外资，一向被比作是「聪明钱」，在市场起着风向性作用。

然而，最近「聪明钱」越来越调皮，不仅顺着医药的热度增加仓位，还在深圳成立40周年之际，蹭上「深圳概念股」的热点——以富达为代表的国际巨头在港股悄然加仓「深字头」公司。

这一操作，似乎颠覆了我们对外资以「价值投资」为主的认知。

这是咋回事？赶紧来看看！

外资也来「追热点」

种种迹象表明，近期外资的投资动向已向风口的投资机会转移。

香港联交所最新资料显示，8月3日，FIDELITY INVESTMENT TRUST（富达投资信托）增持深圳高速公路341万股，每股作价7.4262港元，总金额约为2532.33万港元。增持后最新持股数目为4645.6万股，最新持股比例为6.21%。

无独偶有，另外一家外资机构近期也在港股增持「深字头」公司。

7月31日，深圳控股获ALPHA-OMEGA CORPORATION在场内以每股均价2.4471港元增持114万股，涉资278.97万港元。增持后，ALPHA-OMEGA CORPORATION最新持股数目为7.96亿股，持股比例由8.99%升至9.01%。

事实上，早在7月份，相关外资机构已对「深字头」公司进行增持。

比如，7月3日，摩根大通增持广深铁路1877.7万股，每股作价1.5496港元，涉及总金额约为2909.68万港元。增持后最新持股数目约为8856.23万股，最新持股比例6.18%。

7月8日，富达国际增持广深铁路994.2万股，每股作价1.6568港元，总金额约为1647.19万港元。增持后最新持股数目为1.63亿股，最新持股比例为11.37%。

值得关注的是，8月26日正是深圳经济特区成立40周年的节点，进入8月以来深圳本地股已经「蠢蠢欲动」，一有风吹草动，股价就群起上攻。若加上有「深圳国资」的概念，更是涨势凌厉。

上述提到的相关公司，不仅仅名称带有「深圳」两字，其持股结构还带有「国资」意味。比如，深圳控股的主要股东是深业(集团)有限公司（持股比例为62.79%），而深业集团由深圳市人民政府全资拥有。

从A股来看，近两个月，深圳本地股已经有了一波上涨。其中，深圳国资系的深物业A期内累计涨幅已超过121%，盐田港累计涨幅超过110%，深振业A与深赛格均超过60%的涨幅。

附图：A股深圳特区板块近两个月涨跌幅（6月12日-8月12日）

外资「口味」变化路径

我们试着从外资对A股的持股变化，去了解它们近年来的「口味」变化。

在我国，QFII/RQFII和陆股通是目前外资进入A股市场的主要渠道。因此，QFII持仓数据和陆股通持股明细数据通常也是反映外资持仓最为直观的两种数据源。

在2014年之前，海外投资者对A股的影响很小。

因为当时的海外投资者，投资A股的途径并不多，当时A股基本都是内地投资者在投资。但据天风证券统计的数据显示，目前外资已经成为A股市场中的第二大持股群体，仅次于公募基金机构。

历史数据显示，外资的偏好非常稳定——偏好消费、金融龙头股票。从它们借道沪深港通买入标的特点来看，也不难发现这一点。

China Knowledge最新研报显示，2020年至今沪深港通净买入排名前二十的公司，包括药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药、宁德时代、海天味业和格力电器等个股，总体表现就是呈现大市值、行业龙头的特点。

此外，从行业来看，2020年第二季度，外国投资者持有的A股市值有所提升，约占整体的2.6%。外资占比前三位的行业分别是家电、电子和食品饮料。

不过，外资的「口味」正发生变化。

海通证券研报显示，食品饮料行业一直都是陆股通的第一重仓行业，但近年来权重逐渐下降——从2016年底的20.95%降至2020年三月末的17.82%。

除了食品饮料行业，医药、银行、非银行金融也都是陆股通比较偏爱的行业，2016年以来一直都在前五的位置。

值得关注的是，医药在2020年三月末的权重达12.78%，已为历史最高水平。此外，家电在2016年以后权重同样保持在较高的水平。

这意味着，近年外资的持股偏好，从食品饮料往医药转移，这一路线与A股的热点路径不谋而合。

若站在「热点」的角度去理解，富达等国际巨头近期对深圳概念股的动作，就更容易明白了。

为什么「口味」变了？

问题来了，身上一直有「价值投资」标签的外资，为何会蹭「深圳概念」的热点？

对此，深圳厚石天成投资公司创始人侯延军分析称，由于近一年多香港发生了很多事情，导致港股价值低估，虽然美股涨势良好，但是很多机构都美股高位还是心存恐惧，那么国际资本全球寻找价值洼地就是常规操作。

侯延军进一步解释称，「我们经常听说北上资金，外资等追逐热点，和我们以往印象中外资专注长期投资价值投资的理念有偏差。但是目前对于外资的定义不太准确，资金本质也鱼龙混杂，不排除很多境内资金通过外资做包装。就像改革开放初期的外商投资企业一样，很多也是境内资金绕道香港再回流，以争取更好的政策福利。」

「近一两年，一直波动较小的欧美股市也发生了变化，目前欧美股市的波动率不小于A股。以往的投资方式在剧烈波动的市场上也经受了巨大的考验。作为以赚钱为第一目的的投资机构，适应市场是第一要务。那么投资风格的转变也顺理成章。」侯延军说道。