方世平—9月10日分析

欧洲央行如期维持三大利率不变,欧洲央行决定不缩减,我们并不是缩减购债,而是校准紧急抗疫购债计划(PEPP),并强调中长期通胀预期仍萎靡。拉加德:潜在的价格压力正在缓慢积聚,长期通胀预期的指标已经提高,但仍然低于目标。通胀上涨很大程度上是暂时的,主要受油价影响,明年通胀率将再次下降。经济复苏的反弹阶段日益推进。经济有望在年底恢复到危机前水平。经济大部分已经开放。德尔塔毒株在全球范围内传播致使经济全面开放推迟。通胀预期略微上调。融资环境仍然良好。有利的融资环境对经济复苏至关重要。随时准备根据需要调整所有工具。经济有望在第三季度强劲增长。经济复苏建立在新冠疫苗接种成功的基础上。我们的制造业复苏因供应短缺限制而受到阻碍。劳动力市场正在改善。需求复苏提振了企业的信心。

瑞典北欧斯安银行认为,与预期一致,欧洲央行决定在第四季度放缓PEPP的购债速度,今天欧洲央行的发言让市场预期其可能会转向鹰立场,这意味着,市场在很大程度上定价了购债步伐的放缓。欧洲央行继续强调购债灵活性,并准备在必要时调整购债额度。

加拿大央行首次发布了有关其最终计划如何减少货币刺激的前瞻指引,称将先升息再减持国债。行长Tiff Macklem在周四演讲中具体阐述了所谓的“经济复苏期货币政策”的细节信息。他重申,央行打算将债券购买速度降至大致中性的水平,即债券持有量和刺激水平保持稳定,并将在维持这种状态“一段时间”后才开始撤出非常规刺激措施。当决策者开始缩减刺激措施时,第一步将是提高央行的政策利率,而不是减少债券持有量。这意味着合理的预期是,当进入再投资阶段时,加拿大央行会按兵不动一段时间,至少直到提高政策利率为止。

加拿大帝国商业银行:加拿大央行行长麦克勒姆的讲话表明,央行缩减每周购债规模不应被视为货币政策的收紧;预计加拿大央行将进入再投资阶段,在此阶段,央行将仅购买足够数量的债券来代替即将到期的债券,从而保持资产负债表的稳定。经济学家Royce Mendes表示,拥有稳定的资产负债表应被视为维持已经通过量化宽松提供的货币刺激,而不是进一步增加。总体而言,麦克勒姆的讲话符合外界预期,即该行将在今年秋季进入再投资阶段,但加息及从而导致的政策收紧将推迟至明年晚些时候。

今日20:30 美国8月核心PPI年率(%)数据。

潘森宏观经济 (Pantheon Macroeconomics):预计美国PPI可能在8月达到峰值。美国8月核心PPI通胀将再次创下周期新高,但从连续月度环比基础来看,我们认为距离峰值已经不远了。

芝加哥联储埃文斯表示,在去年经济活动出现严重而急剧的下滑之后,我们看到了强劲的经济增长。然而,供应链和劳动力市场的普遍瓶颈证明了经济仍然面临挑战。未来依然存在高度不确定性,新冠病毒变异株正在影响美国的健康和安全。与此同时,疫苗的快速发展带来了巨大的希望。我们虽然还没有走出困境,情况比一年前要好得多。我们的政策工具无法解决这场危机所暴露出的许多系统性不公平现象。

汇丰全球固收研究主管Major接受采访时表示,美联储短期内不太可能加息。“事实上,我甚至认为到2023年也还为时尚早。”他发表上述观点的背景是:美国8月就业报告令人失望,可能推迟美联储在9月份会议上首度缩减资产购买规模的计划,市场观察家继续在苦思美联储的意图。货币市场的交易员目前预计,美联储将在2022年最后一个季度开始加息。他表示,不是非常理解为什么共识预测接近2%,要有此结果,美联储必须非常迅速地偏鹰,这不太可能。

渣打银行纽约分支机构的全球汇市研究负责人Steve En glander表示,与第四季或第一季的一个重大区别是,鉴于疫情和通胀如何演变的不确定性,疫情对经济和通胀影响的范围要大得多,如果这些尾部风险之一变得更加明显,投资者可能迅速退出风险资产。