文 | 华商韬略 泽瑾

人口仅有北京的1/4，GDP总量仅有上海73%的，与中国相比，它是一个名副其实的“小国”，但该国主权基金收益的零头竟比我国的社保基金总收益还多！

听上去像是天方夜谭，但这样的对比却真实地发生在中国和挪威之间。

2019年，中国社保基金靠投资赚了660亿元人民币；然而同期挪威养老基金的收益却高达1692亿美元，约合10886亿元人民币。

每个18岁以下的公民每年可享受11640克朗（约合15000元人民币）的育儿补贴，而且从幼儿园到大学实行免费公立教育，甚至在退休后每年仍能享有最低16万克朗（约合人民币20万元）的退休金。

挪威的社会福利制度覆盖了每个公民从出生到死亡的全过程，每年的社会福利支出占到GDP收入的34%。

羡煞他国的福利体系，全靠主权基金——挪威养老基金高收益的反哺。

虽然坐拥丰富的石油资源，但挪威并没有像西亚国家一样挥霍自己的“天赋”，政府清楚地意识到过度依赖出口资源的后果。1990年，挪威政府依靠石油收入成立了养老基金，以应对国内的人口老龄化，保障子孙后代的福利可持续。

虽然截止到2019年，挪威养老基金的资产规模达到10.09万亿挪威克朗，是其GDP的3倍之多；但2008年以前，挪威养老基金的投资收益表现并不理想，甚至一度在全球金融危机中遭受重创。

真正的改变，是从挪威政府聘请外部专家把脉开始。

来自耶鲁大学、哥伦比亚大学和伦敦商学院的三位金融专家提出，可以通过主动配置股票资产的部分风险因子获得更高的收益。

此后，挪威政府一改主要投资政府债券的策略，大幅提高股票资产的投资上限，并积极布局海外股票市场尤其是新兴市场，在分散风险的同时共享全球经济发展的红利，几乎在所有风口上都分得一杯羹。

此外，挪威政府信奉长期主义，尤为重视中长期投资，押注稳定发展的地区与行业，在美国持仓的资产比例高达52.2%。尽管受2020年新冠疫情的影响，挪威养老基金爆亏210亿美元；但面对外界的质疑操盘者仍不为所动，随着美股在年底的强势反弹依旧赚得满载而归。

截至2019年，挪威养老基金以17028.4亿美元的规模，领先中投约7614.23美元位居全球主权财富基金首位；而过去十年的年化收益率，中投是6.6%，挪威养老基金是7.9%，在盈利能力上完胜我国。

虽然资本市场瞬息万变，不可预知，但挪威作为人口仅有530万的小国却创造出如此巨额的财富，其“为子孙后代谋福利”的先进理念和优秀的投资模式，无疑为我国提供了可供参考的良好范本。

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