方世平—6月2日分析

澳大利亚联储维持基准利率在0.1%不变,重申偏鸽立场后,澳元兑美元回吐涨幅。澳洲联储表示,劳动力市场的强劲是澳大利亚经济复苏的一个亮点。失业率已从去年7月峰值7.4% 降至5.5%。澳储再次表示,在通胀率达到2%-3%前,不会提高现金利率,而通胀率要达到这一目标最早要到2024年。澳洲联储Philip Lowe认为,需要降到4%才能刺激工资增长并使通胀恢复到目标水平。

美国5月制造业活动回升,因经济重新开放而被压抑的需求提振了订单,但原材料和劳动力短缺导致未完成的工作还有很多。前瞻性指标新订单分类指数从4月份的64.3跃升至67.0。工厂的库存几乎没有增长,商业仓库几乎是空空如也。

在4月份非农就业数据远低于预期之后,投资者更关注本周五美国非农就业数据,该数据将更清晰地反映全球经济的复苏情况,这将为下一阶段美元走向指引方向。预估中值显示将增加65万个非农就业岗位,远高于前值的增加26.6万个。如果数据大增,可能改变美联储方面的偏鸽立场并提振美元,毕竟美元指数已经在三年多低位附近。分析表示,尽管上周公布的美国通胀高于预期,但就业方面若有大的闪失,将给美联储带来压力,促使其推迟结束刺激措施。

由于美联储一直在向金融体系注入大量现金,美国的通货膨胀问题仍备受关注。自去年以来,美联储一直将利率维持在低位,并购买美债,以刺激受疫情冲击的经济,并维持金融市场的稳定。美联储现在面临越来越大要求其开始缩减资产购买规模的压力,以尝试在一定程度上恢复金融市场的“正常状态”,不断上升通胀加剧了这种压力。但现阶段,美联储坚持将继续其非常规干预措施,直到经济前景开始出现“实质性改善”。面对高于预期的通胀,投资者会要求更高的利率以维持其货币购买力。与此同时,美联储更有可能考虑收紧货币政策。但鉴于现行收率水平极低、货币政策异常宽松、金融环境极度宽松以及美元近期走软,这两种影响可能都被夸大了。对美联储现行政策立场持批评态度的市场参与者认为,通胀上升和劳动力市场收紧证明了经济前景改善已经显而易见。他们警告说,如果美联储继续其目前的政策,它将最终被迫猛踩货币刹车,引发金融市场危机,并可能引发经济衰退。投资者普遍认为,美联储近几十年来通过保持金融市场稳定来支持经济的重心已受到动摇,因美联储自疫情爆发以来在对待通胀上升方面秉持更为自由的立场。市场不断强化对美联储更早收紧政策的一些预期,这将给美元带来支撑。