作者 | 龚兴朝

编辑 | 陈肖冉

净利大增68.17%，中期分红力度加码

8月22日晚间，紫金矿业（601899.SH；02899.HK）发布2026年半年度报告，公司营收、净利润实现双位数高增，归母净利润同比大涨68.17%，同时推出优厚中期分红方案。

依托金铜主业稳产、锂板块放量、资源持续扩张，紫金矿业财务结构大幅优化，获社保等机构加仓，但周期波动、项目扰动等风险仍客观存在。

盈利提质，财务结构优化

2026年上半年，紫金矿业经营业绩实现大幅跃升，盈利规模、盈利质量、现金流水平同步改善。

财报数据显示，公司当期实现营业收入1941.78亿元，同比增长15.78%；归母净利润391.70亿元，同比增幅68.17%，扣非归母净利润380.35亿元，同比增长75.89%，盈利增速显著跑赢营收增速，主业盈利能力持续强化。

值得注意的是，紫金矿业增长具备持续性，并非单季度脉冲式行情。2026年二季度，公司单季扣非归母净利润达196亿元，环比增长6%，业绩韧性凸显。

经营现金流表现更为亮眼。2026年上半年，紫金矿业经营活动现金流净额554.72亿元，同比大幅增长92.41%，现金流增速远超营收增速，验证公司主营业务回款能力扎实、盈利含金量充足。

财务层面，紫金矿业实现历史性优化。

截至2026年6月末，紫金矿业资产负债率同比减少6.81个百分点至49.55%，自2012年以来首次跌破50%关口，偿债安全边际持续拓宽。

同时，紫金矿业分红回报持续升级，本次拟每10股派4.2元，中期分红总额约111亿元。叠加年内已落地的2025年度分红101亿元，公司2026年自然年度累计分红首次突破200亿元。

此外，紫金矿业将未来三年现金分红比例由30%上调至35%，长效股东回报机制进一步固化。

二级市场层面，优质基本面持续吸引长线机构布局。半年报显示，全国社保基金一零三组合新进8100万股，位列前十大流通股东。

叠加陆股通、险资、外资机构、头部私募同步增持或新进，充分体现专业资金对公司长期价值的高度认可。

行业排名同步攀升，2026年紫金矿业首次跻身《福布斯》全球金属矿企前三，《财富》世界500强位次抬升至325位，较去年提升40位，行业龙头地位持续夯实。

主业稳固，多元产能释放

作为国内头部综合性矿业龙头，金、铜两大核心业务依旧是紫金矿业业绩基本盘，产量稳步抬升叠加金属价格高位运行，支撑公司业绩持续走高。

2026年上半年，紫金矿业实现矿产金46.70吨，同比增长13.4%，黄金产量稳居全球第一梯队，高金价周期下盈利贡献持续放大。

矿产铜产量达53.44万吨，受卡莫阿铜矿阶段性减产影响同比下降 5.7%，若剔除扰动因素后，公司铜矿产量仍同比增长4.8%，主业生产韧性较强。

产能储备端，紫金矿业后续增长确定性充足。

巨龙铜矿改扩建项目已顺利投产，朱诺铜矿预计2026年底建成落地，未来铜产能将持续释放，为中长期业绩增长筑牢基本盘。

在传统主业之外，紫金矿业打造的锂板块正式迈入规模化盈利阶段，成为核心第二增长曲线。

2026年上半年，公司实现当量碳酸锂产量4.40万吨，同比上升 496%。

马诺诺锂矿选矿项目提前投产，3Q盐湖、拉果措盐湖等多个锂资源项目持续产能爬坡，锂业务已从早期资源布局，全面转向产能释放与利润贡献阶段。

再加上，紫金矿业稀贵金属及配套业务多点开花，钼、钨、锡等战略金属产能有序释放，沙坪沟钼矿选矿项目顺利开工，硫精矿、硫酸等资源综合利用效率持续提升，多元业务协同发力，有效平滑单一品种的周期波动。

资源储备方面，紫金矿业持续通过并购增厚核心资产，2026年上半年完成甘肃西北黄金72%股权收购，新增黄金资源量107.4吨。

收购联瑞矿业拿下优质钨锡矿权益，同步推进赤峰黄金控制权收购。叠加15亿美元零息H股可转债落地，公司现金流充裕，为后续资源整合、项目建设提供充足资金保障。

周期分化，核心底气犹在

从行业基本面来看，全球能源转型持续推进，铜、锂等战略性金属刚需属性凸显，长期供需格局偏紧。

黄金凭借避险、抗通胀属性，持续维持高位震荡，为头部矿企提供良好的盈利环境。

中国矿业行业集中度持续提升，具备资源优势、技术优势、全球化布局能力的龙头企业，持续抢占行业份额，紫金矿业作为行业标杆，长期成长逻辑清晰。

不过，行业周期性波动带来的经营风险依旧不容忽视。

宏观层面，全球货币政策变动、地缘政治冲突、海外需求波动，均可能引发金、铜、锂等大宗商品价格大幅震荡，直接影响公司营收与利润空间。

生产端，本期卡莫阿铜矿减产、国内矿山安全生产检修等因素，已导致部分矿产品产量滞后全年时序进度，海外项目还面临地缘政策、建设进度、合规管控等不确定性风险。

整体来看，紫金矿业已构建起“金铜稳基本盘、锂稀金属提增量、并购扩资源上限”的成熟发展模式，叠加财务结构持续优化、分红机制完善、机构认可度提升，综合竞争力持续领跑行业。

在全球资源稀缺性加剧的背景下，紫金矿业依托全球化资源布局与规模化产能优势，持续受益于战略金属高景气周期。

需要注意的是，资本市场仍需理性看待周期属性，短期业绩随金属价格波动具备弹性，长期资源壁垒与产能扩张，才是公司穿越周期的核心底气。

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