从蜂拥而上到批量退出，保险中介何以冷对“新三板”？

在全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）存量的保险中介机构越来越少，两家保险中介于近日退市。

8月12日，新三板上市公司广东创悦保险代理股份有限公司（以下简称“创悦股份”）发布《股票进入摘牌整理期交易并将被终止挂牌的第九次风险提示公告》，公司股票自2026年8月3日起复牌、进入摘牌整理期，摘牌整理期为10个交易日，公司股票将于2026年8月17日终止挂牌。股票恢复交易期间，证券简称变更为“摘牌创悦”，证券代码保持不变，交易方式为集合竞价交易。公司将于每个交易日开盘前披露一次股票将被终止挂牌的风险提示公告。

8月11日，同样是新三板上市公司山东润华保险代理股份有限公司（以下简称“润华保险”）发布《关于公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的公告》，据《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则》的规定，全国股转公司向公司出具《关于同意山东润华保险代理股份有限公司股票终止在全国中小企业股份转让系统挂牌的函》，同意公司股票自2026年8月13日起终止在全国中小企业股份转让系统挂牌。

这也意味着，“巅峰时期”30多家新三板上市的保险中介所剩无几。

摘牌原因各不同

创悦股份和润华保险摘牌原因不一，前者是被动摘牌，后者是主动为之。

在今年1月初，创悦股份发布《可能被终止股票挂牌的风险提示公告》称，公司2024年财务报告均被注册会计师出具无法表示意见的审计报告，若公司2025年年度财务报告仍被出具无法表示意见或被出具否定意见审计报告，公司股票将被全国中小企业股份转让系统有限责任公司终止挂牌。

根据《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则》第十七条规定，挂牌公司最近两个会计年度的财务报告均被注册会计师出具否定意见或者无法表示意见的审计报告，全国中小企业股份转让系统有限责任公司将终止其股票挂牌。

4月21日，创悦股份发布的2025年年报显示，2025年，营业收入为1.41亿元，同比下跌22.61%；归属于挂牌公司股东的净利润为亏损76万元。

在披露2025年年报的同时，创悦股份还发布公告表示，审计公司审计2025年度财务报表后出具了无法表示意见审计报告。

审计报告出具无法表示意见的依据和理由是，创悦股份公司应收账款、预付款项、应付账款、其他应收款等资产负债表项目，及营业收入、营业成本等利润表项目，公司未能提供完整的财务资料，我们虽然实施了必要的函证、检查等审计程序，但回函比例过低且无法实施其他替代程序，导致我们审计范围受限。前述事项导致我们无法就财务报表的真实性、完整性、准确性等相关认定获取充分、适当的审计证据，亦无法判断该等事项对财务报表期初数据及财务报表同期比较数据的影响。

润华保险在6月《拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的提示性公告》中披露了摘牌原因：因充分考虑公司目前经营情况，结合当前市场环境及公司长期战略和发展规划，进一步提高经营决策效率，降低运营成本，经慎重考虑，拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。

经营承压是关键

此次摘牌的润华保险是新三板上市保险中介近年来发展的缩影。

2016年10月，润华保险在新三板挂牌。挂牌初期，润华保险的成绩单亮眼。年报数据显示，2016年至2018年，润华保险分别实现营业收入1.25亿元、2.00亿元和2.13亿元，归母净利润分别为3398.41万元、5371.05万元和3221.85万元。

但从2019年开始，润华保险的盈利持续下滑，2021年后跌破2000万元。这两年的经营压力尤其突出，2024年和2025年，润华保险分别实现营业收入7906.21万元和7850.92万元；归母净利润则分别为785.29万元和387.41万元，同比分别下降26.33%和50.67%。

放到行业来看，2016年前后，新三板迎来一波保险中介机构“挂牌潮”。在高峰时期，新三板保险中介的挂牌数量一度超过30家。

自2013年1月16日，全国中小企业股份转让系统正式揭牌运营，彼时新三板市场快速发展，挂牌公司数量、融资规模和融资能力都较为强劲，而保险中介则是保险交易活动的重要桥梁和纽带，在销售保险产品、改进保险服务、提高市场效率、普及保险知识等方面发挥了重要作用。

新三板保险中介“挂牌潮”的背后也有政策层面的鼓励和支持。比如，2015年9月，原中国保监会下发《关于深化保险中介市场改革的意见》，进一步促进保险中介市场健康规范发展。为支持中小保险公司对接新三板，2016年8月，原中国保监会发布《关于保险公司在全国中小企业股份转让系统挂牌有关事项的通知》。

2018年4月21日，全国股转公司和港交所在北京签署了合作谅解备忘录，“新三板+H股”落地。根据备忘录，全国股转公司对挂牌公司申请到港交所发行股票和上市，将不设前置审查程序及特别条件。当年8月27日，盛世大联保险代理公司向港交所提交招股说明书申请主板上市，该公司分别于2019年和2021年在中国香港和美国上市。盛世大联是首家挂牌新三板的保险中介机构。不过，其他保险中介机构就没有盛世大联那么幸运了。2018—2019年，有一批保险中介机构纷纷宣布终止挂牌，例如，世纪保险、龙琨保险、中联保险、东吴保险、华谊保险等。

骤减背后是无奈

创悦股份和润华保险摘牌后，新三板上市的保险中介还剩下个位数。

中保新知查询全国中小企业股份转让系统发现，在“保险业”这一分类中，剔除摘牌的创悦，目前显示在新三板上市的保险业公司有：中衡股份、民太安、永诚保险、众诚保险、方元服务、昌宏服务、锦泰保险、诚安达、一正保险、润生保险10家公司。

其中，方元服务、昌宏服务的经营范围已经从保险业转至其他领域。翻阅其余8家公司2025年年报可知，挂牌公司管理型行业分类一项显示，中衡股份、一正保险为其他保险活动（风险和损失评估），民太安为保险中介服务（保险公估服务），永诚保险、众诚保险、锦泰保险为财产保险，诚安达、润生保险为保险经纪与代理服务。

对于保险中机构纷纷退出新三板，分析人士指出，新三板保险中介陆续摘牌主要有两方面原因：一方面，严监管趋势下特别是“报行合一”的实施推进，影响了保险中介行业的收入和利润；另一方面，目前交易市场融资难度越来越大，而经营成本却不断增加，退市是为了压缩运营成本、提高经营决策效率。

的确，近年来，监管部门在推动保险销售领域的规范化，发布《保险产品适当性管理自律规范》《保险销售行为管理办法》等规范保险销售行为；实施银保渠道的“报行合一”，要求实际费用必须与备案费用完全一致，解决用备案低价、实际高佣金抢市场的问题。特别是2024年启动保险中介市场“清虚规范提质”行动后，保险中介行业正在经历深度洗牌。

总体而言，随着创悦股份与润华保险近日摘牌，新三板保险中介的“离场潮”仍在延续。以润华保险为例，其近年营收断崖式下滑，正是行业经营承压的典型缩影——佣金空间被急剧压缩，传统“人海战术”与“费用驱动”模式难以为继。唯有完成专业化、精细化转型的保险中介，方能穿越周期。