方世平—10月1日分析

美联储博斯蒂克：在就业和通胀方面，美国经济已经达到了“实质性的进展”的基准；美联储可以开始撤回紧急支持，“很快”缩减，看看经济如何反应。2022年下半年利率仍将上升；现在预计2023年有三次加息；预计政策将保持宽松，至少在2024年底之前低于预计的2.5%的中性利率。

美联储埃文斯：我对2%到2.5%的通胀水平感到满意，相信明年供应紧张将得到缓解，设想是从今年年底或明年1月开始缩减资产购买，到明年年中或秋季结束。

美联储鲍威尔：与疫情相关的供应中断是导致通胀飙升的原因，无法预知何时会结束。预计明年上半年通胀率将放缓，其对劳动力参与率的复苏持乐观态度。我们远远没有实现充分就业。预计美国当前的高通胀现象将消退。高通胀系供给侧瓶颈问题所致。预计问题将在2022年上半年出现一定程度上的改观。

今年以来由于新冠疫情的影响，全球经济增长按下了暂停键。全球央行纷纷采取QE措施，但最近通胀压力持续上升，“无限量化宽松”时代难以维持。最近，英国央行发表声明，释放转鹰信号，挪威央行打响加息第一枪。美联储、英国央行和加拿大央行公开讨论了收紧政策，而韩国、挪威和匈牙利等国的央行已经加息，开启了一条漫长的政策正常化之路。欧洲央行和日本央行可能最后采取行动，它们在通胀多年来一直低于目标后，保持极度谨慎。目前，由于全球利率较低，并且处于极端的单边市场，利率波动性加大，收益率快速大幅上升的风险也就越大。收益率涨幅越大，经济增速提不上去，滞胀的风险也就越高，对市场运作和金融稳定的威胁较大。有分析师指出，目前的处境就像一个球被水淹没，十分难处理，市场动荡和政策失误的共同作用可能导致收益率持续上升。但是，这并不意味这，各国央行应该停下缩减每月购债的脚步，推迟早就应开始的行动；分析师认为，美联储等待的时间越长，市场就越会质疑通胀水平的高低，进而市场动荡风险就越高。就投资者而言，其应该认识到，央行长期抑制收益率对资产价格的有利影响，但可能带来附带损害和意外后果。

凯投宏观(Capital Economics)助理经济学家Joseph Marlow在一份研究报告中写道，即使美元在短期内进一步回落，我们预计它也会在适当的时候重拾最近的涨势。尽管多数主要经济体的长债收益率都上升，但美债收益率的涨幅超过大多数公债，而且重要的是，其涨势很大程度上是受到实际收益率上升推动，这反映出对收紧货币政策的预期。

西太平洋银行表示，由于美国实际利率更有力地重新计价美联储11月或12月缩减量化宽松规模和点阵图鹰调整，美元指数短期内可能进一步上升，在9月会议上美联储政策进行鹰调整后，隔夜指数掉期市场目前预计2023年底前美联储将加息3次，这非常接近2023年的中位数1.00%，但对于2024年，点阵图和市场利率之间存在很大的脱节，由于市场仍低估了美联储的意图，实际利率仍有足够的空间为美元提供持续的支持，美元指数有望涨向96.00。