“酱油老二”中炬高新罚单落地百亿梦碎后如何重新定义增长

近日，国家市场监督管理总局网站发布公告，中山火炬集团有限公司与上海鼎晖百孚投资管理有限公司因违法实施经营者集中，被分别处以175万元罚款，合计350万元。

这笔350万元的罚款，为近十年的中炬高新控制权争夺画上句号。

公开资料显示，中炬高新成立于1993年，核心业务为调味品，由子公司广东美味鲜调味食品有限公司运营，旗下拥有“厨邦”“美味鲜”两大品牌，产品涵盖酱油、鸡粉、蚝油、酱类、料酒等10个品类、100多个品种。在调味品行业，中炬高新长期位居第二，被称为“酱油老二”。

过去十年，中炬高新历经了极其复杂的股权博弈。2015年，宝能系通过二级市场举牌入局，逐步成为中炬高新第一大股东，原控股股东火炬集团退居第二。2019年，宝能系正式成为中炬高新实控人。转折出现在2021年。随着房地产行业下行，宝能系陷入债务危机，股权不断被司法拍卖，其在中炬高新的控股股东地位持续减弱。至2023年7月，宝能系已失去控制权，火炬集团联合鼎晖系作为一致行动人，于2023年7月2日提请召开临时股东大会改组董事会。次日（7月3日），火炬系向市场监管总局申报经营者集中。

然而，在市场监管总局审查期间，火炬系并未停下脚步。2023年7月24日，临时股东大会召开，宝能系4名董事被悉数罢免，火炬系成功改组董事会，实质性取得了中炬高新的控制权。该集中实施前未获得市场监管总局批准，违反了《反垄断法》相关规定，构成了典型的违法“抢跑”。经评估，该项交易不具有排除、限制竞争的效果。考虑到当事人此前未因此类行为受过行政处罚，积极配合调查，市场监管总局依法下调了罚款数额。

当时有媒体曝出，姚振华曾亲自带队调研却被保安拒之门外，宝能系高管甚至试图带人硬闯厂区“抢公章”。尽管宝能系通过公告和诉讼激烈反击，但在法律程序面前，火炬系通过监事会召集股东大会的路径最终确立了合法性。

2025年7月，中炬高新完成董事会换届，引入具有“华润系”背景的职业经理人团队，64岁的黎汝雄空降出任董事长，形成“国有股东+专业资本+市场化高管”的治理结构。黎汝雄先后在华润燃气、华润微电子、华润啤酒等企业担任要职，拥有丰富的快消与资本运作经验。上任次月，他便终止了宝能时期留下的近80亿元定增案。

2024年3月，中炬高新发布限制性股票激励计划，设定了2024年至2026年营业收入目标分别为57.56亿元、67.83亿元和100.21亿元。然而，2024年和2025年，中炬高新营业收入分别为55.19亿元和42亿元，均未完成目标。面对2026年百亿营收目标，中炬高新坦言预计无法达成，并于2026年6月11日公告终止该激励计划。

进入2026年，中炬高新业绩出现明显回暖。一季度营收与净利润双双实现两位数增长。另根据其披露的2026年上半年业绩预告，预计归母净利润为3.9亿元至4.3亿元，同比增长51.84%至67.41%；预计扣非净利润为3.2亿元至3.8亿元，同比增长21.71%至44.53%。中炬高新表示，增长驱动力来自调味品业务持续放量、供应链优化推动毛利率改善以及费用管控精益求精。中炬高新已通过战略投资四川味滋美布局复合调味料赛道，2月中旬完成签约。