人贷款余额仅增长0.18%，几乎原地踏步。这不是战术性的调整，而是当前银行业零售信贷需求疲软的缩影——个人房贷提前还款压力仍在，消费贷市场红海一片，居民加杠杆的意愿低迷。

宁波银行从来不是一家零售信贷见长的银行，其基因更偏向对公和同业。但在银行业的大趋势里，零售业务恰恰是抵御息差收窄的避风港——对公贷款的定价竞争惨烈，而零售贷款（尤其是按揭和消费贷）的利差相对更稳。

宁波银行零售端的近乎停滞，意味着它的收入结构在对公业务的“单腿跳”上押注更深。一旦对公信贷的供给过剩、价格战升级，宁波银行受到的冲击会比零售均衡型银行更大。

负债端的数据也谈不上惊艳。客户存款2.25万亿元，较年初增长10.89%，增速不错。但全行业都在面临存款定期化的压力，宁波银行去年活期存款新增占比能做到七成以上，固然有长三角区域经济结构的优势，但这个红利能吃到什么时候，没人能保证。

04 0.76%不良率：一个静态的”安慰剂”

宁波银行的不良贷款率0.76%，与年初持平，连续18个季度低于1%。这个数字本身是块金字招牌，但如果只看不良率，容易忽略水面下的变化。

首先，不良贷款余额实际上从131.47亿元增加到了143.94亿元，净增12.47亿。不良率之所以没涨，是因为贷款基数扩大了——这是一种”稀释式维稳”，而非资产质量真的没有恶化。关注类贷款迁徙率从35.13%降至20.88%，确实是好消息，但次级类迁徙率仍有30.85%，可疑类迁徙率20.85%，意味着存量风险资产的出清速度依然不快。

更值得警惕的是拨备覆盖率的持续下行。从2023年末的461.04%，到2024年末的389.35%，再到2025年末的373.16%，如今进一步降至369.39%——连续多个季度的下滑趋势清晰可见。拨备在变薄，信用减值损失的计提却在加大：一季度计提60.06亿元，同比增长21.6%。这说明银行管理层已经看到了某些前瞻性的风险信号，正在提前”储粮备荒”。

另一个被忽视的信号是资本充足率的走低。核心一级资本充足率从上年末的9.34%降至9.25%，一级资本充足率从10.40%降至10.26%，资本充足率从14.30%降至14.02%。虽然距离监管红线仍有距离，但连续下行意味着高速的资产扩张正在消耗资本。当规模增长与资本补充的速度不匹配时，银行迟早要在两者之间做出取舍。

05 现金流与息差：两个沉默的警报

还有两个细节容易被双十增长的光环掩盖。

一是经营活动现金流净额598.25亿元，同比下降35.71%。财报归因于向央行借款净增额减少和回购业务资金净减少，解释合理，但同比大幅下滑本身就需要警惕。银行经营现金流波动大是常态，但如此幅度的收缩，是否会影响后续的流动性摆布和信贷投放节奏，值得跟踪。

二是净息差1.73%的绝对水平。虽然只较上年末收窄1个BP，降幅明显放缓，似乎有企稳迹象。但1.73%在整个银行业处于什么位置？这是一个需要行业横向对比才能回答的问题。宁波银行的优势从来不是息差绝对值有多高，而是负债成本管控比同业更优。但当整个行业的息差都逼近1.7%的生死线时，负债端的”相对优势”很难完全对冲资产端收益率的下滑。息差拐点是否真的来了，至少还需要一个季度的数据来确认。

06 结语：优等生的烦恼

公允地说，宁波银行依然是城商行中的优等生。它的对公业务根基扎实，中收爆发力在同行中数一数二，长三角的区域禀赋也很难被复制。

但优等生也有烦恼。零售信贷的缺口在扩大，资本在持续消耗，拨备在逐步变薄，而中收的爆发又很大程度上依赖资本市场的阶段性行情。当外部β退去，宁波银行能否靠自身的α能力维持增长，这才是检验一家银行成色的真正标准。

一份好的财报分析，既不该是企业的PR稿，也不该是无底线的唱衰。宁波银行一季报的真实面貌是：增长有质量，但质量里掺杂了外部环境的红利；资产有安全垫，但安全垫正在变薄；战略有定力，但定力背后也藏着结构性的软肋。

春天还没过完，但宁波银行要面对的，恐怕不只是春光。