茅台大跌再度引发市场对白马股闪崩的担忧。10月26日贵州茅台早盘低开5.6%，全天低位震荡，收盘报1643元/股，跌幅4.22%，股价调整或与Q3业绩不及预期有关。茅台的调整还拖累了白酒板块的整体表现，周一收盘，白酒指数收跌2.13%，板块内金徽酒跌停，伊力特、老白干酒、金种子酒跌幅均超4%，洋河股份股价继续强势收涨2.50%。

消息面上，10月25日晚，茅台财报显示前三季实现营业收入672.15亿元，同比增10.31%；实现净利润338.27亿元（相当于日赚1.24亿元），同比增11.07%。不过从单季度来看，贵州茅台实现营收239.41亿元，同比增7.18%；净利润为112.25亿元，同比增6.87%，同比增长降至个位数。

茅台股价调整除了三季度业绩增速不达市场预期，还有来自大股东的减持。第三大股东贵州省国资在三季度减持茅台1675.26万股，持股比例由二季末的4%降至2.67%；沪股通席位的香港中央结算的陆股通资金，即茅台的第二大股东在三季度也减持了551.29万股贵州茅台股票。

虽然茅台三季度增幅放缓还拖累股价，但机构纷纷继续看好茅台长期行情，并认为下跌是加仓机会。中信证券称增速略有放缓，长期趋势不变。东方港湾董事长但斌在昨天开盘后表示，“龙头白酒企业今天的表现，类似于2018年三季报不达预期时的情况，今天的成交量似乎比三年前还大。展望未来五年及十四五计划，也许今天会像三年前一样，会出现值得记忆的一刻。”

白酒行业出牛股，板块内包括泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、五粮液在内8只个股上市首日以来股价涨幅均已超过10倍，其中泸州老窖上市以来涨幅居首。这是由于白酒行业已经形成了典型的寡头垄断格局，而龙头公司业绩确定性高，涨幅更是居于前列。

在遭遇9月份的调整后，白酒板块在长假归来也是重回上涨通道。截至10月26日收盘，有7只白酒股涨幅超10%，洋河股份涨幅高达34.01%，股价也是创出历史新高。

伴随双十一大促、元旦、春节的到来，白酒行业能否再度迎来高光时刻？白酒股价调整去泡沫还是逢低下手的良机？如何看待10月以来白酒股的强势反弹，以及白酒股后市投资价值如何？私募排排网也就此采访了神农投资、伊洛投资、雪球投资董事长李昌民、冬拓投资总经理王春秀。

伊洛投资：白酒板块依然存在较强的业绩可持续性

今年以来，随着疫情逐步过去，高端酒很快迎来了复苏，同时受益于今年中秋与国庆两大节日重叠，上半年延迟的宴席在三季白酒的消费旺季获得补偿性消费。在价格带定位上，飞天茅台终端价稳定在3000元左右、第八代五粮液普五成交价为1100元、国窖1573终端成交价为950-980元、梦之蓝M6+京东定价760元，与次高端主流的300-600元价格带错位竞争。不同价格的深度渗透使渠道库存较为良性（约1个月左右），去库存化超预期导致节后白酒板块逆势反弹走强。

展望下半年，虽目前存量市场对高估值板块有所轮动，白马股纷纷出现下杀行情，然而在此背景下，行业细分龙头反而因具备较强的抗风险能力，业绩韧性强。举例来说，高端酒在宴请、送礼场景中具有需求粘性，受疫情影响小；而次高端白酒主要用于喜宴、家宴等聚会宴请，在本次疫情期间有一定的影响，但价格带错位对渠道的深化影响，使经销商打款意愿逐步提高，企业造血能力也进一步增强。因此，我们认为白酒板块依然存在较强的业绩可持续性。

雪球投资董事长李昌民：估值提升空间有限，白酒暴涨行情难重演

白酒股从2018年底开始走了近两年的大牛市，多只个股涨幅超过三倍，在赚钱效应的驱动下增量资金持续买入白酒股，板块形成了牛市效应估值持续抬升。白酒股现金流丰富确定性强，是外资最为重仓的板块，疫情后全球央行大放水外资持续买入提升了白酒股的估值。疫情发生后我国控制得当率先从社交隔离中走出，从半年报和三季报的预告来看白酒股经受住了压力测试是少数正增长的行业之一，因此受到资金的追捧。

当前白酒股的估值已不再便宜，估值提升空间己有限，还有两个多月进入下一个会计年度，在业绩增长的驱动下，白酒股估值将进入下一个年度的切换，也就是说白酒股估值提升的空间已有限，但可以赚业绩增长的钱，白酒股接下来将进入震荡上涨的阶段，前两年的翻倍上涨将难再现。

神农投资：白酒股投资不会全面开花

节后白酒的回弹，主要在于市场预期消费会有报复性反弹，而白酒的估值之前也盘整了一段时间，因此市场的情绪有所反弹。今年以来白酒板块的涨幅相对较大，目前来看整个白酒行业已经进入相对平衡的状态。展望未来，我们认为白酒行业的机会大概率是点状的，那些管理改善、业绩提高的个别品牌的机会或更大。

冬拓投资总经理王春秀：当下并非入手白酒股的好时机

节后白酒股的逆势走强，就基本面而言是中秋国庆宴席需求反弹，带动假期白酒动销情况好于预期，叠加三季报披露期白酒企业业绩整体不错，增强了市场信心。白酒板块特别是高端白酒一直都是机构眼里的超级赛道，即便行情不好也很难有像样的调整。我们看好高端白酒的未来前景，但是鉴于白酒板块整体估值在历史最高估值区间，我们不认为现在是好的买点。