九 点 君 论

今天指数震荡分化，沪指则全天弱势，题材概念持续萎靡；截至收盘，上证指数跌0.42%，深证成指涨0.46%，创业板指涨0.94%。盘面上，杉杉股份因54亿收购LG化学旗下面板产业链中偏光片方面的优质资产，今天涨停。

关于面板产业，在N多年前，我们家用电器市场完全没有像样的国货。和日本人合资一个福日，就不得了了，后来即使产能有了，也是替别人卖面板。

之后京东方就开始烧钱了，TCL也开始烧钱。从没人要的生产线开始，每搞定一个低代线，高一代的面板就会降价,直至最后卖生产线和技术给我们。

靠着代工推动产能及研发，把各种面板技术拿到了自己手里。未来不管是哪种技术路线，在本土产业链健全的基础上，相信面板都能自立门户。

目前，三星和LG将在年底退出LCD业务，国内产能也将进一步增长，全球超半数以上的产能将聚集在中国，瓜分到千亿美元的市场、获得产品定价权，所以说，面板产业是国产替代、自主可控的典范。

随着行业扩张进入尾声，巨额的资本开支落幕，自由现金流大幅提升，行业景气度也随之上行，龙头企业的盈利及ROE拐点出现了。

目前阶段，不管是国家资本还是产业资本，都在向上游走。这种向上游走的模式，实际上就是投钱给有能力突破的企业去烧。只要烧对了，烧出进度条，封锁就不攻自破了，光刻机、5G产业都是如此。

80年代时，由于才开放，经济条件不允许，停了很多自主研发的项目。到90年代，更多是去搞制造业。然后是互联网、房地产等等。所以，是时候加大科技投入了。

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这几天市场表现一直不强，主要问题在于没有明确的、持续性的主线。都是东边一记暗箭，西边一发冷枪，打完就跑，昨天是今日头条概念，今天又换成了免税店概念。

昨晚，王府井发布公告称，控股股东授予其免税品经营资质，允许其经营免税品零售业务。这是稀缺资源，全国才七张牌照，所以今天涨停了。

但在今天之前，王府井的股价在短短的一个多月内已经实现了翻番，而公司还一度极力否认牌照一事，不免让人怀疑是否有猫腻。

但九点君觉得，对于我们投资者来说，与其纠结上市公司的“神操作”，不如仔细分析一下消息对公司基本面改善的价值。

王府井是纯正的全国百货龙头企业，百货业态保持稳定，奥特莱斯成为新的增长点，切入免税赛道能加速发展。

综合预计2020年至2022年的净利润分别为4.1亿元、9.5亿元、10.4亿元，当前市值对应51倍、22倍、20倍PE，维持“买入”评级。

按PE估值体系，王府井主业价值100亿元市值，按照自有物业重估角度262.24亿元；叠加免税估值210亿至245亿元，其合理市值区间310亿至507.24亿元。

而目前王府井大涨过后市值刚过200亿，你要是觉得值可以找机会再买，何必再纠结那些有的没的？

再来看今日头条概念。虽说字节跳动发布的2019年财报固然很靓丽，比2018年收入高出两倍多。但是“1288赞+88条真人评论+10万播放”只要30元还是非常的触目惊心，不禁让人有所遐想，数据是真是假。

叠加八部委已经开始联合整顿直播行业，那么之前怎么吸睛怎么来的模式就要改了，意味着快速扩张期告一段落。抖音海外版如果再无序扩张，被起诉的概率越来越大。

我指的是罚十几亿美元的这种起诉。不是不看好这种扩张，而是这样的例子太多了，美国互联网巨头在欧洲吃罚单，屡见不鲜。

表面上看包括618购物狂欢在内的网红经济很是热闹，但其本身没有创造新需求，其崛起的背景只是作为一种手段，帮助线上消费者完成更加个性化、精细化的购物需求，其价值更多来自于对传统渠道的改造和赋能。

从这个角度出发，5G与其具有非常类似的属性。5G最大的意义，并不是提升网速而已，而是对传统行业的改造和赋能。

直播带货火了，化妆品和休闲零食等搭上了顺风车，享受到新经济的红利。而展望未来，5G普及后，类似车联网、高清视屏、云游戏等，也将会迎来一段发展的红利期，现在研究还为时不晚。

例如，中国云游戏用户规模从2019年起将以近50%的复合增长率增长至2023年的6.58亿人，其中2020至2021年伴随着5G手机的出货潮，为增速最快的爆发期。云游戏市场在2020年将达到68亿元，并在2023年增至986亿元。

遗憾的是，在云游戏板块稍一回调之后，多数投资者就不再重视相关逻辑了。更让人遗憾的是，地摊经济大涨几天后，甚至有大V开始认为，真的有部分企业能从地摊经济中持续受益。而投资，从来都是对认知的变现，我们也赚不到自己认知之外的钱。

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研究中，投资者很容易陷入碎片信息的汪洋大海，因利好而看多，因利空而翻空，但要想取得超额收益，一定要抓住行业的本质规律，在大逻辑的支撑下把握住行业的大趋势。

就像这次疫情，没人能想到疫情会持续多久，包括知名的经济学家、医学专家们，也都是在疫情的发展中逐步提升认知。

而我之所以在3月底坚定看好新能源汽车，在昨天《 今晚给你想要的答案！》一文中阐述的十分明确，并不是靠预测疫情的结束时间，而是基于新能源汽车产业逻辑并未发生任何变化、欧洲的电动化趋势没有因疫情而改变、特斯拉的放量触发行业景气度的拐点。

希望借助以上三个案例，能让大家更清楚的认识到，格局和眼界的重要性。同样的精力，在短期逻辑中追涨杀跌是一天，在长期逻辑中学习、研究、积累也是一天，但最后产出的结果一定是不同的，希望大家都能有所收获。

PS：

受益于我国下游面板行业的迅速发展，作为面板的核心材料之一的偏光片需求量稳步增长。对比国内面板产能的市场占有率已突破30%，本土偏光片的供给关系仍较为紧缺。

假设我国LCD面板在建和已投产线处于满载情况下，合计需要偏光片面积为4.38亿平方米，而根据数据统计2020年我国偏光片产能仅为2.07亿平方米，供需缺口达2.31亿平方米。