比音勒芬上半年营收净利“双增”，存货高悬、费用增长成隐忧

日前，比音勒芬公布了2026年半年度报告。2026年上半年，比音勒芬实现营业收入26.01亿元，同比增长23.66%；实现净利润4.91亿元，同比增长18.41%。

如果仅从上述数字来看，比音勒芬确实交出了一份较为亮眼的成绩单，且在2026年第一季度表现不错的情况下，二季度业绩增速更为明显。

2026年一季报显示，比音勒芬营业收入同比增长18.36%、净利润同比增长16.54%；而在第二季度，比音勒芬营业收入同比增长32.0%、净利润同比增长25.9%。

比音勒芬成立于2003年，自成立伊始专注于高尔夫户外运动，主要从事高端服饰的研发设计、品牌运营、营销网络建设及供应链管理，目前是一家拥有多品牌的高端运动户外集团。

旗下品牌包括比音勒芬（比音勒芬生活、比音勒芬户外、比音勒芬高尔夫）、意大利品牌VENISE威尼斯、英国品牌KENT＆CURWEN肯迪文和法国品牌CERRUTI 1881，以及与日本户外露营品牌Snow Peak达成战略合作主导其在中国的经营和snow peak apparel服装系列在中国的生产，此外获得了美国专业运动恢复鞋品牌OOFOS在中国内地的独家经营权。

具体到2026年半年报，比音勒芬服装服饰业务实现收入25.86亿元，同比增长23.72%；其他业务实现收入1533.94亿元，同比增长13.61%。

分渠道来看，线上渠道增长更为明显。线上销售实现收入4.33亿元，同比增长101.93%；直营销售实现收入16.65亿元，同比增长17.89%；加盟渠道实现收入4.88亿元，同比增长5.33%。

只是在这份亮眼的业绩背后，比音勒芬的存货问题或是隐忧之一。截至2026年6月末，比音勒芬存货金额达到了13.04亿元，2025年同期为11.52亿元，占总资产比例的17.14%，存货周转天数为352天。对此比音勒芬给出的解释是，主要系2026年上半年销售规模增长导致备货增加所致。

除此之外，比音勒芬的销售费用增速也较为明显，尤其是广告与宣传费用。2026年上半年，比音勒芬的销售费用为10.84亿元，同比增长24.40%。其中广告与宣传费为1.12亿元，同比增长91.56%；以及高速增长的电商服务费为8645.54万元，同比增长97.05%。

比音勒芬在财报中表示，广告投入增长主要是广告及线上内容营销投入增长，电商服务费增长主要是线上业务增长所致。在线上销售成为比音勒芬营收增长的核心引擎时，比音勒芬为之付出的成本也在进一步增加。

近些年来，比音勒芬为了打破“中年商务风”的传统印象，正在进行品牌焕新、渠道优化和产品迭代，高端户外成了其重点押注的一个赛道。但问题是，现阶段高端户外市场竞争已经颇为激烈，比音勒芬能否稳定地占据高端户外市场的一席之地仍然需要面临不少考验。