方世平—6月24日分析

今日19:00 英国央行公布利率决议，并公布会议纪要。

预计英国央行将维持利率在纪录低位不变，并维持其大规模资产购买计划，但投资者将关注明年收紧政策的迹象。

瑞银：预计英国央行将于周四会议上维持政策不变，关键焦点可能是委会对购债的投票结果。认为8:1投票比例可能再现，英国央行首席经济学家霍尔丹料投下反对票。此次会议无官方宏观预测更新，预计货币政策委会基调不会有任何重大改变，可能重申其观点，即GDP增速在第二季度预计将强劲反弹，在不重新实施限制措施的情况将在年底前恢复到疫情前水平。至于通胀方面，英国央行5月预测通胀在年底暂时超过目标，然后在中期回到2%左右。

曾于2006年至2009年担任英国央行货币政策委会Danny Blanchflower表示，尽管上月通胀率超过英国央行2%的目标，但英国目前不存在通胀问题，仍有数百万工人因为疫情影响赋闲在家，现在加息将是个错误。他的这番表态与英国央行首席经济学家霍尔丹背道而驰。霍尔丹曾投票支持放缓刺激步伐，在本周的政策会议上预计他还会提出同样看法。

在美联储、加拿大央行开始讨论2022年加息后，市场也开始猜测英国央行会何时加息。目前市场预期显示，英国央行将在2023年中期之前加息两次，第一次是从0.1%上调至0.25%。荷兰国际银行认为，英国央行不会在本次会议就加息发出任何新的实质性表态。英国央行政策制定者在模仿美联储的做法，即在考虑加息前，希望闲置产能方面取得“显著”进展。最近数周公布的经济数据令人鼓舞，英国央行也无改变市场预期的迫切需要。

荷兰国际集团(ING)发达市场经济学家史密斯(James Smith)表示：“最近几周的一系列经济数据令人鼓舞，事实上，英国经济现在的表现明显好于去年夏季，当时限制措施也较为宽松。英国央行对经济增长的看法已经趋向乐观，尽管我们目前的看法是，经济影响可能不会很大，但新的Delta变体扩散增加了额外的不确定性。我们也怀疑英国央行是否会被迫改变目前的市场预期。”

亚特兰大联邦储备银行行长Raphael Bostic表示，鉴于最近数据高于预期，我已将我对首次加息的时间预期提前到2022年末，我预期2023年会加息两次。最近的许多数据都比我预期的要强。GDP处于更强劲的轨道上，通胀率在上升，并且我承认远高于我们的目标。预计今年的经济增长率将为7%，通胀率料在3.4%；他还表示，近期通胀飙升的持续时间可能比他原先预期的要长，但在今年之后应该会有所缓解，因为影响物价压力的许多因素都是“暂时的”。经济正在朝美联储为开始缩减每月资产购买规模设定的“重大进一步进展”标准迈进。

美联储正面临货币政策的棘手转变，试图坚持旨在鼓励更强劲就业的框架，同时确保通胀不会在太长时间内升得太高。一段时间内通胀高于美联储2%的目标实际上是美联储的策略。但实践结果让一部分人现在认为有必要最早在明年加息，黄金近期遭遇的明显逆风。在美联储、加拿大央行以及英国央行等重要央行都释放出紧缩信号之际，日本央行仍然毫无紧缩迹象，且日本经济仍然陷在通缩泥潭之中，这对日元极为不利，日元日内创下了15个月新低111.11。在美联储转鹰，美元走强的大背景下，日元可能仍将继续下行。