​又到了公募基金交出半年业绩答卷的时刻。

回顾今年上半年，可以说风水轮流转，从春节前市场延续去年核心资产持续走强，到春节后核心资产节节败退，市场震荡起伏，直到近期市场又迎来了回暖，部分板块开始反弹，可以说这是对基金经理考验极大的半年。

市场的激烈波动，也让基金业绩排名发生了翻天覆地的变化。周观新金融统计发现，当前规模前十的顶流基金，今年上半年平均收益仅为3.77%，业绩排名全部跌出了同类前30%，这些基金的掌管者包括了张坤、刘彦春、谢治宇、傅鹏博等多名业内明星。半年的时间，顶流经理的业绩为什么就不香了？

明星基金上半年“泯然众人”

今年过山车式行情，明显打击了不少投资者的参与热情。

2021年开年，市场延续了去年的强势，在消费等核心资产带动之下，上证指数节节攀升。伴随着市场走高，权益基金市场也迎来了热销狂潮，数只天量基金在一月诞生。然而，春节过后市场风格突变，核心资产出现大幅回调，至一季度末，主动权益基金整体下跌近3%，包括诺安成长混合在内的部分明星产品下跌超过10%。

四月以来，市场出现反弹，尤其是创业板指涨幅明显，基金整体收复了不少净值失地。多只热门基金出现扭亏的局面，仅5月25日，张坤管理的易方达蓝筹精选上涨4.17%，刘彦春管理的景顺长城新兴成长上涨3.83%，部分基金净值已经逼近大跌前的高点。

不过，周观新金融统计业绩发现，在市场震荡中，各大行业指数走势之间差异较大，也影响了主动权益基金的业绩排名，据同花顺数据，年初至5月29日，规模排行前十的主动权益型基金，即所谓的爆款基金，今年上半年表现平平，平均收益仅为3.74%，其业绩排名全部跌出了同类前30%（同花顺二级分类）。

前十大爆款产品的管理者可谓明星云集，其中，由张坤管理的易方达蓝筹精选在经历了一季度下跌-0.73%之后，上半年扭亏为盈，在十只爆款基金里涨幅相对最高，为7.48%，不过，该基金也未进同类产品排名前30%。

刘彦春、谢治宇所管理的景顺长城新兴成长、兴全合润表现也相对较好，上半年分别上涨7.30%、7.31%，两只产品在同类排名紧随易方达蓝筹精选其后。而刘格菘、蔡嵩松所管理的广发科技先锋、诺安成长混合则在十大爆款产品中垫底，两只产品上半年都跑出了负成绩，在同类基金排名中也接近倒数。

不同风格走势分化是主因

 曾经业绩排在TOP 20的明星基金，为什么半年考的业绩已经下滑出前30%甚至前50%？究其原因，基金经理的投资风格、能力圈与市场风格的匹配程度是主要原因，考察基金业绩时要考虑相关行业的表现，毕竟板块普跌的时候，巧妇难为无米之炊。

例如，申购科技主题基金的投资者，年初抱团股上涨的红利没有享受，春节后市场的回撤却雨露均沾，可以说是上半年比惨大会的冠军。从去年7月至今，不少买在科技行情高点的基民，可能已经承受了10%-20%左右的浮亏，上文提到的广发科技先锋混合、诺安成长混合在科技主题产品中的表现相对较好，虽然五月科技行情走强，但依然没有扭转录得负收益的局面。

科技主题基金爆发力强，但相对波动幅度也大。过去两年，科技、白酒、医疗三驾马车表现极为亮眼，让不少基民赚到了钱，超高的估值加上机构抱团效应，为科技主题基金埋下了隐忧。此外，机构、大基金密集减持科技股也对这类基金造成影响，比如本月长电科技遭遇大基金减持，股价一度下跌超5%，而长电科技是诺安成长混合的第二大重仓股，对基金的影响可想而知。

与科技主题基金相比，虽然消费主题基金年初至今涨幅尚可，但由于春节前抱团基金已经实现了20%的平均收益，盈利回吐让大部分持有人的心态并不舒服。凭借着近两个月来板块的强势反弹，大部分消费主题基金已经自低点修复超过15%，易方达蓝筹和景顺长城新兴成长虽然上半年在没有排进同类前30%，但却是3月9日抱团股修复以来涨幅的佼佼者。

不过，即便是同一基金经理管理的产品，往往也有一两只表现差强人意。比如张坤管理的易方达蓝筹和易方达中小盘，前者上半年涨幅为7.48%，而后者为2.31%，在同类产品排名中处于后50%，二者拉开了一定差距。从股票占比、前十股票集中度、重仓股票这三个指标来看，张坤所管理的易方达蓝筹相对更加激进，后者业绩的差异或许也意味着二季度投资组合发生了一定变更。

值得一提的是，医药主题基金从四月开始逆袭，带动创业板站上3200点，上半年大部分医药主题基金收益都在10%-20%之间，持股集中度较高的金鹰医疗健康产业、工银前沿医疗股票涨幅分别达到了29.49%、26.09%，成为了上半年主动权益市场的冠、亚军。

业绩中位数维持在30%以上不可持续

就在临近上半年结束的几日，随着市场回春和反弹爆发，明星基金又重新引起了网络热议。回顾年初的经历，不少基民都得了“热搜后遗症”，有人戏称，“如果当初基金没频繁上热搜，我就不会亏成这个样子”，还有不少人把热搜看作是反向信号，“基金话题冲上热搜并不是什么好事，根据过去经验，往往意味着后面会大跌”。

我们在《基金发行热潮下的冷思考：复盘历年爆款们现状》一文中曾经分析，中短期来看，爆款基金超过半数跑不赢同类产品，因为此时发行的基金不仅面临好发不好做的时点，单只基金能够持有单只个股的比例是有上限的，如果管理规模过大，则基金经理必然要跟踪更多数量的股票，这个难度可想而知。这里要说明的是，管理规模是指基金经理管理总规模，同是管理三四百亿基金，朱少醒仅管理富国天惠成长1只基金，而王宗合则管理了10只基金。

实际上，好业绩是天时、地利、人和的综合结果，基金经理的投研能力强也不能通吃所有市场风格。中泰证券李迅雷在研报中也作出分析，2017年至今，尽管经济增速下行、外部环境变化莫测，但A股指数的表现要强于经济，而且，公募基金的业绩大幅跑赢市场，尤其这两年公募基金经理的业绩中位数维持在30%以上——这并不正常，也不可持续，需要引起大家的警惕。

在市场宽幅震荡背景下，基金业绩出现一定波动，从而影响业绩排名也属于正常情况。毕竟有的基金经理善攻不善守，业绩大开大合；有的基金经理善守不善攻，注重回撤；还有的基金经理攻守兼备，但业绩不拔尖。对于多数基金经理而言，都更倾向于去选择长期基本面好的标的，而不是每个月跟着市场摇摆漂移。