最近,“牛市骑手”券商股的活跃有目共睹。中信证券、国泰君安等券商频繁出现溢价大宗交易,显示出市场对这些券商股的信心。8月以来,多只券商ETF上涨超过20%,华宝中证全指券商ETF大涨21.93%,国泰中证全指ETF上涨21.89%,天弘中证全指证券公司ETF上涨22.04%。券商股这一轮炒的是什么逻辑?上车的时间窗口关闭了吗?

大资管逻辑越来越顺,催生券商本轮上涨,头部券商一马当先

本轮哪些券商股“先涨为敬”?比较明显的是,本轮涨势喜人的券商股有一个共性,那就是资管业务净利润占公司净利润的比重较高。

具体来看,2020年券商资管业务排名前五的公司分别是东方证券、广发证券、华泰证券、兴业证券、中信证券,而8月以来涨幅居前的为东方证券、广发证券、申万宏源、长城证券、华泰证券、兴业证券,以上券商股8月以来涨幅都在30%以上。千亿东方证券在涨停板处反复争夺,连续巨量“炸板”,广发证券也在此期间大涨62%。无疑,最近券商股炒的是资管逻辑。而这样的剧情早在5月就曾经上演。

五月初,中国基金业协会公布了公募基金保有量的数据,五月初的时候披露的是一季度的,五月初也是同样的拉了一根大阳线。

8月初,券商股行情启动之前,中国基金业协会披露了二季度的公募基金保有量。7月末,全市场非货基保有量13.8万亿,较年初增长17%,前100家代销机构的股票和混合型基金,二季度同比增长了13.4%。这个数据披露出来,对于投资者,至少有一点可以看得清楚,就是公募基金的规模上得特别快。龙头的代销机构的规模越来越大了,比如说像招商银行、天天基金,这使得东方财这边也会受益。公募基金规模在壮大的过程当中,大资管的逻辑会越来越顺。

除了资管的逻辑,政策春风和万亿成交量的背景也是催生本轮行情的重要推手。第一,从7月以来,市场的成交量连续超过万亿,市场成交之火爆可见一斑。万亿成交量的背后,除了利好券商的经纪业务,所延伸出来的定增,可转债,大宗交易等业务行业利润的有力推手。

此外,给券商发的“政策红包”也是纷至沓来。前不久,中央宣布设立北京证券交易所,第二天,券商板块大幅高开。北交所的设立,为具有一定科技含量的中小企业(尤其是民营企业)提供一条融资渠道。而这对券商来说是一个新的赛场,无论是对投行、经纪、财富管理等业务带来了光明的增量机会。

上车的时间窗口关闭了吗?私募:可以更乐观一些

两市持续万亿成交,“结构牛”氛围下,牛市旗手券商股表现突出。券商板块的“高景气”形态能维持多久?当前还有好的交易窗口吗?

方信财富基金经理郝心明表示,连续数日的成交量过万亿是券商板块的催化剂,板块估值不高增速合理突现性价比,目前上行趋势已经确立,短线可以相对乐观。

持有相似看法的还有航长投资麦浩明。他对券商股保持乐观:“券商简单来说看投行和资管,无疑在市场交投活跃的市况中有很强的盈利增长动力,当前估值仍处于合理区间,可以积极配置。”

此外,领睿资产权益部、香橙资本也给出了他们的观点。从几家机构管理人对券商当前的投资价值来看,看好的占比较大。

领睿资产权益部:对于券商中短期我们保持相对乐观

近期,股票市场整体交投较为活跃,成交量也一直保持在高水位。从已经披露的半年报来看,所有券商股的上半年业绩均有不同程度的增长,业绩整体不错。三季度以来市场成交量持续放大并保持高水位运行,从7.1以来,两市成交额只有一天没有突破万亿,交投活跃,所以对于三季度券商的业绩必然带来正面的刺激,预计三季度券商行业整体将会取得一个不错的业绩增速。加上目前整体市场活跃交投有继续保持的趋势,券商股整体来看估值依然较低,股价位置较低,加上市场交投活跃带来基本面向好的积极变化,对于券商中短期我们保持相对乐观的看法。

香橙资本:当前的券商行情可以适度参与,并且不必过度紧张

9月13日,两市成交额继续39个交易日突破万亿,引发大家关注,较多人认为这是“天量”。根据专业机构,随着A股自由流通市值的持续增长,按照同等换手率水平估算的成交量可能已经大幅高于几年前,成交量维持在相对历史水平高位的时间可能较长,也就是说,当前A股自由流通市值40万亿左右,按照A股历史换手率的均值2.5%左右来计算,就可以估算到A股目前相对均衡的日成交水平已经在万亿元左右,所以,引发了一波券商行情,并且不必过度紧张。