8月24日晚，贵阳银行交出2026年半年报。一边是息差升幅全行业最大、营收终结三年连跌；一边是净利润唯一下滑、不良率“双增”。

把它和东北的哈尔滨银行摆在一起，照出的不是一家银行的故事，而是地方城商行的两难。

增收不增利：息差是“省”出来的，利润是“吃”掉的

上半年，贵阳银行营业收入72.07亿元，同比增长10.87%——这个数字来之不易。

此前三年半年报，其营收一路下滑：2023H1至2025H1分别为77.15亿、74.06亿、65.01亿，同比分别-3.12%、-4.00%、-12.22%。这次终于转正。

但归母净利润23.60亿元，同比下降4.61%。在已披露半年报的城商行中，贵阳是唯一净利润负增长的，另一家下滑的是股份行兴业银行-4.66%。

一句话：营收回来了，利润没回来。

拆开营收看，拉动项是利息净收入56.02亿元，同比增长13.86%。量级上更说明问题：规模因素只贡献了0.06亿元，利率因素贡献了6.76亿元——这13.86%的增长，几乎全部来自“利率”，而不是多放了贷款。

利率是怎么涨出来的？负债端省出来的。

报告期内，贵阳银行存款平均付息率降至1.84%，生息资产平均收益率3.51%（其中贷款收息率4.26%）。

高息定期存款陆续到期、以更低利率重定价，这是今年所有银行的共同逻辑——平安银行存款付息率降38个基点、南京银行降37个基点、宁波银行降39个基点。

贵阳只是把这个逻辑走到了极端：净息差1.67%，同比升14个基点，是已披露中报银行里升幅最大的，绝对值也高于城商行平均的1.40%。

钱省下来了，利润却没多赚。账在另外两处。

第一处是减值。上半年信用减值损失25.83亿元，同比多提5.62亿元、+27.8%。其中贷款减值21.30亿、金融投资减值1.59亿、长期应收款减值2.40亿。

第二处是投资收益。投资收益8.69亿元，同比近乎腰斩，少了8.70亿，主因是其他债权投资处置损益减少；公允价值变动收益转正至2.36亿元，去年同期为-5.11亿，对冲了一部分。

把这两年连起来看，拨备就是利润表最大的“调节阀”：2025年靠少提减值22.31亿元，营收大降12.94%却让净利微增1.66%；2026年上半年靠多提5.62亿元，营收转正却让净利转负。

这不是贵阳一家——江苏银行拨备覆盖率半年降18个百分点，全行业二季度末拨备覆盖率202.87%、较年初降2.34个百分点，“夯实拨备之年”在财报里有了实据。

与哈尔滨银行同框：西南“省”、东北“卖”

把哈尔滨银行摆进来，对比更尖锐。两家都是省级城商行：贵阳银行资产7730.76亿元（2026H1），哈尔滨银行早已破万亿（2025年10193.40亿元），都是省内最大的法人银行，旗鼓相当。

利润方向，正好相反。

贵阳银行营收+10.87%、净利-4.61%；哈尔滨银行2026H1营收77.2亿元、同比+4.53%，归母净利润10.32亿元、同比+12.81%。一个增收不增利，一个增利。

息差，一个天上一个地下。 贵阳银行1.67%（+14bp）；哈尔滨银行净息差0.98%，首次跌破1%——西南升破、东北跌破，天壤之别。

资产质量，藏雷深浅不同。 贵阳银行不良率1.78%（+0.19个百分点），拨备覆盖率229.57%；

哈尔滨银行2025年不良率2.80%（城商行平均1.82%），逾期贷款523.25亿元、占比12.74%，而账面不良仅114.93亿元——逾期90天以上贷款与不良之比高达314.05%，意味着大量逾期贷款没有被划入不良，真实风险压力比2.80%这个数字更重。个贷不良率5.81%，是公司贷款的3倍多。

财富管理这条“第二曲线”，两家都瘸。 贵阳银行手续费及佣金净收入2.08亿元，占营收仅2.9%；哈尔滨银行理财存续规模325.45亿元、产品仅40只、2026年上半年只新发了2只，几乎停摆，赚钱靠的是投资收益54.17亿元（卖债）而非管钱收管理费。

一句话总结两家不同的难：贵阳银行的难，是“敢放、能放、算得过来的资产不够”——存款增速（+4.68%）跑赢贷款（+2.00%），钱贷不出去；哈尔滨银行的难，是“钱和精力都去填坑”——523亿逾期、210亿违约投资，把有限的资源吸进了存量风险处置。

三个被忽略的细节

贵阳银行半年报里，还藏着三个没有出现在镁光灯下的细节。

细节一：中收占比只有2.9%

财富管理这条第二曲线几乎还没长出来，利润表高度依赖利息净收入和债券投资两块——前者靠负债端省，后者看债市脸色。2025年公允价值变动收益-8.74亿元砸出营收大坑，2026年上半年投资收益腰斩，都是这种结构脆弱性的注脚。

细节二：迁徙率反而改善了

正常类贷款迁徙率从2.48%降到0.88%，关注类迁徙率从15.98%降到10.62%——存量风险在收敛，新增风险没有失控；资本充足率15.07%、核心一级资本充足率12.87%，缓冲垫依然厚。这是“不良双增”里最该被看见的另一面，也是贵阳银行真实的底气所在。

细节三：零售与负债结构的隐忧

个贷不良率4.05%（+0.93个百分点），定活比2.80（较年初升0.44），储蓄定期平均利率仍在2.46%——零售承压、定期化加深，负债成本压降的空间在收窄。

这一轮息差回升，本质是负债端重定价的“一次性红利”，下半年能否站稳，要看新增贷款的定价能力。

分化，远比“回暖”更剧烈

把视野拉到全行业，贵阳银行的拧巴是一个缩影。

已披露半年报的城商行里，青岛银行净利+18.08%、宁波银行+12.12%、常熟银行和重庆银行双双突破10%、杭州/苏州/南京/江苏银行也维持在8%以上；唯二净利润同比回落的，是股份行兴业银行（-4.66%）和城商行贵阳银行（-4.61%）。

受净息差持续收窄制约，银行业整体性普涨行情已然终结，“强者恒强”的分化将长期延续。

一家西南、一家东北。贵阳银行的难，是“赚了息差、填了坑”；哈尔滨银行的难，是“息差破了1%、不良藏在水下”。

两家都在用不同的方式，为前几年的扩张买单。

读懂一家城商行的半年报，不能只看营收和净利两个数——要看息差是怎么升的、利润是怎么来的、拨备是怎么用的、风险往哪里去。当“银行中报全线回暖”的标题刷屏时，分化，远比想象中更剧烈。

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