航天板块中报分化：中国卫星扭亏，航天发展仍陷“增收不增利”

近期，中国卫星、航天发展披露2026年中报业绩，拉开A股航天板块“成绩单”披露序幕。

数据显示，中国卫星上半年实现营业收入18.85亿元，同比增长42.72%，归属于上市公司股东的净利润3456.58万元，成功扭亏为盈。

航天发展上半年实现营业收入10.84亿元，同比增长57.23%，归母净利润-2.24亿元，亏损幅度有所收窄，但尚未实现盈利转正。

单从账面数据看，上述这两家公司营收、利润端均释放向好信号，但剥开增速外壳，盈利质量仍存在明显短板。

中国卫星主营宇航制造和卫星应用两大板块，上半年成功发射空间环境监测卫星、阿尔及利亚遥感三号卫星等11颗卫星，同时有数十颗卫星在研任务稳步推进，百余颗卫星在轨运行。

受军工航天行业预算审批、项目验收制度影响，中国卫星经营具备极强的季节性特征，一季度净利润录得亏损，二季度利润集中释放，业绩受项目验收节奏干扰明显。

财报中，中国卫星坦言中报营业收入增加的主要原因是卫星研制业务半年度达到验收条件的合同履约进度节点较上年同期增加。

更值得关注的是，上半年中国卫星研发费用同比下降30.35%，在收入扩张期压缩研发投入，或对未来技术竞争力产生潜在影响。

航天发展的业务结构切换则暴露出增长质量之忧。2025年上半年，防务装备产业营收占比为54.06%、装备制造产业占比为32.72%；而2026年上半年，装备制造产业占比跃升至55.95%，同比增长168.84%。

但装备制造行业毛利率仅为3.95%，而防务装备产业毛利率为28.37%。低毛利业务成为拉动营收增长的主力，业务结构变化显著拉低整体盈利水平，后续亏损能否持续收窄仍存在较大不确定性。

然而营收增长和订单落地，并未在二级市场上得到正向反馈。8月19日至20日，中国卫星两个交易日股价累计下跌10.96%，航天发展股价累计下跌12.94%。

随着行业竞争加剧，市场的估值逻辑已经发生切换，资金不再单纯追逐产业愿景，开始重点审视订单交付进度、现金流水平、真实可持续盈利能力等硬核指标。