6月1日，高毅资产邓晓峰的“高毅晓峰丰泽系列集合资金信托计划”开卖，据各代销平台的相关信息，不到一日，邓晓峰的这只100万起认购，锁定3年的产品就遭高净值客户疯抢，单日募集总量超100亿。早在发售日之前，该只产品的预约就在各大银行代销渠道受到追捧。稀缺性（并不常开放）、门槛不高（100万）、过往可验证的优秀业绩是邓晓峰受到专业投资者“宠溺”的几个主要原因。

林园、希瓦等今年继续发三年锁定期产品

实际上，从去年开始，发行三年期封闭型产品的私募就慢慢多了起来。“现在大牌的管理人都热衷发三年期的，比如石锋资产、希瓦资产、聚鸣投资。新产品锁定一年、三年、五年的都有，锁6年的就有汉和资本。”私募排排网某资深产品经理表示。百亿私募品牌效应强，长期以来积累了一批忠诚度较高的客户，封闭型产品并不愁“嫁”。

私募排排网数据显示，截至2021年6月3日，近一年发行了锁定三年及以上封闭型产品的百亿私募就包括希瓦资产、聚鸣投资、汉和资本、林园投资、九坤投资等。此外，底蕴深厚、业绩优秀的一些大规模私募，如广州的大禾投资今年以来也有锁定三年期的产品面世。【部分百亿私募近一年新发封闭型产品的收益，合格投资者登录可见】

近两年主观多头私募管理人发封闭型产品的居多，但也不乏量化管理人布局了这类型的私募产品，九坤投资就是其中之一。九坤投资的**系列均为三年封闭型产品，这一系列以量化选股为核心策略。对于为什么要发封闭型产品，九坤投资指出，量化选股策略的优势需要时间积累，当市场的短期波动被时间平滑，选股的优势可以有效兑现为投资人的绝对收益。

三年、五年不让赎回，“锁”这么久真的好么？

对于管理人发行封闭型产品的利弊，去年养出了一只全市场收益最高的私募牛基的建泓时代旗下基金经理赵媛媛就表示，封闭型产品更有利于基金经理根据自己擅长的投资方法，优选投资机会。部分基金投资者理性程度不够，造成基金规模在短期内剧烈变动，这会给基金经理的操作带来很大的不便，甚至使得基金经理放弃一些盈利机会，严重影响净值表现。对不擅长择时的基金经理，封闭产品更有利于实现其选股收益。

私募排排网数据显示，以股票私募作为样本，时间跨度越长，跑赢基准的管理人越多。

截至2021年4月底，纳入统计（公司运行中的股票产品数量需在3只及以上，且30%的股票策略产品当月净值已更新，近5年业绩具备参考性）的528家股票私募近五年的平均收益是119.55%，同期沪深300上涨62.11%，近五年收益跑赢沪深300的股票私募占比65.34%。

近三年纳入统计的981家股票私募近3年的平均收益是70.34%，同期沪深300上涨36.43%，近三年收益跑赢沪深300的股票私募占比69.52%。

纳入统计的1375家股票私募近一年的平均收益为35.33%，同期沪深300上涨34.94%，仅40.14%的股票私募近一年的收益跑赢沪深300。短时间内，管理人有一定概率跑不赢基准。

赵媛媛也表示，封闭型产品需要投资者在更大程度上理解和信任基金管理人，因此对管理人在公司品牌运营和投资者教育上有更高的要求、更多的投入。

此外，封闭型基金会将一些对管理人品牌忠诚度不够的潜在客户排除在外，对产品发行规模产生不利影响。管理人在决定是否发行封闭型产品时，需要综合考虑公司自身品牌力、公信力，考虑自己投资策略应对规模波动的灵活程度，以及未来市场赚钱效应。

止于至善投资经理何理表示，投资者投资封闭型产品，最大的好处就是可以从合同条款上控制自己的申购与赎回行为，但是最大的弊端是如果投资者对该私募的投资理念、策略研究不深，或私募本身出现一定的问题，无法申赎对投资者会带来较大的风险。

私募管理人发行长期锁定期或封闭期产品，更多考虑的是投资资金的稳定性带来的益处，一方面因为产品被频繁申赎或大规模申购与赎回，会影响产品的表现，另一方面长期投资资金的占比大，更加利于私募公司的发展，对投资者也更加有利。

有私募告诉排排网，他们发行了3年内赎回费率5%，3年后赎回费为0%的“温和锁定”产品。该私募指出，3年内赎回费率5%属于业内极高的水平，通过这个方式促使投资者有三年以上的投资需求再投资，投资后不会轻易进行申购、赎回的行为，属于比较温和的一种锁定方式，投资者每笔投资三年后赎回则赎回费为0。

森瑞投资副总经理尹保庆认为，从操作上来讲封闭型基金对价投风格的管理人是非常有利的，这样方便管理人在封闭期内放心大胆的操作，根据他们多年的投资经验，在选对股的前提下，降低自己的交易频率才是增厚收益的最佳选择。

一个产品的频繁放开，虽然保证了投资者资金的灵活性，但增加了管理人投资的难度，另外市场单边上涨的时候由于申购流程和资金实际到账机制，大额的申购短期会稀释部分收益。如遇到短期市场的非理性下跌，又容易造成恐慌性赎回。他们去年开始尝试发了几期三年期的产品，效果也还不错。