方世平—10月13日分析

今日20:30 美国9月核心CPI年率未季调(%)数据。美元指数创一年新高94.56,能源价格将加剧通胀,并增加美联储比预期更早采取行动的压力。市场预期美联储仍将开始缩减疫情期间大规模的刺激举措并在2022年加息,这应利涨美元。

美联储会议纪要和CPI数据都将在今天出炉。耐人寻味的是,IMF刚刚下调了全球增长预期,并对通胀率发出严厉警告,美联储会议纪要将如何表述,值得市场关注。令人担忧的是通胀形势发展飞快,自上次会议以来,美联储的应对可能也会有所变化;IMF今天呼吁央行“高度警惕”,如果物价压力持续存在,宜尽早采取行动收紧货币政策。IMF虽然暗示物价压力是暂时的,但是该机构对于误判的担忧有所增加。总体而言,IMF的报告强调滞胀是一种风险,如果价格压力持续到2022年, 美联储必须尽快缩小资产购买规模,以便在政策利率方面保有灵活性。IMF警告通胀,称美联储等应准备好收紧政策。IMF资本市场部主管Tobias Adrian在采访中表示:“冲击可能来自中央银行本身,因为他们收紧政策的速度快于之前的预期,鉴于估值水平过高,我们担心可能出现大规模的抛售。”他表示,通胀压力的显现“不同于以往任何时候”,这使得各国央行的计算变得更加复杂。

美国财长珍妮特•耶伦坚持她的估计,即美国通胀率上升将被证明是“暂时的”,同时她承认价格上涨的速度需要更长时间才能恢复正常。

亚特兰大联储博斯蒂克表示,今年通胀率飙升的持续时间比决策者预期的更久,所以不适合再把物价上涨称为“暂时性”。“暂时性”不是一个好词,越来越明显的是,这种由严重、广泛的供应链中断问题导致的物价上涨压力不会很快缓解,就这个定义而言,通胀不是暂时的;今年在货币政策上有投票权的博斯蒂克支持FOMC削减每月1200亿美元的资产购买规模,该计划可能会在11月会议上启动,他表示,美国的经济增长和就业复苏超出了他的预期;他说,我调整了我在点阵图中的预测,以反映更快的经济增速,主要是就业和通胀率方面,这也让我将预测加息时点略微提前了一些。不过我依然认为现在距离加息至少还有一年多的时间。减码不太可能导致经济放缓,因为市场运作良好,美国经济问题更多是因为疫情引发的供应链中断,而不是需求面因素;他在书面讲话中表示,他看到通胀正在扩大。他说,我相信越来越多的证据表明,价格压力已经超出了与供应链问题或服务业重新开放最直接相关的几项因素;长期通胀预期指标已经攀升,许多指标达到了十年高点。

圣路易斯联储布拉德:支持美联储在11月开始缩债,希望在2022年第一季度完成缩债,以应对更高的通胀,重申希望FOMC到2022年一季度末完成减码QE的过程。美国经济增速恐怕在三季度显著放缓,但之后料将有所反弹。如果需要的话,希望在2022年春季或夏季准备好加息。

三菱日联金融集团(MUFG)称:“在英国加息前景的支撑下,英镑未能走强,这可能在一定程度上反映出,人们担心英国的通胀压力可能比其他地方更麻烦,并侵蚀英镑的相对价值。”MUFG预计,随着美联储将在11月的政策会议上宣布缩减构债规模,美元将获得进一步上涨。该集团指出;“在年底前,基本面因素已经预示着美元将走强。”

西班牙对外银行(BBVA)外汇策略主管Roberto Cobo Garcia表示,由于日本政府公债收益率被牢牢锚定,且日本央行维持政策不变,对美联储很快宣布缩减量化宽松的预期应该会推高美债收益率,料推动美元兑日元进入更高的区间。

随着全球经济再度面临滞胀风险,德意志银行建议以瑞郎作对冲,因瑞士央行持鹰立场,且瑞士经济较少暴露在持续的价格压力下。策略师Robin Winkler写道,瑞郎吸引力部分源自瑞士央行对通胀的要求比其他央行严格。 如果欧洲通胀继续恶化,瑞士央行可能容忍瑞郎走强,作为抵御输入型通胀的第一道防线。瑞士经济面临的价格压力也比欧洲其他地区要小,因为该国使用的能源不到1%来自化石燃料,而且海运贸易微不足道。对成本上升的抵御能力会“导致其与英国和欧元区的实际利差扩大”。