近日，美联储公布最新的3月利率决议，美联储维持利率0-0.25%不变，符合预期。

从本次美联储决议声明上看，美联储措辞略偏鸽派。在决议公布后，资本市场大幅波动，美股直线拉升，道指涨近200点，美国10年期国债收益率短线跳水，至1.63%下方。

截至收盘，美国三大股指全线上涨，道指和标普500指数续创历史新高，道指涨近200点首次升破33000点，标普500指数涨0.29%，纳指涨0.4%。




美联储维持利率不变，政策声明较预期更偏鸽派 




美联储在政策声明中强调，疫情继续对经济前景构成相当大的风险，总体金融状况仍保持宽松。受疫情影响最严重的行业依然疲软。经济发展路径将在很大程度上取决于疫情的进程，包括接种疫苗的进展。

政策方面，美联储保持购债速度，将超额准备金利率（IOER）维持在0.1%不变。每月资产购买规模为1200亿美元。美联储重申，如果出现可能阻碍美联储目标实现的风险，美联储将准备适当调整货币政策立场。

经济前景方面，美联储指出，当前美国经济活动复苏步伐加快，就业率回升。美联储提高了美国今年GDP的增长和就业预期。通胀仍存在上行风险。

美联储将在3月23日后停止常规机构的商业地产抵押贷款支持证券的购买操作。美联储将每个交易对手的隔夜逆回购额度上限，从每天300亿美元提高到每天800亿美元。

本次美联储决策时联邦公开市场委员会的投票是一致通过的。



经济预期：美联储维持利率不变至少到2023年 




美联储加息路径点阵图显示，美联储预计将维持利率在当前水平直至2023年，与去年12月一致。7名委员预计在2023年至少加息一次。

联邦基金利率方面，美联储预测，长期联邦基金利率预期中值为2.5%，去年12月预期为2.5%；2021年底联邦基金利率预期中值为0.1%；2022年底联邦基金利率预期中值为0.1%；2023年底联邦基金利率预期中值为0.1%。

美联储大幅上调今年的GDP预期，明后年的通胀和就业预期乐观。2022年底GDP增速预期中值为3.3%，去年12月预期为3.2%；2023年底GDP增速预期中值为2.2%，去年12月预期为2.4%；长期GDP增速预期中值为1.8%，去年12月预期为1.8%。

通胀方面，2021年底PCE通胀预期中值为2.4%，去年12月预期为1.8%；2022年底PCE通胀预期中值为2.0%，去年12月预期为1.9%；2023年底PCE通胀预期中值为2.1%，去年12月预期为2.0%；长期PCE通胀预期中值为2.0%，去年12月预期为2.0%。



鲍威尔新闻发布会汇总 



在美联储公布3月利率决议后，2点30分美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。发布会要点如下：

1、只要有需要，美联储将继续提供支持，大部分委员表示不会在2023年之前加息，目前的政策立场是适当的。

2、还不是开始讨论缩减债券购买力度的时机，若考虑缩减QE，将明显地提前给出通知。

3、未来2至3年内经济状况具有相当大的不确定性，真正强劲的经济数据应该会在未来出现。

4、未来数月的通胀将大幅上扬，但那不足以保证美联储加息；通胀预期牢牢地锚定在2%左右。

5、金融环境维持宽松仍十分重要。



债券交易员加大通胀押注




在美联储官员重申直到2023年末都将维持利率在零附近的预测后，债券交易员加大对经济加速增长和通胀上升的押注。

美联储维持超宽松政策的信号促使美国国债收益率曲线趋陡，衡量市场通胀预期的指标升至数年高位，美元随较短期国债收益率下跌，交易员收回对美联储最早将于明年底开始缩紧政策的押注。道明证券高级美国利率策略师Gennadiy Goldberg称，美联储将允许通胀超调，这将使曲线趋陡，因为投资者会预期通胀风险溢价升高，这将对长期收益率形成上行压力。



机构：美联储对美国长期通胀的低展望对新兴市场有利




瑞银财富管理驻纽约的美洲新兴市场首席投资官Alejo Czerwonko表示，美联储对美国长期通胀的低展望对新兴市场有利。其认为重要的不是通货膨胀率的短暂跃升，而是长期通货膨胀率，因为这可能意味着货币政策将继续保持宽松。

美联储周三的决定无疑是鸽派的。市场原本预计点阵图中值会显示2023年加息一次甚至多次，但结果并非如此。我们也看到量化宽松前景没有变化，我认为市场的表现不言自明。这强化了一个事实，即美联储的框架在2020年发生了深刻的变化，而美联储将在今年继续保持其框架不变。

在美联储决策公布后，MSCI新兴市场货币指数反弹，墨西哥比索和巴西雷亚尔收复了之前的跌幅。Czerwonko预计，随着市场对美国国债曲线的担忧程度降低，亚太地区的大多数货币以及俄罗斯卢布、土耳其里拉和墨西哥比索都将升值。

富国银行表示，因美联储立场鸽派，10年期美国国债收益率可能在“几周后”达到1.75%，到年中突破2%，因美联储重申宽松立场，且主席鲍威尔表示还不到开始考虑加息的时候。鲍威尔没有说任何话来压低长期收益率，宽容的美联储和庞大的国债供应将继续推动收益率上升。今天美联储会议后美元承受了巨大压力，可能是因为中期国债收益率大跌。但是，较长期收益率仍保持相对坚挺，加之美国经济形势和疫苗接种状况，至少未来几周内还是可以使美元保持坚韧。



此前市场对美联储提前加息有较高预期



此前外界普遍预计该央行将维持政策不变，并大幅上调经济预估。投资者将重点观察美联储是否会释放任何有关宽松政策立场松动的信号。

美国国债今年大幅走弱，因新冠疫苗接种和拜登政府的大规模财政刺激提升了美国经济迅速复苏的希望。债券持有人担心，经济快速增长会导致通胀上升，从而侵蚀债券提供的固定收益。

随着债券价格下跌，基准10年期美国国债收益率已从2020年底的0.9%上升至本周的1.6%，恢复到疫情爆发前的水平。这削弱了高收益新兴市场资产的吸引力。


IIF的数据显示，在2月美国利率上升步伐加快后，投资者开始抛售新兴市场资产，3月第一周跨境投资组合转为流出，为去年10月以来首见。

这给新兴市场央行带来压力。以巴西为例，该国近年来大幅下调了政策利率，但由于经通胀调整后的短期利率目前为负，本币面临压力，长期收益率因投资者寻求更高回报而上升。分析人士称，巴西央行将别无选择，只能在17日的会议上加息，尽管疫情仍在肆虐。IIF认为，这可能会加大政府的财政压力，因疫情期间的政府支出已使得公共债务超过了GDP的100%，而且更高的利率会增加借贷成本。

当然，也有投资者预计，只要其他条件依然有利，新兴市场资产就能扛住美国利率上升的压力。

埃德蒙德·罗斯柴尔德资产管理公司首席投资官Benjamin Melman表示，与10年期美债收益率相比，疫情期间美联储和其他央行注入的数万亿美元全球流动性更为重要。他说：“没有关于缩减（流动性）的讨论，所以，这将成为新兴市场资产的一股推动力。”

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