方世平—6月15日分析

明日02:00 美联储公布利率决议,并公布经济预估摘要,02:30 美联储鲍威尔召开发布会。分析师预计美联储本周不太可能调整政策。跟之前几个月一样,鲍威尔可能会在会后发布会上强调,经济距离全面复苏还有很长的路要走。他的演讲受到华尔街各界的高度期待,交易员和投资者正在寻找有关美联储将如何应对近期一系列显示美国通胀上升的数据的新见解。如果鲍威尔(Jerome Powell)不能很好地发出退出美联储每月资产购买计划的信号,他可能引发风险资产的大规模抛售。投资者正在寻找美联储决策者何时可能开始撤回经济刺激措施的信号。美联储可能很快开始放慢紧急资产购买计划的步伐提振了美元前景,动摇了支撑铜和其他大宗商品的一个支柱;在过去一年中,美元疲软一直是大宗商品的一个支撑因素。美联储退出支持性货币政策的第一个步是缩减其大规模资产规模计划。目前美联储正在以每月1200亿美元的速度购买资产。美联储目前设定了一个目标,即:在实现就业最大化和价格稳定的目标方面取得“实质性的进一步进展”之后,美联储才会启动政策变化。但鉴于劳动力市场稳步复苏,投资者不得不考虑美联储是否会提早发出退出信号。

大摩分析师预计,美联储将进一步上修短期通胀率预期。而在“点阵图”报告中,对于是否会在2023年底之前就开始加息,美联储理事会将以9票支持与9票反对的状况,形成势均力敌的态势。这意味着其未来的政策动向将出现更多变数;大摩认为,美联储在经济前景预估与未来政策方向上出现的新变数,将意味着此后进一步美国经济、就业及通胀数据对市场的影响力会变得更大。尤其,美联储料也会在决议中指出,美国劳动力市场需求继续旺盛,而劳动力供给前景则有待进一步迎头赶上。如此措辞,结合对通胀前景的上修,将有可能引发美元指数“膝跳反射”式走高,并令此后6月份的非农就业数据报告更受瞩目。

都铎投资(Tudor investment)创始人兼首席投资官琼斯(Jones)表示:“如果美联储继续容忍通胀安抚市场,那么我就会全力投入通胀交易。我可能会购买大宗商品和黄金。反之,如果美联储决定改变其“通胀是暂时的”立场,市场将措手不及。一但美联储改变措辞,称其使命已经完成或就业目标正在迅速达成,那么就会出现‘缩减恐慌’,市场会遭遇固定收益的抛售。”

ISI Evercore副董事长Krishna Guha本周写道,“一段时间以来还是头一次,我们对本周即将到来的美联储6月会议小心翼翼,”因为美联储对通胀的口气可能更加尖锐,有关政策收紧的时间表也更加令人生疑,“美联储的挑战在于要展现出正在执行”以就业为侧重的新政策架构,“而非加以改变...如果说(近期经济)数据反映了什么信息,那就是美联储的就业目标和通胀目标在短期内将要发生冲突。”

对于美元来说,通胀的降低可能会起到支撑作用,因为这将推高美国的实际收益率,美国消费者价格指数(CPI)的坚挺支撑了这样一种观点,即美联储首次宣布缩减购债规模将不可避免地越来越近,这方面的消息将对美元有利。

金融时报写道,影响人民币汇率的因素是多方面的,其中美元升值风险将是最直接的一项。今年一季度,美债收益率走高推动美元指数出现阶段性升值,3月末,美元指数曾达到93.44的阶段性高点。此后,欧洲疫苗接种较快等短期因素使美元近两个月走弱,但美元指数近期已在90附近寻找到强力支撑位,市场猜测这很可能是美元的中期底部。