“做时间的朋友”是我们耳边常常萦绕的一句话。这一投资理念要求我们看淡市场的短期涨跌，将“买入”、“持有”的哲学进行到底。然而，能成为“时间的朋友”的投资者却凤毛麟角。归根到底，我们缺乏挖掘具备长期成长性的好公司，并在早期介入的能力。

很多投资者发现，茅台、恒瑞等具备长期成长能力的公司，过去十多年的涨幅惊人。我们统计了04年到19年，这些长牛股在过去的16年里面有12/13年都是赚钱的，走出了独立于市场的上升行情。历史不断证明，在过去十几年的任意时间点，上车具备长期成长性的好公司，投资者都有好的收获。可见，介入得早+耐心持有的大前提是找到“好公司”。

通过对这些“好公司”的大数据画像会发现，这些股票过去十几年的上涨就是因为业绩可以不断上涨。在中国，一个行业不会连续3年都处于风口上。经过十几年发展，一个新兴行业也变为成熟行业。

如果一个公司可以持续3年上涨可能不是自己的能力，而是更多依赖于赛道。但如果把成长股投资放在5年甚至10年维度上，赛道可能就没有那么重要了，更多地要去寻找那些有护城河的公司，是那些即使在市场不增长的情况下，还能够通过挤压对手的份额实现增长的公司。

丹羿投资是一家成立于上海的股票多头私募管理人，成立于2015年，历经了2015年的股灾、2018的熊市以及2020年的疫情。由执行事务合伙人兼投资总监朱亮管理的代表作品****积累了***的收益，交出了三年期的靓丽答卷。丹羿投资产品均是复制策略，其产品业绩一致性比较高。

虽然管理私募产品的时间还不长，朱亮却绝对算得上是经验丰富的投资老将。他有10年的公募从业经验，几经牛熊。2012-2015年，其管理的华宝先进成长基金累计收益率达：+180.79%；华宝新兴产业基金累计收益率达：+109.75%。（数据来源:WIND/银河基金排名），在同类型公募基金的业绩排名中位于前十。曾获得2013 年度证券时报“三年持续回报股票型明星基金”；“2014年三年期开放式股票型持续优胜金牛基金”等业内大奖。投资实力获得认可。

朱亮表示，丹羿投资的投资理念可以高度概括为四个字：终局思维。他们致力于挖掘十年后的茅台和恒瑞，早期介入在未来能成为伟大企业的潜力股。如何能精准的挖掘出“下一个茅台”，朱亮认为这取决于两个因素，一是行业的天花板够高，水深才能养大鱼。二是企业的护城河足够深。在他看来，理解企业的护城河是最重要的，这也是丹羿投资选股的“核武器”。

对于这类“潜力股”未来更有可能出现在哪些行业的池塘里，朱亮表示丹羿一直深耕消费、科技、医药这三个领域。在高科技领域，比较看好软件包括SaaS、芯片，大家可以想想未来10年中国是一个怎样的大环境。第一就是科技强国，第二有更多中产阶级出现，在新消费行业他们比较看好一些食品饮料包括供应链企业，还有一些估值被过度压制的药企，这些是丹羿未来比较看好的方向。

另外，相对大盘股更看好中盘股。如果站在5年到10年维度，要求5倍甚至更高的收益，现在是3000亿5倍就是1.5万亿。中国包括从全球来看，五六百亿是一个门槛，一千亿是个门槛，三千亿、六千亿、一万亿都是门槛，真正能跨过是很不容易的。5-10年维度希望5倍甚至更高收益率可以倒推回来，对于一两百亿美金就是2000亿以下的这些公司比例会大一些。

系统化的投研体系，是股票多头私募业绩持续性的重要基础。丹羿有一套自己的基于股票库的投研体系，将上市公司分成了3个等级，分别是值得看的公司、值得买的公司、可随时买卖的公司。研究员会根据股票库里的股票进行深入的研究和挖掘。

对于研究员的培养，丹羿也有一套成熟的培训体系。基本上是分为三种，初级、中级和高级。初级研究员首先要教会他怎么做投资，中级研究员在树立了正确的投资研究理念和价值观之后，能够紧密跟踪所研究的重点行业和公司，覆盖2-3个二级子行业，学会筛选出机会建立模拟组合，理解估值。高级研究员能覆盖3-4个二级子行业，主动推荐股票，模型组合，并深度理解估值，从研究向投资过度。这样的培养过程和公募研究员培养过程非常贴近。

控制回撤其实最重要的还是预防，等回撤发生之后再去弥补有点晚。这就像治病一样，首先要身体素质好，日常锻炼最重要。所以精选个股可能是最好控制回撤的方法。像茅台是最典型的，跌停的次数都非常少。其他像爱尔等长期牛股，真正好的股票虽然在牛市的后半阶段可能涨的不多，但是一旦市场发生较大的调整，扛跌性就非常强。

有些人说春节之后这些股票跌得不少，怎么控制回撤呢？这些股票从2004、2005年到现在也产生过大的回撤，像茅台大概3-4次，分别是2008、2013年、包括2018年下半年的大熊市。2013年因为反腐，行业出了问题；2018年又是遇到熊市。大熊市有什么特征？2008年年初、2011年年初包括2018年上半年，大部分股票都涨幅巨大。

我们观察到茅台春节前估值和2007年左右估值差不多，两三年内涨幅巨大就会有产生回撤的必要条件。不一定涨幅巨大就会产生回撤，但是涨幅巨大一定是回撤的必要条件，只不过不确定哪个因素会是导火索。

这个例子告诉我们，如果有股票在两三年内涨幅10倍甚至更多情况下，它确实存在回撤的可能性。在太贵或者估值太高的时候要适当的减仓。

总结回来，第一：选择好的股票；第二：在适度的时候需要减仓。

当然回撤和收益像鱼和熊掌一样不可能兼得，长期要坚持高收益肯定要对回撤有高容忍度。巴菲特也有2到3次，30%-40%的产品大回撤。

成立于2015年，历经了2015年的股灾、2018的熊市以及2020年的疫情，丹羿投资更加成熟。他们秉承着终局思维，致力于早期介入具备成长潜力的公司，寻找十年后的茅台和恒瑞，成为客户信任、员工自豪的基金管理公司。

风险提示：

本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，仅代表个人观点。市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，本文在任何时候均不构成对任何人的投资推荐。投资者应综合考量自身的风险承受能力、投资目的、财务状况以及特定需求等方面因素独立进行判断和投资。